中國已成為日本債券全球最大買家

美債作為世界公認的安全資產之一，卻在川普上台後不斷以創紀錄的方式被拋售！周二（2月8日），路透社援引日本財務省消息稱，日本投資者在12月份拋售2.262萬億日元（201億美元）的美國債券，創下2013年5月以來最大凈拋售規模。

投資者2016年購買日本政府債券創新高

但日本2016年1月29日開始實施負利率政策來，其日本債券吸引力大大增強，海外投資者或藉機折價融入美元套利。

日本央行與財務省公布數據顯示，2016年投資者凈買入11.2萬億日元（998億美元）日本債券，為2005年以來最高水平，已經成為全球最大的日本債券持有者。

在此之前，持有日本債券最多的7個國家分別為：盧森堡、美國、英國、法國、、新加坡、比利時。

圖註：2016年購買日本債券創新高，資料來源：日本央行

PIMCO基金經理Sachin Gupta表示負利率資產可對沖為美元資產即刻創造可觀收益率。短期日本債券幾乎是「無風險」的選擇。巴克萊駐東京利率策略師押久保直也點名了兩年期和五年期日本國債的海外需求非常強勁。

的確，一方面，負利率債券是央行、保險公司、養老基金、和銀行等機構投資的最愛；一方面，看漲日元升值的投資者也很樂意購買負的收益率債券；此外，相較一些風險較大的股市、大宗商品及公司債，政府債券看起來簡直就是天堂。

但是，負利率政策能持續多久？外資套利還能持續多久？

來自巴克萊銀行東京部門的利率策略師Naoya Oshikubo表示：「2017年，日本央行幾乎沒有機會放棄自己的負利率政策，我預期基本上會在2017年凈買入日本債券，投資者對日本國債的購買可能會重回以前的頂峰水平。」

Nomura Yunosuke公司的Ikeda則持懷疑態度：「2017年需要考慮的一個動態變化因素是，隨著對美聯儲2017年將會繼續加息的前景預期，造成包括在內的以美元為投資基礎的潛在買家，都會關注美日兩國央行之間貨幣政策上的分歧而進行基本的掉期對沖。從而影響日本債券的購入量。」

而來自日本央行的月度數據顯示，投資者對日本債券的購買量的確在2016年中期出現回落。當時的日本央行指出日本長期國債的收益率降幅過大而開始釋放信號，甚至日本政府的官員們也越來越開始質疑央行負利率以及資產負債表規模空前擴大的政策是否能夠持續。

圖註：2016年購買日本債券在7-9月份回撤，資料來源：日本央行

日本央行寬鬆政策及控制債券收益率曲線決心不減

日本實施長期負利率主要是基於其通脹目標，日本央行副行長中曾宏則認為日本當前階段應該實施寬鬆政策並結合國債收益率曲線控制。

日本央行行長黑田東彥等官員此前則強調了在2016年9月份制定的新框架可以加大日本貨幣政策繼續持續下去的概率。

圖註：日本10期長期國債收益K線圖

如圖：A時點之前，日本10年期國債收益率高於0.1%，當時日央行宣布實施負利率（-0.1%），隨後作為長期利率指標的新發行10年期國債利率跌破0%；但在B點時期（1月31日）10年期國債收益率急漲至0.15%，日本央行緊急發布加大資產購買動作，債券收益率回落至0.1以下。

2月3日購入的1.64萬億日元債券，2月6日，日央行央行買進5-10年期債券的金額超過1.6萬億日元，創下黑田東彥2013年4月展開超級刺激措施以來的最高紀錄。僅則兩天對於長期國債的購買量將近3萬億日元。

由此可見，在全球收益率攀升之際，日本央行將控制債券收益率目標控制的決心。

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