萬達、復星股債雙殺 海外併購成主因

6月22日上午,受拋售傳聞影響,萬達在交易所上市的多隻債券突然出現大幅下跌;旗下上市公司也受到波及,截至6月22日上午休盤,萬達電影下跌9.87%。午間,公司公告停牌。午後,另一明星企業復星醫藥A/H股齊跳水,盤中跌超8%。對此,高管回應一切正常不用擔心。但市場已感不安,「股債雙殺」局面並不會空穴來風。畢竟債券市場散戶很少,基本都是機構等專業投資者,跟風拋售的確能說明債市的恐慌情緒。

據財新報道顯示,銀監會於6月中旬要求各家銀行排查包括萬達、海航集團、復星、浙江羅森內里在內數家企業的授信及風險分析。排查對象多是近年來海外投資比較兇猛、在銀行業敞口較大的民營企業集團。值得關注的是,風險名單連公司名字都給披露出來了,說明監管層早有調查。但市場消息稱,近期監管部門將安排有關企業現場檢查,摸底及排查可能存在的風險,但並非已經做出風險判斷。

央行曾兩次對海外併購喊話

其實企業「出海」收購海外體育、娛樂項目,其實早已被監管部門盯上。去年12月,發改委、商務部、央行、外匯局聯合發布聲明稱,密切關注近期在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的一些非理性對外投資,以及大額非主業投資、有限合夥企業對外投資等類型對外投資中存在的風險隱患,建議有關企業審慎決策。

3月10日,央行行長周小川在「兩會」發布會上也表示,「對外投資其中不乏有一部分過熱的情緒,以及與對外投資的產業政策要求不符合,比如投資一些體育、娛樂、俱樂部,對也沒有太大的好處,同時在外面還引起了一些抱怨。因此,進行一定程度的政策指導,我們認為是有必要的,也是有成效的。」

3月20日,央行副行長、國家外匯局局長潘功勝在「發展高層論壇2017年年會」上表示,去年一年企業在海外收購了很多足球俱樂部,其中不乏在直接投資的包裝下轉移資產。這是央行領導時隔僅10天的第二次對海外投資喊話,矛頭直指體育、娛樂等熱門海外併購領域。

萬達海外併購獲利6000億

萬達集團自2012年啟動國際化以來,從2011年集團總資產1950億元,收入1051億元發展至2015年的資產6340億元,收入2901億元;業務遍及全球,在美國、歐洲、澳大利亞等主要國家或地區都有投資/併購,通過海外併購萬達在不動產、電影運營以及體育產業三個領域均快速做到了世界第一。

從萬達近年來的海外投資標的來看,其國際化主要圍繞兩大板塊:商業地產相關與文化娛樂體育。2012與2013兩年尚處於試水海外併購階段,併購美國AMC院線開啟了萬達海外併購的序幕,雖然數量不多,但也算得上是大手筆。2014年則主要集中於商業地產相關,這一塊也是萬達在國內優勢領域。 2015年則主要集中於文化娛樂體育領域,較以往有明顯不同,這也顯示出萬達的海外併購已經進入了一個嶄新階段。

復星坐擁八家險企 控股100多家公司

從2010年首單收購Club Med開始,復星的海外併購步伐就從未停止,收購目標廣泛涉及休閑娛樂、高端奢侈品、房地產、醫療美容和金融等眾多領域,併購標的遍布在北美、歐洲、澳洲、亞洲等多個國家和地區。郭廣昌說,復星的海外投資是「形亂而神不亂」,「我們所有的投資都是圍繞兩個主線:第一個是經濟發展的不同階段;第二是在這不同的階段裡面,人需要生活方式提升所帶來的提升,我們的神就這兩個。」

2015年以來很長一段時期,一直面臨著外匯儲備減少、資本外流的壓力。在人民幣貶值的背景下,逐利的資本自然向外尋找相對優質的資產。數據顯示,企業「出海」併購的火熱之際,正是資本外流嚴重之時,的外匯儲備從峰值的近4萬億美元一度跌破3萬億美元大關與此不無關係。據統計,2015年中資公司海外併購規模1005億美元,2016年更是達到2266億美元;海外併購數量方面,2015年595件,2016年達到793件。

本次銀監會的風險排查只是摸底被關注公司可能存在的風險點,並非已經做出風險判斷。同時,2017資管出逃限制明顯趨嚴,海外併購「流出資金」已有明顯好轉!數據顯示,今年前4個月,跨境收購額暴跌67%,創下2009年全球金融危機過後最大同比跌幅。建議投資者仍需關注後續事件的發酵,如果真有風險,大跌還會再來。