驊威文化年報簡評：未來看點在夢幻星生園

澄泓研究理念：讓研報變誠實，使投資更簡單。

驊威文化年報顯示公司2016年實現營業收入8.12億元,同比增長37.54%。凈利潤3.03億元,同比增長151.78%,收入大幅增主要來自報告期內公司的影視作品發現收入和利潤同比大幅增長。

從業績上看,2016年業績實現了較大的增長,這主要是得益於夢幻星生園在在影視發行收入取得了較大的增幅。

按季度看,公司在四季度業績實現了較大的增長,主要由於四季度《放棄我捉緊我》首播,同時轉讓驊星科技取得了部分的款項,極大增長了四季度凈利潤。

經過玩具製造業務的剝離后,目前公司的主營業務形成了影視+玩具雙驅的發展模式,進入全新的互聯網文化方向。

一、 影視業務

目前公司的影視業務主要以夢幻星生園為主體,夢幻星生園的作品以主打精品為初心,其作品在市場具有較高的口碑和收視率。

報告期內公司上映的作品主要如下:

其中《放棄我捉緊我》幾經周折推遲檔期,最終在年末的時候在湖南衛視首播,並在同時間段取得了收視率第一的業績。

《放棄我捉緊我》上線34小時,網路點擊量已破3.5億;上線48小時,網路點擊量近7億;上線四天,網路單日播放量近3億,總播放量累計近13億;上線15天網路點擊突破46億;截止到2016年12月27日,全網總播放量突破50億;截至大結局收官時,全網播放量突破72億。

加上2016年其他上映的兩部電視劇,夢幻星生園在去年影視製作上取得了優異的成績,由此可見夢幻星生園在精品影視製作上的功底,但精品製作路線也決定了公司作品上映較少。

從公開的消息看,除了已經上映的《放棄我捉緊我》和《那片星空那片海》第一季外,預計2017年即將上映的還有《那邊星空那片海》第二季,也就是說如果按照目前披露的信息,2017年首播的電視劇預計在3部左右,與2016不相上下,目前看《放棄我捉緊我》與《那片星空那片海》都取得了不錯的了收視率,對全年業績將有積極的影響。

夢幻星2016年實現凈利潤1.51億元,高出業績承諾的1.34億元。

但是問題也不是沒有,公布的全年三部作品,有2部業績基本體現在一季度,關於這點後面會細說。

二、 遊戲業務

遊戲業務主要以全資子公司第一波為主,圍繞網路遊戲、動漫、影視等充分開展業務。

報告期內第一波相繼研發、運營推出了2款手機遊戲和3款網路遊戲,包括《超凡三國》手游、《雪鷹領主》手游、《斗羅大陸3D》頁游、《校花的貼身高手》頁游、《雪鷹領主》頁游。報告期末,第一波正在運營的手游有《莽荒紀》、《唐門世界》、《絕世天府》、《莽荒紀II》、《校花的貼身高手》、《新莽荒紀》、《雪鷹領主》,頁游有《莽荒紀》、《斗羅大陸3D》、《校花的貼身高手》、《雪鷹領主》。

同時收購風雲互動和與360合作成立華閱文化,都進一步擴展了公司的產業鏈,開展多業務協同發展模式。

但是就第一波研發遊戲模式來說硬傷是有,國內目前的遊戲市場以手游為主,而遊戲市場大頭基本被騰訊、網易和其他幾家大公司所佔據,這就意味在沒有研發出爆款遊戲的情況下,自身的遊戲在市場上存活率將會變得很低,第一波目前的硬傷就是沒有研發出爆款遊戲立足市場。

第一波2016年實現凈利潤1.32億元,高出業績承諾的1.3億元,從業績增長模式看,完成業績承諾已經顯得有點吃力。2017年能否繼續保持增長,主要看公司有沒有新產品面向市場。

三、 一季度業績預增

公司在發布年報的同時發布了一季度業績預報,預計2017年一季度盈利7957.97萬元-9488.35萬元,同比增長160%-210%;單純看這個業績很亮眼,但是如果結合上面的分析,大概可以知道公司的影視作品集中在今年的一季度上映,這對公司的業績將有積極的影響。

從這點看,公司在2017年的一季度,上半年業績都有望實現較好的增長,但是如果新的作品跟不上,那很有可能下半年的業績將出現一定程度的下滑。

假設第一波2017年實現15% 的增長速度,預計2017年凈利潤約為1.2億元(80%股權),夢幻星2017年按業績承諾的1.65億元估算,風雲互動按業績承諾的0.56億元估算,2017年全年保守有望實現凈利潤3.41元(不考慮轉讓驊星科技款項),按照目前估值,只能說中規中矩,未來的看點在於夢幻星的影視作品推進進度以及第一波新作品的研發進度,將決定公司估值能否提升的關鍵。

四、 不利因素

1、 夢幻星作品較少,且集中在一季度上映,如果沒有新作品上映,下半年有可能進入作品真空期,雖然全年完成業績承諾無憂,但是市場預期會有所降低。

2、 第一波新款遊戲研發進度,從公司披露的年報顯示,目前公司並沒有多少的研發儲備,也就是說第一波的遊戲有點吃老本,沒有新遊戲業務跟進,加上目前國內遊戲業務開發上市的大環境,第一波2017年的業績承壓較大。

3、 3月20號定增解禁,且解禁均為個人股東,解禁拋壓力度大。

從最近的K線走勢或許反應了出了上面的利空因素。

總結:夢幻星的影視業務依然優秀,但是作品少,每年三部作品很難帶動多大的業績量,未來如何打造更多地精品作品是關鍵;遊戲板塊新作品儲備少,且國內目前遊戲市場生存競爭大,2017年第一波業績將有可能進入一個承壓期;但是收購的風雲互動及成力的華閱文化,將公司的產業鏈進一步完善,且公司未來外延較為強烈,從目前的估值看,不貴不便宜,但是作為影視遊戲的小市值公司來說,機會依然存在。

（本文版權歸澄泓財經所有，澄泓財經對本文保留所有權利，如需使用本文或文中部分內容請私信聯繫或在文末留言，違者依法追責。）