黃劍輝：我國金融與實體經濟背離問題仍較突出

民生銀行研究院院長黃劍輝

鳳凰財經訊 由鳳凰財經研究院與南開大學金融學院聯合主辦的經濟形勢座談會（第二季度）於7月29日舉辦。民生銀行研究院院長黃劍輝在座談會上指出，面臨的問題還是金融實體經濟有所背離，實體強、金融弱，金融弱、實體強。房地產基建投資、外需改善好於預期，但是製造業、民間投資回暖仍處低位。

黃劍輝認為，財政貨幣政策要為金融改革提供保駕護航的作用。金融改革還是要讓金融回歸主業，回歸本源，推進4降一補——降庫存、降無效庫存、降無效產能、降過高的槓桿，深化開放。

黃劍輝表示，財政方面要降費、減稅，一定要降稅率。降稅率，不等於減稅額，因為稅額等於稅基乘以稅率。從中長期看，稅率降低，促進稅基加大，則稅額不僅沒有降低，還會增加。

以下為黃劍輝發言全文：

黃劍輝：非常高興能參加二季度的座談會。研判今年上半年、下半年宏觀形勢，我先從經濟周期、政治周期、還有國際國內，這樣的基本的框架來分析當前的二季度是什麼情況，往什麼方向走。

從經濟周期看，分析當今時點的經濟形勢大體需要從2008年由美國信貸引發的危機開始。從這個時點之後的2009年，出台了4萬億經濟刺激政策，隨後發生了三期疊加的問題，我認為兩者的影響已近尾聲。從國際上看，大的危機基本上是8年形成一個拐點，2008年到2016，正好是8年。

2016年底到今年年初，國際市場的需求發生了特別大的變化。為什麼最近出口特別好？國際需求是一個很重要的原因。周期還是有經濟規律，國內的經濟危機掉頭向上，歐美的需求也是掉頭向上的。

從國內的角度來講，三期疊加已經接近尾聲，通過這兩年的供給側結構性改革，使國內的經濟結構得到優化，經濟的態勢也開始掉頭向上，這是我的基本看法。核心觀點是實體經濟穩健增長。

從全球看，全球經濟的復甦有所加快。6月份，全球綜合PMI是53.7%，雖有所回落，但還是連續10個月位於53%以上的空間。OECD公布的領先指標，4月份是100.1，連續10個月上升。可以很清楚地看到，OECD對2017年全球經濟增速進行了上調。

歐洲經濟在加速，最近美元指數掉到93%了，跟年初的預期有很大的變化的，所以歐洲在考慮寬鬆政策退出問題，具體不展開。

從日本來看，它與歐美是吻合的，歐美日都呈復甦的態勢，貨幣政策維持寬鬆不變。

新型經濟體，如印度、俄羅斯復甦是有所好轉的。印度增速放緩，一季度GDP只有6.1%。在去年、今年，包括最近一段時間，指標也不是很好；巴西還是復甦的態勢，GDP下降0.4%；俄羅斯有復甦，一季度GDP增長0.5%；南非有所好轉。

國際上不論是歐美日還是新型經濟體也好，都是復甦向上的，為下一步宏觀經濟創造良好的外部環境。從自身的經濟來看，我們看到GDP總體增長6.9%，非金融業增長7.8%，實體經濟比較穩，金融業增長3.8%，創歷史新低。6月經濟增速反彈到7.6%，由於歐美日新型經濟體都是變好的，所以出口會很強勁。

那當前面臨什麼問題？還是金融實體經濟有所背離。實體強、金融弱，金融弱、實體強，這兩個方面沒有同步，是我們面臨的突出問題。房地產基建投資、外需改善均好於預期，但是製造業民間投資回暖還是屬於低位。

政策方面，我們觀察全國經濟工作會議，金融業回歸本源、優化結構、強化監管，依據市場導向思維原則，通過金融穩定發展委員會來加強監管協調，補齊監管的短版。

第二、經濟內需回升，與近兩年推動雙創、供給側結構性改革密切相關。降產能，準確的說是降無效的產能，不能簡單說降槓桿、降庫存，因為有區域性、結構性問題。國務院層面，近兩年積極推動「放管服」，激活了社會資本，促進有效投資。我們不能簡單地談降庫存和去產能，應該是降無效產能，包括高污染、低效率，無市場的產能。

我們認為財政貨幣政策要為金融改革提供保駕護航的作用。西方的教科書主要是從需求方面入手，英國、美國80年代的經濟改革強調從供給側入手，是符合經濟發展規律的。

具體的政策方面，我們認為改革方面，還是要讓金融回歸主業，回歸本源，推進4降一補——降無效庫存、降無效產能、降過高的槓桿、降成本。

另一個方面，是擴大開放。只有開放才能激活市場，進而提高服務質量和效益。加入WTO，促進位造業開放，使的製造業走到了全球最頂尖，如果能夠加快服務業開放，就能夠促進銀行等服務業，儘快邁向全球的最頂尖。今後，一定要加大服務業的開放、包括科技教育。作為政府監管部門，要解放思想，不必過於擔心。因為幾乎沒有任何國家，是因為開放倒掉的，反而是因為閉關鎖國而倒掉了。

財政方面要降費、減稅，我的看法是一定要降稅率，降低稅率不等於會減少稅額，稅額等於稅基乘稅率，稅率降低、稅基加大，則稅額並沒有降低。

貨幣政策方面需要回歸通過貨幣政策來促進金融機構提高服務質量，促進金融服務水平。

我就講這麼多，謝謝各位。

註：參與此次會議的有國家信息中心經濟預測部首席經濟師王遠鴻、財政科學研究院院長劉尚希、人民銀行研究局副局長王宇以及北京大學經濟研究所常務副所長蘇劍、南開大學國際金融研究中心副主任王博、民生銀行研究院院長黃劍輝、東興證券首席經濟學家張岸元等專家學者。

會議圍繞二季度經濟增速超預期背景下，宏觀經濟形勢的變化，金融監管如何防範化解系統性風險，人民幣匯率機制的完善等話題展開。

會後，鳳凰財經研究院和南開大學金融學院將聯合發布《經濟季度形勢報告》。敬請持續關注鳳凰財經相關報道。