棕櫚油：利空有待釋放

2月底，棕櫚油1705合約跌至5730元/噸的3個月低點后，超跌反彈。不過，反彈只是行情走勢的插曲，後期利空壓力仍有待釋放。

棕櫚油產量恢復或超預期

過去20年，馬來西亞油棕樹種植面積大幅增加，2015年較1996年的269萬公頃翻了一番，年均增幅約15萬公頃。2011年以來，馬來西亞油棕種植面積從500萬公頃增加至2015年的564萬公頃，增幅為13%，其中成熟面積由428萬公頃增加至486萬公頃。由於油棕種植面積大幅增加，2017年棕櫚油產量將超過正常水平，預計2017年棕櫚油產量在2050萬—2100萬噸之間，較2016年增加約350萬噸。

印度植物油進口開局不利

印度植物油年度是從11月至次年10月。從去年11月至今年1月，印度共計進口植物油341萬噸，較去年同期的402萬噸下降61萬噸，降幅高達15%，主要是秋收作物豐收，增加了國內植物油供給，抑制部分進口。此外，大額紙幣廢鈔運動放緩了終端消費者的購買力，一定程度上影響了需求和進口。

從去年11月至今年1月，印度共計進口脫膠豆油56.3萬噸，較去年同期的118.9萬噸下降62.6萬噸，降幅高達53%。在豆油進口大幅下滑的同時，棕櫚油進口也有所下降。在印度植物油年度的過去3個月里，印度進口棕櫚油共計213萬噸，小於去年的235萬噸，主要是國內大豆豐收。印度不同於，其主要以進口毛棕櫚油為主，精鍊棕櫚油所佔比例較低，今年仍是如此，但也有所改變。印度毛棕櫚油進口量為144萬噸，較去年的171萬噸下降27萬噸。然而，印度精鍊棕櫚油的進口量達到68萬噸，較去年同期的61萬噸增加11%，創歷史同期新高，精鍊棕櫚油價格平水甚至貼水毛棕櫚油是主要原因。

葵花籽油進口大幅增加。前3個月，印度共計進口葵油56萬噸，較去年同期的40萬噸增加16萬噸，處於近年同期最高水平，高於2014/2015年度的50萬噸和2013/2014年度的36萬噸。葵油進口增加幅度很明顯，主要是葵油與其他植物油價差縮窄，性價比提升。

非洲、中東進口雖強勁但獨木難支

非洲和中東棕櫚油進口需求強勁。從馬棕油出口目的地看，2016年非洲8國棕櫚油進口231萬噸，較2015年的147萬噸增加16%；中東前兩大需求國土耳其、伊朗共進口102萬噸，較2015年的73萬噸大增40%。但從印尼棕油出口目的地看，非洲進口從198萬噸下降46萬噸至152萬噸，降幅為23%；中東進口小幅下降13萬噸，從211萬噸降至198萬噸。

整體而言，2016年在包括、印度和歐盟等主要棕櫚油消費國進口均下降的背景下，非洲和中東進口逆勢增長，顯示非洲、中東未來潛力巨大。但恐獨木難支。

總之，棕櫚油市場上方壓力重重。