馬鋼股份:鋼價回升帶動公司盈利大幅增加

事件:

公司發布年度報告,2016 年公司實現營業收入48,275,100,310 元,同比增長7.02%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1,228,892,407 元,同比扭虧為盈;基本每股收益0.160 元/股。

結論:

受益於國內鋼鐵市場回暖、鋼材價格回升,公司主要產品盈利能力大幅增加。公司的輪軸產品技術實力較為突出。其中,高效節約型建築用鋼、火車輪、標準動車組高速車輪、大功率機車輪、車軸鋼等產品在國內處於技術龍頭地位。但由於鋼鐵產業集中度依然處於相對低位,產能過剩問題仍然比較嚴重,市場環境仍待進一步改善。預計公司17-18 年每股收益分別為0.24 元、0.28 元。給予持有評級。

正文:

國內鋼鐵市場回暖是鋼鐵企業盈利回升主因。2016 年,經濟增速繼續放緩,GDP 同比增長6.7%,增速繼續回落。政府在適度擴大總需求的同時,大力推進供給側結構性改革。受市場需求有所好轉、鋼材庫存處於歷史低位等多重因素影響,國內市場鋼材價格波動回升。鋼材綜合價格指數由年初的56.37 點上漲到年底的99.51 點,上漲43.14 點,同比上升76.5%。鋼鐵行業運行走勢穩中趨好,全行業從深度虧損到扭虧為盈。

鋼材價格回升推動公司主要產品盈利能力大幅增加。公司是最大鋼鐵生產和銷售商之一,主要產品是鋼材,大致可分為板材、長材和輪軸三大類。公司營業收入和凈利潤同比增長主要是2016 年鋼鐵產品的價格上漲,產品毛利上升所致。其中,長材的毛利率達到了8.55%,比上年增加11.28 個百分點;板材的毛利率達到了16.10%, 比上年增加16.91 個百分點。

公司的輪軸產品技術實力較為突出。公司在火車輪(特別是標準動車組高速車輪和大功率機車輪)、高強汽車板、高效節約型建築用鋼、海洋工程用H 型鋼、熱軋高等級管線鋼、高牌號電工鋼等關鍵產品方面形成自己的核心技術,與同類企業相比,具有競爭優勢。其中, 高效節約型建築用鋼、火車輪、標準動車組高速車輪、大功率機車輪、車軸鋼等產品在國內處於技術龍頭地位。2016 年,公司研製的標準動車組高速車輪通過CRCC 產品認證,獲得國內首張CRCC 證書。

鋼鐵市場整體環境仍需進一步改善。2016年是化解鋼鐵過剩產能工作的開局之年,國內鋼鐵行業共化解粗鋼產能超過6,500萬噸。根據規劃,國家2017年6月底之前取締「地條鋼」,全年再壓減鋼鐵產能5,000萬噸左右。與此同時,據工信部統計,鋼鐵行業固定資產投資5,139億元,同比下降8.6%,這些都將有利於緩和產能嚴重過剩的局面。但由於產業集中度依然處於相對低位,產能過剩問題仍然比較嚴重,鋼材國際貿易摩擦加劇,原燃料價格大幅上漲,市場環境仍待進一步改善。預計公司17-18年每股收益分別為0.24元、0.28元。給予持有評級。