流動性的基本原理：探尋中國經濟周期和A股投資密碼

分析實體經濟流動性。從資金供給和需求兩個層面，探討流動性的決定因素。並根據最終的社融和利率狀態，定義了實體經濟流動性的六階段。並判斷，此輪經濟的復甦是2014年開啟的貨幣寬鬆以及2016年開啟的投資刺激的滯後效應。當前正處在2014年開啟的新一輪周期的繁榮後期階段，並解釋了為什麼我們自今年六月初堅持看周期股反彈的原因。

分析銀行間流動性。分析了銀行間流動性的主要影響因素，定義了主動負債以及對銀行間流動性的影響。並分析了主動負債擴與金融創新、金融監管、金融槓桿之間的聯繫和本質。

分析股票市場流動性。提出銀行資金入市是股票市場估值提升的重要條件之一。在流動性框架下，解釋了為什麼我們敢提出殼價值覆滅，創業板需要跌20%的原因。並解釋了為什麼我們認為當前A股估值中樞仍在下移趨勢中，以及為什麼大牛市條件並不具備。

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