銀行理財大變局：地方性銀行預期收益率佔優

銀行理財在經歷多年的跨越式發展后增速開始放緩。今年5月，銀監會相關負責人稱，5月銀行理財餘額為28.4萬億元，環比下降，同比增速降至9%，罕見進入「個位數」時代。

《投資者報》從四個維度對去年6月30日至今年6月30日運營的12萬隻銀行理財產品綜合能力進行排名，前十強分別是南洋商業銀行、交通銀行、浙商銀行、中信銀行、福建南安農商行、泰安銀行、建設銀行、南京銀行、興業銀行及平安銀行。

如果按平均預期收益率排名，全國性商業銀行前十名分別是浙商銀行、中信銀行、渤海銀行、華夏銀行、農業銀行、交通銀行、恆豐銀行、郵儲銀行、建設銀行及浦發銀行。

部分銀行理財研發能力偏弱，新品出現斷檔，徽商銀行、桂林銀行、河北衡水農商行、河北南和農商行、河南汴京農商行發行產品數量同比下滑均超過五成。

投資者要警惕銀行在宣傳中僅強調最高預期收益率的套路，特別是結構性理財產品，實際收益率可能相去甚遠。

過去的一年，銀行理財各項能力誰強誰弱？看上去，過去一年的銀行理財成績單有點尷尬。

始自去年的金融去槓桿監管風暴席捲了金融市場，尤其對資管行業以及銀行理財市場產生了直觀而沉重的打擊。

受監管政策的影響，不管是銀行理財規模，還是銀行理財朝凈值化產品發展，都成為2017年國內銀行理財市場面臨的挑戰。

對於這個大變局時代，銀行的綜合理財能力成為廣大投資者購買的重要參考依據。《投資者報》仍然延續往年的評定規則，按照發行能力、收益能力、產品多樣性以及信息披露程度四個維度，對去年6月30日到今年6月30日正式運營的12萬隻銀行理財產品進行量化分析。

通過客觀數據評比，《投資者報》年度銀行理財綜合能力50強正式出爐。

前10強獲得者分別是南洋商業銀行、交通銀行、浙商銀行、中信銀行、福建南安農商行、泰安銀行、建設銀行、南京銀行、興業銀行及平安銀行。

如果單以平均預期收益率來排名的話，全國性商業銀行前十名分別是浙商銀行、中信銀行、渤海銀行、華夏銀行、農業銀行、交通銀行、恆豐銀行、郵儲銀行、建設銀行及浦發銀行，平均預期收益率分別是4.5%、4.3%、4.28%、4.25%、4.19%、4.16%、3.95%、3.86%、3.81%及3.3%。

銀行理財增速面臨拐點

過去四年是銀行理財的黃金時代。

2013年，銀行理財資金管理規模為10.24萬億元，略遜於信託資產餘額10.91萬億元。從2014年開始，銀行理財高速發展，當年規模高達15萬億元，躍居各類金融機構資產管理業務規模之首，這個紀錄一直保持到去年底。去年，信託資產餘額不過20.22萬億元。粗略計算，過往4年，銀行理財規模年均增速高達60%。

近年來，在表內資產增速受限的情況下，商業銀行普遍將發展表外業務、做大表外資產規模作為轉型方向，尤其是表外理財業務。但是為了鼓勵資金脫虛向實，從去年底，央行和銀監會相繼推出將表外理財業務納入宏觀審慎評估政策及《商業銀行表外業務風險管理指引（徵求意見稿)》，這兩項措施對銀行的表外理財業務發展產生了重大影響。

社科院金融所銀行研究室主任曾剛在年初時曾稱，「表外理財業務納入MPA監管框架后，其增速越快，所要求的資本充足率就越高，而目前多數銀行的資本充足率水平接近監管紅線。在這種情況下，理財規模增速與表內的廣義信貸增速保持一致是比較合理的選擇，也就是15%以內的增長水平，這與此前幾年銀行動輒50%以上的增長水平是不可比擬的。」

今年上半年銀行理財的確如曾剛所言，規模增速大幅放緩。5月份銀行理財餘額為28.4萬億元，環比下降，同比增速下降至9%，罕見進入「個位數」時代。不僅低於貸款增速，也遠低於M2的目標值。

其實對銀行理財市場而言，最大的調整集中在同業理財上。同業理財在2015年到2016年兩年中發展迅猛。其2013年和2014年的存續佔全部理財產品存續額的不足4%，而在2015年這一數字躍升至12.77%，去年同業理財佔比更是高達20.61%。然而監管政策去槓桿的基調使得同業理財瘋漲成為過去時。據統計，今年上半年至少連續5個月同業理財淨髮行量為負。

