全球央行年會暗藏危機 央行掌門人將如何「玩轉」黃金市場？

因美國川普威脅不惜讓政府關門也要修建邊境牆，此外，還暗示他可能會終止與墨西哥和加拿大之間的北美自由貿易協定（NFFTA),令美國政治不確定性升溫，美元美股雙雙下跌，金價獲益小幅走高，逼近上周觸及的9個月高位。不得不說，還是得小心點川普的「嘴炮」。

眼下金融市場聚焦本周即將召開的傑克遜霍爾全球央行會議，美聯儲主席耶倫和歐洲央行行長德拉基都將發表言論。鑒於央行年會一直以來的重要影響力，投資者將迎來8月份「最關鍵一戰」，未來的48小時市場也可能會陷入「瘋狂」模式中。

全球央行年會正式召開！兩巨頭講話備受矚目

本周四（8月24日）至周六（8月26日）全球央行掌門人在懷俄明州召開傑克遜霍爾會議，今年會議主題是「如何培育全球動態經濟」，全球央行官員、各國財長、經濟學者和金融市場從業人士都有機會到場參會。投資者靜待歐洲央行行長德拉基和美聯儲主席耶倫在年會上的講話，以尋找利率和匯率方向線索，與此同時，黃金價格將迎來最關鍵48小時。

（一）耶倫講話主題依然是金融穩定

上周四，美聯儲公布會議紀要之後，也表明了耶倫在本周的傑克遜霍爾會議的講話將聚焦於金融穩定。其實自從2014年夏季的那次演講之後，金融穩定日益成為FOMC和美聯儲工作人員討論的一個更重要的議題。

美聯儲主席耶倫在擔任美聯儲主席期間，曾在她主持的28次會議中，在20次會議上出現了金融穩定性一詞，可見金融穩定對於美聯儲的重要程度，其實從屢次美聯儲的會議中也能感受到這一點，美聯儲每次對通脹以及政策的擔憂，都是基於金融市場的穩定來考慮，因為過低的通脹或者就業，以及美國政治出現危機，都會給整個金融市場帶來巨大的衝擊，造成市場動蕩。

然而，美聯儲並沒有在每次會議上提供金融穩定級別。美聯儲工作人員將2013年12月的金融狀況描述為溫和，隨後又在2016年1月的會議上再次將金融穩定狀況描述為溫和。美聯儲在隨後的13次會議中，7次對金融穩定進行了評估。另外，美聯儲在今年5次會議中的4次討論了金融穩定問題，2016年4月以來的11次會議中則有8次提及此話題。

其實，就目前美國的狀況而言，對金融穩定的關注似乎很有道理，通脹低迷，政策前景充滿了不確定性，若金融不穩定，則可能會威脅到美聯儲在未來滿足其就業和通脹任務的能力。而由於美國通脹率仍低於今年的目標並呈現下行趨勢，美聯儲開始優先考慮一個非官方的金融穩定任務似乎很奇怪，畢竟現在各界仍舊關注美聯儲到底有多大決心完成自身真正使命。

儘管如此，鑒於貨幣政策與金融穩定之間的關係存在不確定性，這無疑是此次央行年會上耶倫演講的一個合理主題。耶倫可能會對杜德利等人提出的問題進行解答：「儘管美聯儲已經開始收緊政策，總體金融狀況比預期要寬鬆，但是耶倫是否會強化她之前的觀點，即貨幣政策難以緩解金融壓力，還是會以某種方式調整這種觀點？只能靜待年會演講之後了。

德拉基「金口」將開

回顧2014年時，德拉基曾午餐會承諾使用「所有需要的工具」來扭轉通脹的趨勢，隨後歐洲央行就開始了大規模的購債計劃，歐洲央行的觀察人士認為，德拉基此次講話可能會透露歐洲央行是否在9月宣布退出寬鬆計劃的信號。預計歐洲央行的購債將延長至明年，但每月的購債規模會縮減。但是對於何時終止購買，暫未達成一致意見，

此前歐央行的7月會議紀要表明，歐洲央行退出寬鬆的貨幣政策步伐可能會極其謹慎，政策制定者更擔憂歐元已經上漲過度，並擔心會發出任何信號導致投資者認為該行將很快採取行動。德拉基此前也多次表示，財政或貨幣政策寬鬆無法歐元區必要的結構性改革。

所以儘管德拉基可能會強調貨幣政策取得一定的效果，這將有助於減少刺激措施，但也很可能保持謹慎態度，暗示不會很快退出購債或其他刺激措施不會快速撤出。因此，歐洲央行貨幣政策正常化和美聯儲一樣，進展十分緩慢。

耶倫與德拉基將如何「玩轉」黃金市場？

本周央行會議若釋放對美元反彈的有利信息，那首當其衝受到影響的將會是黃金市場，除卻耶倫講話提振美元，還需防著德拉基，預計德拉基在本次會議上不會發出有關削減QE的相關消息，歐元漲勢可能遭遇打擊，而這對美元來講將是極大利好。

即使黃金已經三次闖關千三關口了，但是遺憾的是，始終未能實現有效突破。如果本周的年度大戲沒有能夠支撐黃金價格上行的利好消息傳出，黃金恐遭新一輪賣盤。

國際現貨黃金周四(8月24日)亞市早盤暫時交投在1290美元/盎司下方，盤中圍繞1287美元/盎司附近徘徊。從日線圖看，目前金價仍處於1300美元/盎司下方調整期。指標上，MACD紅色動能柱縮短，雙線接近水平粘合，KDJ指標高位回落，但中期風險仍偏上性。

目前金價初步阻力位於1300美元，進一步阻力在1315、1337、1350以及1375美元。下行方面，初步支撐在1275以及1250美元，進一步支撐在1230、1220、1204、95、1180、1172以及1158美元。

從消息面上看，美國還有一堆麻煩事有望後續發力支持金價上漲，一方面是因為美國債務上限的事，9月市場將聚焦美國債務上限問題，而債務上限問題的解決辦法尚未確定，此外，自今年3月以來美國政府續用「非常規手段」維持政府運轉的資金。而川普這邊，似乎對關門一事不在乎，也是金融市場所擔憂的，會把黃金作為資金的「避風港」。

另一方面，美聯儲的加息可能性變數很大，年內若僅加息一次根本打壓不了黃金。美聯儲最近一次利率決議顯示，美聯儲傾向於在再一次加息之前就縮減負債資產表，但縮減負債資產表，對美元不能構成支撐，也就難以打壓黃金。並且耶倫本周在央行年會的講話，很難出現太過於「鷹派」的言論。畢竟美國通脹低迷且持續下滑已經造成美聯儲內部官員對加息路徑分歧加大。

大宗商品諮詢師Edward Meir將黃金價格的走勢描述為「過去幾天里動蕩不安」，儘管整體距離1300美元/盎司不遠。我們預計黃金在周五之前可能不會有太大的動作，周五市場將迎來兩場重量級講話——美聯儲主席耶倫和歐洲央行行長德拉基的演講。

FOREX.com的技術分析師Fawad Razaqzada稱，「在傑克遜霍爾會議前，金價基本是懸在那裡。市場目前是觀望狀態，不過，到本周末市場方向就會變得清晰起來，現階段有理由對黃金持看空觀點。如果美元因空頭回補反彈，且鑒於美股昨日的漲勢，以美元計價的避險黃金可能會失寵。」