金融監管風暴將至，調整資產配置迫在眉睫

為何要設立國務院金融穩定發展委員會？

央行金融穩定局局長陸磊認為，當前，的系統性金融風險總體可控，但不良資產風險、流動性風險、影子銀行風險、外部衝擊風險、房地產泡沫風險、政府債務風險、互聯網金融風險等正在積累，金融市場上也亂象叢生，套利投機泛濫，利益輸送嚴重，大案要案不斷滋生。而金融監管不協調、監管缺失、執法不嚴等問題不斷暴露，不適應跨行業、跨市場金融產品創新發展。設立國務院金穩會，是為了加強監管協調，補齊監管短板，有效防控系統性金融風險，促進金融體系健康發展，提高金融業服務實體經濟的水平。

最近一直在思考未來金融監管風暴帶來的變化，有幾點可以分享一下。

首先，關於不良資產、流動性、影子銀行等風險，經過對銀行、保險、證券、信託及各類資管等金融機構進一步的監管升級，其風險逐步會得到控制。

對於市場來說，可能的結果是，此類金融機構所推出的相關金融產品，將在收益率和擴張性方面，都會遭到很強的抑制。

三天前，就有外媒報道稱，銀監會本月已經要求部分銀行降低其理財產品的收益率，以控制風險。保險業，以及信託、證券資管等領域的擴張，也已經明顯遭遇政策的強有力監管。

對於投資者來說，未來更為激進的理財產品，在大型金融機構就很難買到了。降低金融市場的回報預期，遏制金融機構的產品衝動，是控制風險的第一步。

其次，外部衝擊風險主要還是指出口需求和美元問題。

如果外部需求放緩，作為出口依賴型經濟體，著實會傷筋動骨。

而美元問題牽扯到更多美聯儲貨幣政策，以及人民幣匯率預期等方面，對國內管控利率和匯率都會帶來很大的挑戰。

這兩大風險目前看並不是迫在眉睫的風險，預期並未發生重大變化，但外匯管制方面的措施，可能不會輕易放鬆，基於此，無論你是企業還是個人，更多涉及境外的投資，需要謹慎。

第三，房地產泡沫風險和地方債務風險，這個是最為重要的。

地方政府的債務問題，更多的痛點在房地產市場，除了非常少數的地方政府，全國90%以上的地方政府收入取決於土地財政，房地產泡沫風險，連帶的就是地方債務風險，這也是房地產問題遲遲難以從制度層面解決的原因。

未來看，正是由於綁定了地方政府財政，房地產市場的問題才最難控制，除了土地掌控在地方政府手裡，真正的房地產市場的存量，是無數個房屋持有者。近年來房地產市場的金融化，捆綁了很多房產持有者的利益，這些利益的核心點在於，所有邏輯都建立在房價持續上漲的前提之下，一旦信貸資金減少，房價開始停滯，風險的暴露會形成一系列信用危機，對整個金融體系的衝擊將不可避免。

維持房價的因素，已經變成了金融資源流向的問題，新華社近日的評論直接提到，地產吸納大量金融資源，衝擊實體經濟。這說明了兩個問題，第一個是房地產泡沫風險問題已經定性（定性為「泡沫」），第二個是把地產跟實體經濟做了一個區分（地產≠實體經濟）。這是非常重要的暗示。

從北京來看，2017年第一季度新增個人購房貸款佔全部新增貸款的比重從2016年第四季度67.4%大幅回落到2017年第一季度的36.1%，回落約31個百分點。北京今年的目標是，房貸將比去年減少1000億，佔比不超25%。這又是一個非常重要的信號。

第四，互聯網金融行業的監管問題，不再是一拖再拖了。

國內最大的P2P網貸平台陸金所，一直是行業的旗艦，但近期有兩個傳聞，一個是監管部門點名整治陸金所，並提醒用戶退出陸金所平台投資；另一個是關於平安銀行管理層等的傳聞。我們本著不信謠不傳謠的態度，對這類信息可以忽略，但作為研究金融市場，以及這麼多年來對監管政策的判斷還算準確的從業者，我認為事情可能沒有那麼簡單。對行業標杆的監管，本身就是一個信號。

目前可以肯定的是，互聯網金融作為一個金融創新，其風險並不可控，本來應該是一個非常小眾的投資理財市場，而目前卻變成了全民參與，信手捏來的市場。各類企業開展業務的模式，已經觸及了金融監管的底線。

監管的加強，對於投資者來說，需要做一些準備。建議盡量降低在互聯網金融方面的投資額。如果從政策層面一旦發生趨勢性轉變，像萬達這樣的企業都扛不住，更不要說一家互聯金融公司。另外，既然成立了金融穩定局，就不怕高強度監管引發的問題，裹挾用戶的邏輯未來是行不通的。

第五，回歸實體經濟，是未來的政策主流，但什麼是實體經濟，如何回歸實體經濟，在這過程中，資金會向什麼樣的實體投資轉移，對哪些投資產品會帶來真正的利好，投資者的整個配置如何做出轉變和調整，請繼續關注肖磊看市，未來會陸續分析。

文/肖磊

本文系網易新聞·網易號「各有態度」特色內容

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