同業理財規模的萎縮只能依靠一般性零售理財的增發來彌補，而目前出於穩定住一般性理財產品發行數量和發行規模的需要，銀行理財產品被迫保持相對較高的收益率。

Wind數據顯示，今年6月末銀行理財產品平均預期收益率由去年10月的3.65%攀升至4.4%，6月銀行理財預期收益率在5%以上的產品多達1934款。

當然，銀行理財收益率上升也有資金面的影響。由於監管層的強力去槓桿，上半年市場資金面相對趨緊，貨幣市場利率水平整體上升。數據顯示，上半年金融市場價格中樞整體上揚，6月末Shibor一年期利率由年初的3.38%左右攀升至約4.42%。

不過，7月份以來，央行通過多種工具釋放流動性，資金價格有所回落，銀行理財的收益率也有所下降。

多家銀行理財發行減緩

銀行理財整體增速面臨拐點，具體到各家銀行上則表現不一。

Wind數據顯示，近500家銀行發行產品的能力差距懸殊，交通銀行一家發行的數量就高達1.4萬隻，佔據11.7%的市場份額。其他年發行超過千隻產品的銀行只有16家，包括建設銀行、民生銀行、南京銀行、銀行、江蘇銀行、杭州銀行、招商銀行、農業銀行、上海銀行、華夏銀行等。

即使是發行數量前十的銀行，也免不了受大環境的影響，其中只有交通銀行、江蘇銀行和上海銀行三家發行數量有所增長，增幅分別為45%、1.5%以及4.4%。其餘均出現下降，降幅最大的當屬銀行，2016年6月30日至2017年6月30日發行數量為3752隻，同比下降10%。

表現最好的交通銀行，從半年報可知，近年著力發展財富管理體系建設，加快理財產品創新步伐，相繼推出多款新型產品，以滿足投資者日益多元化的投資需求，加快凈值型產品轉型。截至6月30日，交通銀行表內理財規模1.6萬億元，較年初增長10.28%。

上海銀行半年報顯示，圍繞零售客戶以及家庭金融資產的多元化配置需求，加快產品創新與引入，加強銷售管理，提升中間業務收入。上半年，該行全面上線推廣周期型開放式理財產品，推出新戶理財產品；深化同業合作，加快信託以及券商集合類產品的引入和銷售，豐富投資產品種類；加強零售板塊銷售管理的實施推進，提升銷售過程管理的產出效率。

今年上半年，上海銀行累計銷售個人理財產品6085億元，個人理財產品餘額1691.5億元。

在眾多銀行中，《投資者報》記者也注意到部分銀行理財研發能力偏弱，新品出現斷檔，包括徽商銀行、桂林銀行、河北衡水農商行、河北南和農商行以及河南汴京農商行，發行產品數量同比下滑均超過五成。以徽商銀行為例，統計區間內，該行只有32隻產品處於收益存續期限，同比下降95%。儘管該行也在努力推出新產品，但數量也僅有622隻。

不過，徽商銀行在接受《投資者報》記者採訪時表示，Wind數據統計有誤，銀行發行的理財產品遠遠大於Wind披露的數字。

地方性銀行預期收益率佔優

根據Wind數據，《投資者報》記者對12萬隻銀行理財的預期最高收益率進行了分析，排名前10的分別是星展銀行、寧波東海銀行、晉城銀行、東營銀行、無錫農村商業銀行、徐州銅山農村商業銀行、泉州農村商業銀行、濟南農村商業銀行、吉林雙陽農村商業銀行以及江蘇泗陽農村商業銀行，多數是農商行。

相比國有行和股份制銀行，農商行要想獲得競爭優勢，只能讓渡部分利益，提高銀行理財產品的收益率才能獲得投資者的認可。

如果單以平均收益率來排名的話，國有行及股份制行前十名分別是浙商銀行、中信銀行、渤海銀行、華夏銀行、農業銀行、交通銀行、恆豐銀行、郵儲銀行、建設銀行及浦發銀行，平均預期收益率分別是4.5%、4.3%、4.28%、4.25%、4.19%、4.16%、3.95%、3.86%、3.81%以及3.3%。

不過，記者注意到一個現象，銀行理財的實際收益率對外披露越來越不透明。通過公開數據，你很難獲取實際收益率。所以需要強調的是，此次排名都是基於銀行公開的預期收益率進行計算，實際情況還是會有所偏差。

