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平安大華基金:高股息率股票存在投資價值

上月,神華在年報中透露,擬以高總額、高比例分紅。受高股息率分紅影響,神華股價短時間內出現大幅上漲。而這也引發了引發市場對高股息率股的關注。

平安大華基金量化投資總監孫東寧表示,高股息股票長期以來業績增長優於股息率低的股票。平安大華股息精選滬港深擬任基金經理施旭表示,港股股息率普遍高於A股,當前存投資機會。

高股息率股適合長期投資

股息率,是一年的總派息額與當時市價的比例,以占股票最後銷售價格的百分數表示的年度股息。而在在投資實踐中,股息率是衡量企業是否具有投資價值的重要標尺之一,股息率越高,往往股票會被認為更具投資價值。

2016年起,金融行業開始去槓桿,散戶投資者在A股所佔比例也隨之降低,相比散戶投資者,機構投資者更加偏好低市盈率、高股息率、穩健型的個股。而隨著養老金入市步伐漸近,大市值、低估值、高股息率的藍籌股也成為資金競相追逐的標的。

當前,選擇現金分紅的上市公司越來越多,孫東寧表示,根據統計,從2006年至2015年的十年間,A股分紅總額超過8000億元。施旭表示,當前監管部門一直在鼓勵現金分紅,這將形成一個長期趨勢。而股息率也將因此成為更加重要的考慮因素。

據了解,高股息率在熊市期間具備有效的緩衝保護作用,具有類債券特徵,當股息率高於債券利率時,高股息率股就有了配置價值。高股息率股票可以充當熊市和震蕩市的保護傘。

另外,海通證券研究顯示,高股息策略在A股市場長期有效。孫東寧表示,通過統計過去十年的數據得知,從長期來看,股息率高的股票收益要明顯高於低股息率股票。

港股股息率高於A股

據介紹,在香港證券市場,由於投資者結構、分紅制度等差異,港股上市公司的現金分紅比例較高,分紅持續性和穩定性交稿、分紅比例交高的上市公司集中度較低。從同時在A股和香港上市的10隻高股息股票進行對比,施旭表示,價值股近年來都有較高的股息率,並且港股高於A股。

港股估值長期低於A股,且港股股息率相對A股而言更高,使得港股成為了當下值得青睞的投資標的。據wind數據統計,截至3月23日,市場上已成立的53隻滬港深主題基金中,92.19%的基金今年取得正收益,四分之一左右的基金今年以來收益超過10%。

據施旭判斷,在多方面影響下,未來港股市場仍然存在投資機會。首先,在外匯管制的情況下,資金出海難度加大,滬港通和深港通兩個渠道可有效投資港股市場優質股票;同時,受到美國加息影響,人民幣貶值壓力依然巨大,港幣與美元掛鉤,投資港股市場可對沖人民幣貶值風險。

與此同時,今年以來,南下資金的規模在不斷提升。據wind數據統計,截至2017年2月底,可通過港股通投資港股市場的公募基金合計67隻(A/B/C份額合併統計),總規模達580億人民幣。而截至2017年1月底,正在運作的可投資海外市場的私募基金產品共有5404隻,其中可投資港股市場的基金有5368隻。此外,今年初新增海外基金產品499隻,其中絕大部分都是投資於港股市場的。

不可否認的是,當前A股市場也存在投資機會,但向上動力不足。孫東寧表示,從財政、貨幣兩個角度來說,今年都比較緊張,二級市場也因此不是特別樂觀,可能會出現「L」型的底部震蕩的走勢。但總體來說,市場波動不會很大。他表示,近期A股市場中出現了一些新現象,當大盤指數下跌時,創新低和創新高的股票數量都在減少。他認為,「一帶一路」和新疆概念股存在較為確定的投資機會。

量化模型是輔助工具

去年以來,在年初的熔斷之後,量化基金的業績表現十分亮眼,普遍跑贏其他主動權益類基金。據悉,自去年5月起,平安大華深證300指數增強基金開始採用量化選股模型來對基金進行增強,截至3月中旬,深證300指數增幅7%左右,而該基金則有15%左右的增幅,大幅跑贏指數。

孫東寧介紹說,當前國內的量化市場可使用的量化投資工具在逐漸增多,量化策略在業內也越來越受到認可,但不可否認的是,當前的量化投資工具仍然不夠充分,例如美國有很大的股票市場、利率市場,商品衍生品市場以及通脹的相應工具等等,在討論做大類資產配置時,一般是考慮從股票、債券、商品、通脹等多個維度來進行配置。而在國內,大類資產配置主要還是說的股票和債券兩種標的,其他的投資工具並不豐富。

據孫東寧透露,這個量化模型將通過多個維度來進行選股、持倉和擇時的分析,而選出來的股票組合既不會偏大盤,也不會偏中小盤。「從去年末至今,A股的投資風格開始轉換,有些基金收益開始回撤,但我們的基金是沒有回撤的。」他說。

記者了解到,正在發行的平安大華股息精選滬港深基金也將採用量化模型來精選個股,對於入選的高股息股票,採用價值+成長策略做進一步篩選。

而隨著量化策略逐漸受到認可,量化投資是否可以被看做是被動投資的一種形式,也被廣泛討論。施旭表示,量化模型僅僅是一個工具,是作為輔助主動投資的方式之一,能規避一些人容易犯錯誤的地方,通過設定一系列條件來幫助基金經理篩選出符合投資理念的股票。模型是經驗的產物,當一些風險來臨的時候,模型走勢和股票走勢出現了偏差,則還是要具體情況具體分析。



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