明哲「喊話」市場 衡量平安的刻度是不是該變了

12月生的馬明哲，有著射手座典型的行動派特質。他每天都在網羅全世界的好點子、每年年初都會親筆寫一篇致員工辭。這一次，他執起筆，在平安2016年年報的開篇，給投資者寫了這樣一封信。

他在信里說了啥

讓我們來看看，這位激情滿懷的平安掌舵人，在這封信里說了什麼？

——2016年，經濟向「新常態」深度調整和轉型，對金融業而言更是深刻變革、充滿挑戰的一年。我們保持一貫以來的穩健增長步伐，實現了持續領先市場的發展。2016年，平安實現凈利潤723.68億元，同比增長11%，歸屬於母公司股東的凈利潤623.94億元，同比增長15.1%；截至2016年12月31日，歸屬於母公司股東權益為3834.49億元，較2015年底增長14.7%。同時，平安躋身《財富》世界500強前50名。截至2016年12月31日，平安的市值位居全球上市公司第57名、金融集團第15名、保險集團第1名。

——平安的戰略和價值，我們在每年年報中都會詳盡地介紹，相信大多數金融業的投資者都很熟悉，也很認同，但對於一些非專業金融投資者來說，綜合金融模式的價值，在一定程度上顯得不那麼容易理解。為了讓更多投資者能簡易讀懂平安的年報，今年，我們在金融業標準的報告模式上，增加一種「簡易通俗、深入淺出」的方法，它既能讓職業的金融投資者和分析師更加深入、清晰地了解平安的戰略和價值，也能讓廣大其他的投資者讀起來簡單明了。

——簡單地說，平安的戰略可以概括為「一個定位，兩個聚焦，四個生態服務」。那麼，如何看待平安戰略帶來的價值增長呢？對於從事零售行業，也包括金融的零售行業公司，判斷其現有價值和未來增長空間，通常人們最關注三點：客戶規模、客均產品、客均利潤。平安作為個人金融生活服務提供商，其價值正是體現在這三個指標的持續快速的增長上。

——2016年年報，平安首次披露綜合金融模式下的個人客戶價值。截至2016年底，平安的個人客戶數達到1.31億，較2016年初增長20.1%；客均合同數達到2.21個；客均利潤從289元增至312元。2016年，平安個人業務實現利潤408.29億元，同比增長29.5%，占集團歸屬於母公司股東凈利潤的65.4%。個人業務價值的穩步提升，已成為平安價值增長強勁的內生動力。

——「俏也不爭春，只把春來報，待到山花爛漫時，它在叢中笑」。我們一直兢兢業業專註於自己的經營管理，努力用持續增長的業績，回報廣大投資者。我們也一直認真聆聽來自所有投資者和客戶的意見和建議，你們持續的關注、信任和支持，一定會使平安裝點出更加明媚的春天。

讀懂他的畫外音

顯然，我們從馬明哲的這封信里已經讀出了平安的速度與穩度，這在年報里皆已體現得淋漓盡致。

「俏也不爭春，只把春來報，待到山花爛漫時，它在叢中笑」……我們同時讀出了馬明哲的畫外音，那就是——速度、穩度都有了，熱度去了哪兒？

近年來，平安埋頭領跑「互聯網+金融」大潮，在折射業績「含金量」的多個核心指標上均現壓倒性優勢，在2016年多個同業凈利潤大幅下滑的情況下卻逆勢持續穩定正增長。然而，平安股價彈性卻遠不如其他「會講故事」的企業，無論是靜態市盈率還是動態市盈率乃至市凈率，一直跑輸於其他單純壽險概念的保險股。

心直口快的平安集團總經理任匯川曾在一次股東大會現場開腔：「公司的業績呈現與資本市場的反應不成正比，平安『互聯網+大藍籌』的概念沒有完全被市場挖掘。公司創造價值，市場決定價格，我們能做的是盡量做出這些價值，並盡量讓市場認識到這一價值。大幕剛剛開啟，好戲還在後頭。」

再看那場股東大會結束后的當天深夜，平安的微信公眾號以罕見直白的形式，直接以「平安管理層談增持：不光今年買、明後年還要買！ 」為題，明示管理層對公司未來發展充滿信心。所謂的增持是指平安的員工持股計劃方案。文中更是點明，「此次員工持股計劃不僅僅是一年，而是每年一期，一共6年。」

有意思的是，儘管多數投資者都清晰地知道平安是一個金控平台——集團整體上市、金融牌照最全、互聯網步伐走得最快，但他們目前對平安的估值仍主要將其視為一家傳統的保險公司，與其他幾個單純的保險股估值並無二致。

基於投資者理解存有偏差，平安管理層是否面臨需要向投資者傳遞「平安是在全方位打造金融生態圈」新認知的挑戰？

馬明哲的這封信，釋放的正是這個信號——互聯網時代下金融業已發生裂變式增長，平安的業務刻度也已發生翻天覆地的變化，外界衡量平安的價值刻度是不是也該變了？