皮海洲：A股畫餅式增持！你看看大股東增持的嘴臉

進入5月，隨著股指的下挫，A股有超過三分之二的公司股價跌破了2015年到2016年股災時的低點，甚至有超過150隻公司股票的價格跌破了2013年上證指數1849點時的大底。面對股價的持續大跌，部分上市公司重要股東紛紛自發地加入到增持的行列中來。據不完全統計，這種重要股東自發增持的上市公司超過百家。也正是由於這些公司的股東紛紛加入到增持的隊伍中來，這也使得5月份出現了股東凈增持的現象，這也是去年12月以來的首次月度凈增持。也正因如此，有輿論認為，多家上市公司大股東增持或增強市場信心。

那麼，大股東增持能否提振市場信心呢？本人以為，當下這種大股東的自發性增持對於提振市場信心的作用十分有限。

從A股的歷史來看，大股東增持確實曾經是提振市場信心的一種手段。如2008年三大政策救市，2015年股災期間的維穩等，大股東增持都是提振市場信心的重要手段。那麼，為什麼說當下的大股東增持對於提振市場信心作用有限呢？原因在於，不論是2008年以匯金公司為代表的國有大股東增持，還是2015年股災期間的大股東增持，那都是管理層以救市政策推出來的。它表明的是管理層對市場的一種態度，即救市態度。所以，當時的大股東增持能提振市場信心，其實是市場對管理層投出的信任票。

但當下的大股東增持基本上都是大股東的自發行為。所以，投資者並沒有看到管理層的態度。而本輪行情的下跌與管理層的打壓是密切相關的。只要管理層還不出手救市，投資者就很難看到市場的希望。所以，在這種情況下，即便有上市公司大股東自發增持，也很難提振市場信心。畢竟這種大股東的自發增持，在很大程度上與救市無關。而與大股東增持的動機有關。實際上，目前大股東增持的動機是各種各樣的。

比如，有的大股東增持，是基於自身利益的需要。因為不少上市公司大股東的股權是質押的。而隨著股價的走低，一些上市公司大股東質押的股權面臨著爆倉的風險。所以在這種情況下，這些大股東除了增加質押的股權之外，也只好在市場上通過增持股份的方式來護盤，以維護股價的穩定，避免股價出現爆倉情況。

又比如，隨著股價的持續下跌，一些上市公司的定向增發價格出現了倒掛，一些上市公司的員工持股計劃出現了套牢。為此，一些上市公司重要股東也只好站出來增持股份，以此穩定股價，以保證上市公司再融資能夠繼續實施，或給參與員工持股計劃的員工一個交待與說法。

再比如，有的大股東增持，也是為了攤薄成本的需要。如長江證券大股東新理益集團日前的增持，增持當天長江證券的收盤價為8.71元，而之前新理益受讓長江證券股權的價格是每股14.33元。因此，通過增持正好可以攤薄持股成本。

當然，之所以認為大股東的自發增持難以提振市場信心，也與某些上市公司在增持中的「蜻蜓點水」有關。如根據寶安披露，公司董事局主席、總裁陳政立於5月23 日增持公司股份15萬股，交易均價 7.32 元/股，合計交易金額109.8萬元。這樣的小額增持，恐怕是一種「逗你玩」了。

此外，還有的公司大股東增持目前只是畫餅，聲稱在未來3個月或未來6個月增持公司股份。這種「畫餅式增持」最後不兌現的情況，在股災期間投資者見得多了。因此，這種「畫餅增持」更加不可能提振投資者的信心。

當然，儘管大股東的自發增持行為對提振市場信心的作用有限，但它也確實釋放出了一個重要信號，這是需要引起投資者重視的，那就是這些公司的股價確實有可能跌到某個低位了。對於這些公司的股票，投資者可以密切關注，並適時地逢低買進，從中長線的角度來說，其投資風險是較小的。

本文為作者原創，未經授權不得轉載