為了解決資金緊張狀況，銷售更多的理財產品，各家銀行也都使出了渾身解數。

譬如為了鼓勵大家使用APP，很多銀行推出的手機銀行專屬理財產品，其平均收益率較同期限的傳統理財產品能高出0.1%-0.5%。

還有一些銀行有自己的「理財夜市」，在夜間發售理財產品，銷售時間一般是晚上20點至24點。「理財夜市」的產品只能通過網上銀行或手機銀行等線上渠道購買，省去了人力成本，因此收益率普遍高於櫃面。

此外，節假日、季度末等時點，銀行也會推出收益率相對較高的專屬理財產品。

因此，大家在選定了某家銀行的理財產品時，不妨再看看該家銀行的其他渠道，有可能會發現驚喜。

警惕銀行誇大預期收益

記者還注意到銀行理財市場上一些銷售亂象，譬如有些銀行經常會在宣傳中強調產品的最高預期收益率，但實際收益率低到令人心塞。結構性理財產品往往「虎頭蛇尾」尤其值得注意。買之前說得天花亂墜，到期后卻是天差地別。

客戶事後過來投訴，銀行卻說：「我們這是預期最高收益率，不是說一定會兌現，合同上黑紙白字寫了。」

去年，上海市消保委攜手上海師範大學商學院對17家銀行發行的627隻理財產品進行了為期一年的市場調查，結果顯示，誇大「最高收益率」成為銀行忽悠消費者的普遍手段，17家銀行中僅有4家銀行最後百分百實現了最高收益率。最誇張的是，華僑銀行發行的一款理財產品「股添利2015年第17期股票掛鉤產品」，預期最高收益率為18%，到期后實際收益率為零。

此次星展銀行的預期最高收益率之所以排名第一，在於今年1月份銷售了一款「2017年股得利系列1701期3個月人民幣結構性理財產品」，委託期為97天，預期最高收益率為20%，這也是上半年收益率披露最高的一隻產品。但令人遺憾的是，該產品並未披露實際收益率，在其官方網站上也沒有找到相關信息。

上海市消保委副秘書長康健盛為此還吐槽說：「不講概率，只宣傳所謂的預期收益率、最高收益率，就是對消費者『耍流氓』。實際上，所謂最高收益率的獲得，可能只有你扔一個硬幣豎起來的那種概率。」

隨著非保本理財產品越來越多，投資者不能只看預期最高收益率，也要參考該行產品的往年信息，以防踏進泥坑。

打破剛性兌付勢在必行

記者注意到，銀行理財產品近年開始變化，「凈值化」趨勢越來越明顯。簡單來說，就是銀行不再給理財產品定預期收益率，而是像基金那樣按凈值申購、贖回。銀行理財打破剛性兌付的日子已為期不遠，貼錢保障收益的事情會越來越少。

今年5月，銀行業理財登記託管中心發布了2016年理財年報，在年報中也明確指出，只有非保本理財產品才是真正意義上的理財產品。目前保本理財產品已經納入銀行表內核算，視同存款管理。

數據顯示，2016年末，非保本理財產品存續餘額為23.11萬億元，佔全部理財產品存續餘額的79.56%，較年初上升5.39%個百分點。今年以來，非保本產品的佔比越來越大，凈值化產品也越來越多。從目前的趨勢來看，打破剛兌的方向更加明確。

根據普益標準的數據，目前凈值型產品發行以及存續數量最多的是股份制銀行。截至2017年上半年，股份制銀行凈值型理財產品存續數量接近700款，在各類性質銀行中居首位。

整體上看，各類銀行都表現出發行凈值型理財產品的想法，這是監管層希望引導的新方向，同時也是對銀行自身投研綜合能力的考驗。

在8月19日舉辦的財富管理50人論壇2017年北京年會上，多位監管人士和業內人士就直言，目前將近100萬億元整個財富管理產品當中，銀行大約有30萬億元，佔到三成，但銀行理財產品的法律關係也是資產管理市場爭議最大的一個問題。「剛性兌付」是對市場規律的扭曲，還會助長投資者不理性的行為，應實行「新老划斷」，新發產品不能再剛兌。長期以來，銀行理財受到不少保守型投資者的青睞，但卻不知銀行剛性兌付的「潛規則」已經埋下不少風險的種子。

最新政策是銀行對每筆理財產品銷售都要進行錄音和錄像。通過雙錄雖然能夠有效保護消費者的知情權，但是以後在虧損時，也不能要求銀行進行兌付，實現了「買者自負，賣者盡責」的原則。