上投摩根基金：全球經濟復甦下的投資之道

2017年以來，全球資本市場正發生著一些變化：各國經濟步入穩健復甦軌道，各大央行貨幣政策逐步轉變。在此背景下，投資者的資產配置策略也需做出相應的調整。

4月15日，國內知名基金公司上投摩根基金聯合《大眾理財顧問》雜誌舉辦的「洞見趨勢.領先配置」投資論壇在北京召開，上投摩根總經理助理俞楠表示，全球經濟形式不斷變化，國內各類投資者的理財需求日益多元，只有更專業、更全面、更國際化的資產配置方案才能滿足新形勢中的投資者需求。上投摩根未來將繼續深入投資者教育，以全球投資視角，關注多元資產配置，提供豐富投資解決方案，為各類投資者提供一站式理財服務。

此次論壇上，上投摩根首席資產策略師張文峰在主題演講中表示，全球經濟溫和復甦，企業盈利持續改善，經濟基本面顯著利好股市，全球寬鬆貨幣周期的終結會對整個資本市場的表現帶來影響。另一方面，經過2016年至今的調整，A股的吸引力正在逐漸上升，雖然大幅上漲的基礎仍不紮實，但結構性機會仍將繼續。而國內債市方面，長期來看，經濟仍處於增速下行階段，債券雖具備長期配置價值，但在資金面偏緊的背景下，短期仍有調整壓力。

海外市場方面，張文峰介紹，全球經濟增長和再通脹預期升溫，未來全球股票類資產仍具有較好的配置價值。美國經濟當前正處於有史以來第四長的擴張周期，預計經濟復甦的趨勢仍將持續，美股的基本面情況也相對樂觀。而日本股市和歐洲股市方面，受益於經濟復甦和估值較低因素，也具備一定的投資吸引力。

針對當前A股市場環境，上投摩根客戶投資組合總監劉凌雲認為，A股呈現較多的震蕩市，更多的是結構性機會。震蕩市的環境下業績為王，市場更注重股票性價比。目前上投摩根已形成具有特色的GARP策略選股，即低估值高增長率的選股策略，其核心投資思想是在高成長和低估值之間尋求平衡，找尋具有持續增長潛力但價格合理或低估的股票。以上投摩根旗下核心成長基金為例，短中長期排名均靠前，業績表現較優。數據顯示，截至2017年3月31日，核心成長最近3個月、1年、2年業績均在晨星同類基金中排名前1/10。

談到近期大家比較關心的港股及美元債時，上投摩根資深產品專家項宇表示，港股目前的估值存在一個比較大的安全邊際，三大因素利好港股中長期表現。首先，今年一季度，內地通過滬港通、深港通流入香港市場的資金已凈流入約800億元。受惠於內地資金的「北水南下」資金持續不斷的流入催熱港股，令港股連升三個月。其次，估值優勢是支撐港股向好的第二個原因。港股平均市盈率維持在全球低位，港股市凈率對比環球股市投資標的同樣處於低谷。根據摩根大通預測，2017年港股盈利預估為14%，而凈資產回報率(ROE)預估為12.4%。而以上海、深圳和香港三地市場估值對比，香港恆生企業指數估值明顯更具吸引力。再加上港股的派息較A股平均值高，或將增加中外基金的資金配置需求，繼而帶動指數上升。除了港股之外，國內投資人比較了解的海外資產就是中資企業在離岸發行的美元債。中資美元債的票息率較高，估值與歐美債券相比也存在優勢，是一種美元資產配置的工具。

隨著全球經濟的逐漸復甦，投資者可以通過多元配置策略布局更多的資產品種，上投摩根高級客戶投資組合經理章宇傑表示，投資人可根據自己的風險偏好，通過分散配置於不同的資產，建立核心投資組合。所謂核心投資組合是根據每個人的理財目標和風險偏好，通過分散投資於多種資產建立的投資組合。在建立核心投資組合的同時，投資人也可順應當下市場趨勢，適度調整投資組合中資產配置的比重，或是以靈活配置型的基金作為核心投資的選擇。