CPI與PPI呈反向走勢 未來兩個月成重要時間窗口

CPI與PPI呈反向走勢。根據國家統計局昨日公布的數據，2月CPI同比上漲0.8%，比1月下降了1.7個百分點，創2015年1月以來新低。

「CPI大幅回落主要是翹尾因素、食品、旅遊和服務類價格共同下降所致。」交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智昨日分析認為，節后需求減弱，大部分食品價格下跌，食品價格同比漲幅為-4.3%，是2000年以來最低值，2009年8月以來首次負增長。節后消費需求走弱，旅遊、服務類價格有所下降。

從數據上來看，2月食品價格同比漲幅為-4.3%，是2000年以來最低值，2009年8月以來首次負增長。2月非食品價格同比上漲2.2%，漲幅比1月下降0.3個百分點。

同日公布的PPI則保持快速上漲態勢。2月PPI同比上漲7.8%，漲幅比1月大幅擴大了0.9個百分點，創2008年9月以來新高。「工業產品價格快速回升，主要有翹尾因素、需求回暖、上游輸入端價格上升、產量削減提振價格等多方面原因。」劉學智進一步分析認為，2月PPI翹尾因素為6.42%，是全年最高。

對於未來走勢，劉學智認為，隨著翹尾因素下降和春節錯位影響的減弱，未來CPI會有所回升，但全年通脹壓力並不明顯。此外，預計3、4月PPI同比漲幅保持在高位，二季度之後隨著翹尾因素減弱以及新漲價力度的放緩，快速上漲勢頭有望逐漸緩解。

值得一提的是，2月PPI與CPI剪刀差創歷史新高。目前市場已經形成兩方面擔憂，一方面，剪刀差的加劇是否意味著通脹傳導失靈；另一方面，市場開始擔心PPI快速上漲會傳遞至CPI.

多數業內人士判斷，PPI繼續大幅上漲，而CPI不及預期，春節影響因素較大，未來兩個月才是判斷全年通脹的重要時間窗口，短期內貨幣政策重心仍在結構性方面。

西南證券宏觀分析師李佳穎就指出，雖然工業品價格顯著回升，但由於供給端缺乏價格彈性，本輪漲價並無量的擴張配合，因而與消費端價格共同波動渠道不暢，通脹將繼續維持弱勢，維持對今年CPI和PPI同比全年2.2%和5.7%的預測。