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大連豆粕期權掛牌交易 大宗商品開啟期權時代

華夏時報() 葉青 大連報道

3月31日上午9點,大連商品交易所2樓的交易大廳座無虛席。

隨著一聲鑼響,國內首個商品期權——大商所豆粕期權正式上市交易。大屏幕上,開始顯示多個豆粕期權合約的報價交易情況,紅黃綠相間,大宗商品的期權時代正式到來。豆粕期權作為首個商品期權,它的上市標誌著衍生品市場翻開了新的篇章。

上午第一小節,豆粕期權成交20856手,持倉16466手。成交量最大的合約M1709-C-3000,成交1868手,持倉1492手,最新價45.5元。

豆粕期權上市對整個行業的定價模式、市場格局及產業競爭都將產生顯著影響。對此,大商所總經理王鳳海表示,雖然目前現有的期貨品種已經很多,期貨品種運行也非常的成熟,但是期權方面始終沒有實際參與期權交易。

王鳳海指出,豆粕、白糖作為首個品種,運行一定要平穩,其主要的目的是服務實體經濟。從交易所自身來說,從豆粕期權開始,現在正在研究玉米期權合約設計基本成熟,大豆期權這塊也有一定的涉及。2017年是期權元年,預計後期46個商品期貨標的都會有對應的期權,新品種也有可能,推一個期貨,直接和期權一起推出。不過,在投資教育需要深根細作,希望市場的投資者積极參与期權培訓,積極利用好期權產品應有的作用。

那麼,什麼是期權?期權也稱選擇權,是指買方有權在約定的期限內,按照事先確定的價格,買入或賣出一定數量某種特定商品或金融工具的權利。期權是國際衍生品市場成熟的基礎性風險管理工具,與期貨、遠期、互換等共同構成大宗商品市場完整的風險管理工具體系。

對於期權的定義,可以打個通俗的比方:假設某人想買一套房子,談好了價格是10000元一平方米,並預付了3萬元的定金,這就是期權的雛形。在這個交易過程中,交了定金的買房人有權利買,也有權利不買,不買的話定金給賣房人,但是如果價格有利,買房人要買的話,賣房人必須賣。當然,交易的標的物不是房子而是豆粕期貨合約時,這種金融產品就叫豆粕期權。

大商所16個期貨品種,為什麼選豆粕期權作為首個期權品種? 大商所交易部副部長陳安平表示,為了更好的發揮期貨服務實體的作用,選品種的原則,要堅持服務實體經濟優先,流動性優先,市場需求導向優先。由於豆粕期貨和現貨市場規模大,現貨市場規模不僅大,對於飼料產業影響力也大,豆粕是大連期貨市場最活躍的品種。與此同時,在國際上豆粕連續5年位居全球農產品第一。

此外,豆粕運行特點比較突出,流動性很活躍,持倉量大,波動性比較適中。豆粕套期保值,定位很清晰,現貨企業利用期貨價格來進行套期保值。豆粕避險需求很強烈,產業鏈比較長,豆粕是承上啟下的品種,市場需求搶眼,產業客戶的參與度達到57%,在這樣的基礎上,選擇了豆粕。

與此同時,在豆粕期權合約規則的設計要點方面,陳安平表示,豆粕期權從2002年開始研究設計合約,規則制定,借鑒了國際市場的規則運行情況,分為三個原則,穩健性、可操作性、一致性。從嚴控風險,簡便易行,盡量與期貨市場的規則保持一致。

具體的設計要點,豆粕期權是以豆粕期貨合約為標的,提供看漲看跌兩種功能,交易的撮合方式和期貨一樣,交易時間與期貨一致,也設置了交易時間,只是上市首日沒有夜盤。

期權的風控制度方面,在期權上也有保證金,限倉、大戶平倉制度。漲跌停板與期貨一致。投資者適當性方面,為了讓投資者熟悉交易規則,要有一定的模擬交易經驗,再參與期權交易。做市商制度也是首次在期貨市場上引入,初期按照嚴格流程篩選了10家做市商,希望做市商在期權交易中發揮作用,為市場提供流動性。

面對豆粕期權的上市交易,業內有人士認為,豆粕期權上市后,是否會對場外市場領域有影響?對此,浙商期貨總經理胡軍表示,近年來場外期權市場進展也很快,在保險加期貨方面得到了農業部的支持,應該說場外期權是個很好的方式,但是由於是一對一的定製,使市場流動性不夠,對應的成本也很高。此外,沒有一個清算機構,今後想把這個業務做大,需要場內期權互相輔助,所以,場內期權的推出,對於場外是利好。

場內期權有利於場外期權降低成本,降低交易風險,提高場外的流動性,推進國家的產業升級,特別是農業產業的升級。場內期權,對於場外期權來說,其特點是,場內是標準化合約,在場外需要有特殊要求,需要定製。所以,個性化需求是場外的魅力,另外大單也是場外的優勢。

胡軍表示,由於產業客戶需要進行大單對沖交易,這就難以通過場內期權實現,場內分拆成小單來成交,花的時間長,場外就可以一筆成交。此外,部分投資者不懂期權,農民對期權不是太熟悉,需要場外期權去和保險公司合作,推一個農業保險,這更容易讓客戶接受。國有企業需要審批流程,以及團隊來做,場外期權可以為其提供專業的服務,希望藉助場內期權能夠更好的為企業服務。

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