2017上半年私募行業回顧

一、私募行業數據

1.最新備案數據

根據基金業協會公布的最新數據，截至17年6月，私募基金行業的認繳規模達到13.59萬億元，較16年底增長了32.71%，私募行業的管理規模繼續高歌猛進。

其中，專註於二級市場的私募證券基金，截至17年6月，已登記私募證券基金管理人7,735家，較16年底減少46家;已備案私募證券基金產品28,559隻，較16年底增加1,544隻;已備案私募證券基金實繳規模2.28萬億元，較16年底減少4,903億元。

對比發現，私募證券基金的實繳規模呈現了與行業整體發展態勢相反的變化趨勢，而這種變化主要是由基金業協會統計口徑調整所導致的，並非行業本身發生的變化。

3月，基金業協會對產品規模的統計口徑進行了調整，原本根據基金類型統計相應規模，調整為根據私募基金管理人的機構類型歸類統計。此外，管理不同類型私募基金的私募基金管理人，也根據自身的特長以及市場的機會，進行了業務線梳理。

受私募證券基金實繳規模調整的影響，單家管理人和單隻產品的平均實繳規模均呈下降態勢。以管理人為單位的平均實繳規模由3.5億元/家下降至3.0億元/家;以產品為單位的平均實繳規模由1.0億元/只下降至0.8億元/只。

2.最新發行數據

據朝陽永續資料庫的不完全統計，17年上半年，私募證券基金新發行產5,494 只，較去年同期減少180隻。其中，6月新發行私募證券基金產品共881隻，較5月減少12隻。

分策略而言，股票多頭策略仍是新發產品的絕對主力，佔比近八成;其他策略的發行數量互有升降。具體來看，股票市場的情緒面較去年上半年有所好轉，股票多頭策略的新發行產品數量有所增加，上半年共發行4,227隻產品， 較去年同期增加 482隻。

事件驅動策略則受政策因素打擊，新發行產品數量由312隻銳減至69隻，失去制度紅利之後的事件驅動策略，不再是私募機構獲取超額收益的重要手段。此外，商品市場一直呈寬幅震蕩走勢，缺乏明顯的多空趨勢，管理期貨策略的新產品發行數量也大幅減少。

3.管理人規模數據

根據基金業協會的備案數據，截至2017年7月10日，自主發行產品的私募證券基金管理人有7,132家，顧問管理產品的管理人為1,137家。

自主發行的管理人中，兩極分化的態勢愈加明顯，規模50億元以上和1億元以下的管理人數量均不斷增加。具體來看，規模達50億以上的管理人有256家，較5月底增加了90家;規模1億元以下的管理人有6,424家，較5月底增加了53家。

值得注意的是，新晉加入超50億團隊的私募管理人有163家，大部分成立時間超過2年，而退出超50億的團隊的管理人也有 73家，超50億元的成員在不斷更新變化中。

顧問管理的管理人中，管理規模達50億以上的數量較為穩定，一直維持在40家左右。6月份新晉加入的2家私募管理人是:天馬資產和浙銀鉅鑫。

此外，有9家私募管理人同時具備較強的自主發行和顧問管理能力，兩種方式的管理規模均超過50億元，分別是: 富舜資產、合晟資產、樂瑞資產、淡水泉投資、暖流資產、六禾投資、映雪投資、富善投資和天馬資產。

二、私募行業政策動態

自2016年起，證監會、基金業協會陸續出台系列新規，推動私募基金行業規範化發展。17年上半年，基金業協會在基金服務業務、基金產品銷售等方面對私募基金規範化運營做了進一步說明。

除此之外，據基金業協會會長洪磊於「第三屆全球私募基金西湖峰會」上透露，未來對私募基金監管框架的完善仍將持續。一方面將推動私募基金7+2自律規則體系的持續建設;另一方面則將推動私募自律的「三重博弈」，建設市場化信用約束機制。

三、私募指數表現

1.市場表現

17年上半年，大盤基本在3,000點到3,300點區間震蕩，「一九行情」行情貫穿始終。一季度，A股在部分次新股的帶動下震蕩上行;

4月初，雄安概念板塊崛起，滬指一度觸及3,290點，此後受金融監管趨嚴和去槓桿的影響， 滬指觸頂回落至3,000點附近;5月份以來，市場在以金融板塊為首的藍籌股的帶領下企穩，情緒面得到一定修復;6月中下旬，受A股加入MSCI等利好消息的影響，滬指震蕩上行並向3,200點進行衝擊。

在金融去槓桿以及貨幣政策緊縮的背景下，17年上半年債券市場整體表現低迷。前五個月各期限國債到期收益率持續上行。5月中旬以後，市場監管加強的預期減弱，央行表態維持穩健貨幣政策，市場流動性也得到一定改善，債券到期收益率出現回落。上半年的債券市場表現出先抑后揚的走勢。

綜合來看，17年上半年上證綜指累計上漲2.86%;滬深300指數累計上漲10.78%;創業板指數累計下跌7.34%; 中債總財富指數累計下跌0.63%;南華商品指數累計下跌0.81%。

2.私募指數表現

朝陽永續根據不同的產品策略分別發布了對應的私募指數，用來描述相關策略的整體業績表現。如圖11所示，17年上半年，各大策略表現呈現一定的分化。

2017年上半年，各大策略的收益率由高至低的排序依次為:股票策略(7.93%)、債券基金(0.60%)、CTA趨勢(-0.52%)、套利策略(-1.48%)、市場中性(-2.23%)、宏觀策略(-2.42%)和事件驅動(-7.21%)。

具體來看，股票策略和債券基金指數是僅有取得正收益的兩個指數，而且都對應都跑贏了股票和債券的市場指數，取得正收益的同時也取得了超額收益。事件驅動指數的虧損幅度最大，政策轉嚮導致策略的賺錢效應消失。

市場中性策略雖受益於基差收斂，但持股數量偏多的屬性又決定了該策略在極端且持續的「一九行情」中難有上佳表現。 套利策略則由於市場波動率持續偏低而持續低迷，CTA 策略由於市場震蕩難以延續去年的優異表現。

四、私募產品分析

產品業績綜述

根據朝陽永續不完全統計，有3,966個成立時間超過一年、擁有完整半年凈值數據、分屬於九大策略的產品。我們以這 3,966個產品為樣本，分析一下各個策略下產品的具體業績表現。

我們基於這3,966個私募基金產品，進一步分析各大策略產品的最大回撤情況。回撤最大的是事件驅動策略、宏觀策略和股票策略。其中，股票策略雖然上半年整體盈利情況較好，但仍有部分產品存在較大風險，投資者在篩選產品時必須格外謹慎。

此外，回撤最小的是債券基金、組合基金和套利策略。值得注意的是，組合基金的整體回撤水平非常低，且明顯好於去年，說明市場上組合基金的管理能力在不斷提升，組合基金的優勢也真正地體現出來。