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剛剛,央媒緊急喊話!事關樓市、股市

今天(7月3日)出版的《經濟日報》,在時評版頭條位置發表了一篇題為《貨幣政策定當自有主張》的文章,對貨幣政策進行表態。文章說:

在當前經濟基本面平穩、人民幣匯率趨於穩定、跨境資金流動回穩向好、外匯儲備連續數月回升的背景下,貨幣政策沒有轉向的必要,現行穩健中性的貨幣政策也不會跟著美聯儲亦步亦趨。

文章還列舉了兩個重要理由,認為這是構成上述判斷的重要支撐:

第一,資本賬戶卻並未完全開放,美聯儲加息對的影響並不顯著;

第二,中美利差已經回到一個較為健康的水平,足以支撐人民幣匯率。近期,美國長端利率從2.6%下行至2.1%左右,長端利率則上行至3.65%左右,中美仍有150個基點左右的利差,處於歷史高位。因此,當前並不需要擔心由於利差縮小引發資金外流加劇、匯率大幅貶值等「虹吸效應」。

文章說,美聯儲6月份加息后,央行並沒有同步加息印證了這一結論;至於金融去槓桿及貨幣市場短期收緊,也並非貨幣政策轉向的信號。

《經濟日報》是重要央媒,也是級別最高的官方經濟類媒體。此次在重要版面就重要的大政方針發表結論明確的文章,顯然是有備而來,代表了官方的觀點。

對於未來的貨幣政策走向,坊間一直多有猜測。雖然央行有「不緊不松」的表態,但大家似乎心裡仍然沒有底,因為此前政策波動的幅度比較大。

2016年4月末,人民日報發表「權威人士談經濟」的文章后,貨幣政策第一次轉向,意味著這一輪寬鬆見底。隨後,2016年黃金周的樓市大調控,意味著樓市政策的轉向,貨幣政策進一步有所收緊。再後來,川普的當選,讓保匯率成為重要課題。再加上金融反腐、整頓,貨幣政策似乎越來越緊了,直到2017年5月廣義貨幣M2同比漲幅首次回落到個位數。

但隨著6月來臨,為了防止出現錢荒,央行大手筆投放流動性。於是,市場中又開始出現一種新的判斷:這一輪貨幣政策的收緊基本上見頂了。

此前,我在專欄里也多次討論過人民幣和美元「分手」的問題。我有一個比較形象的比喻,川普上台之後,美元加息提速,好比一個睡了整個下午的人,精神煥發,希望這個感冒尚未痊癒的人,陪他深夜「游車河」。

人民幣在陪美元升值一段時間之後,將無法持續。因為中美經濟周期不同,只是希望避免中美爆發貿易戰,而階段性保了匯率。未來,一旦找到中美解決貿易逆差的途徑,或者達到了經濟忍耐的極限,則分手是必然的。

美聯儲6月15日這次加息之後,央行就沒有提高公開市場操作利率,顯示出了分手的跡象。此次《經濟日報》喊話,進一步向市場做了政策交底。

但人民幣和美元的分手是「軟分手」,如果美元繼續加息,則人民幣利率也還是有上行可能的,畢竟適當的利差還是需要維持。但肯定不會亦步亦趨,而且會在某種時間點再次顯著調整匯率。我猜測,今年年底或者明年二季度,都是可能的時間窗口。

反正不管怎麼說,此次《經濟日報》喊話,對於樓市、股市和實體經濟都是利好。昨天,我們的團隊曾分析了餘額寶收益率的走勢,認為明年餘額寶收益率很難重返6%以上,因為經濟承受不了,央行不會這樣做。

餘額寶收益率已經成為判斷經濟、樓市走向的重要的前瞻性指標,但餘額寶收益率仍然是央行貨幣政策的影子而已。

在經濟轉型尚未成功的時候,過度收緊貨幣政策是自尋煩惱,自己給自己製造麻煩。

那麼,在央行貨幣政策明確之後,樓市和股市會出現大幅反彈嗎?這個恐怕也不會,因為現在貨幣政策是「不緊不松」,而且是不斷動態調整。比如最近幾天,央行都在從市場里收回貨幣,今天又凈回籠了700億,這主要是把6月預防錢荒投放的多餘資金收回來。

說白了,央行現在是中庸態度,兩邊防風險:貨幣過緊,可能讓經濟下滑,這個不行;貨幣過松,可能產生加槓桿和資產泡沫風險,這個也不行。所以央行就像一個面點師傅一樣,水多了加點面,面多了兌點水。

今天這個利好的意義是,對未來不必悲觀,希望股市、樓市大跌的人,可以歇歇了。希望股市、樓市大漲的,也別太開心,因為央行同樣不允許。



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