巴菲特是怎麼選到好公司的？

今天我們來看一個話題：巴菲特是怎麼選到好公司、實現如今的財富地位的？也就是巴菲特的收購邏輯是什麼。

巴菲特的收購邏輯可以概括為六大原則：

第一個原則叫大公司原則。

那什麼樣的公司算大公司呢？稅前收益7500萬美元的公司。或者被收購的公司和收購公司在業務上有一致性，併購之後可以產生協同效應。

第二個原則：公司一定要有持續的盈利能力。

盈利能力波動太大是不太適合收購的。財務建模課程中有一個常見的說法：預測得出的五年之後的銷售收入的第一個數字如果對了，那麼這次預測已經算是非常準確了。但更多的可能是預測的數字對了，但預測的數字和實際的數字根本不在一個量級上。所以，巴菲特從不關心預測數據，他只關心這個公司過去的盈利能力怎麼樣。

第三個原則：公司沒有負債。

公司的資本結構要乾淨、清晰、可靠。巴菲特的投資邏輯就是：與其投資一個規模特別大的公司，不如投資一個小而精、利潤率特別高的公司。舉個例子：假如你的面前有一塊9寸的披薩，你是想在肉和芝士的量不變的情況下，多吃點披薩，相當於吃了一個十二寸的披薩呢，還是將從九寸到十二寸的錢省下來，選擇在九寸的披薩上面加上三文魚、蔬菜等，吃到一個更濃香、更可口的九寸披薩呢？巴菲特會選擇後者，公司的盈利能力對他來講至關重要。

第四個原則：當前的管理層必須在崗，盡職盡責、經驗豐富。

投資人很難制約強有力的管理層。平安收購了家化，把家化的高層踢出去了，新上任的管理層能管理好家化嗎？未必。

第五個原則：收購公司的業務越簡單越好，投資邏輯越簡單越好。

公司業務上最好沒有太多虛的東西，常見的一套拉投資的說辭是：我們是一家在線、O2O的公司，希望通過什麼方式獲取大量用戶數據，然後根據用戶數據確定用戶需求，提升銷售量之類。

業務越簡單越好，一句話能說清楚最好，譬如可口可樂公司就是將可樂賣到全球，刀片就是賣給長鬍子的男人。

第六個原則：給一個合適的報價。

巴菲特不希望將時間浪費在無謂的溝通上，只要對方給的報價合適，他就會買，同時巴菲特老爺子是不願意參加競標的，因為競標之後的價格通常高得離譜。

接下來我們通過巴菲特最大的一起收購案了解一下老爺子的收購邏輯到底是怎麼執行的。

Berkshire Hathaway收購Precision Castparts Corp：

2015年8月，Berkshire Hathaway與PCC簽署協議，確定將以235美元/股的價格（最終交易日的收盤價：193.88美元/股），收購紐交所上市公司Precision Castparts Corp（NYSE：PCP），這是巴菲特史上最大規模的併購活動 。

2016年1月29日，交易正式結束，總金額約327億美元，同時Berkshire Hathaway還從銀行借款100億美元。

Precision Castparts公司業務包括精密鋁合金產品、工業液體控制部件、重機械、金屬器材等，主要產品包括：航天噴射引擎、飛機結構控制、起落架、客貨艙門、發動機蓋及其他機身結構部件、機翼和工業用燃氣渦輪機中的各類鍛件及精密鑄件、石油及天然氣運輸管道控制閥、控制幫輔、重型機械等。

PCC是一隻飛牛股，從1968年上市至今，已經上漲1500倍，就算從2001年算起，也上漲了100+倍。

Precision Castparts Corp滿足了巴菲特收購公司的所有原則：

從銷售收入看，2013年，Precision Castparts Corp的銷售收入是83億美金；2014年，95億美金；2015年，100億美金。銷售收入一直穩步上升。

從客戶屬性看，Precision Castparts Corp的客戶是比較分散的，單一客戶是不利於公司的長期健康發展的。

Precision Castparts Corp的管理層是比較穩定的，年齡都是40歲、50歲以上，經驗比較豐富，CEO、CFO等高層之間的合作已經長達20年了。Mark Donegan為人低調 ，注重節省成本，一直在深度參與公司業務，是一個久經考驗的併購能手。