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【鼎實微課堂】鼎實系列·第4課——FOF的投資原理及運作流程

鼎實導讀

前面我們已了解FOF的概念、優勢和五大分類。那麼,FOF既然擁有獨特的優勢,其投資原理、運作流程到底是怎樣的?本節微課堂將為您呈現。

文|鼎實財富客戶部,來源|鼎實財富(ID:ylcf2013)

上節微課堂,小實給大家介紹了FOF的分類,以及和TOT/MOM/FOHF的區別。今天,讓我們了解一下FOF的投資原理,及FOF的運作流程。

一、FOF的投資原理

1、「阿爾法」和「貝塔」

小實解讀:阿爾法(α/Alpha)和貝塔(β/Beta)是希臘字母中的首兩個字母。在當代金融領域,投資收益可以看做兩部分之和。用公式表述為:總回報=超額回報(α)+市場回報 (β) 。

2、如何理解FOF的投資原理?

了解FOF的投資原理,簡單來看就需要弄清楚該它賺的主要是「阿爾法」(α)的錢,還是「貝塔」(β)的錢。阿爾法,對應主觀配置,即自身的因素;貝塔,對應分散的資產配置,即整個市場的因素。不同的FOF,側重點會不同。

對單一市場FOF而言,首先賺的是阿爾法的錢。因為它主要通過主觀的選擇某個市場、尋找優秀的基金經理獲得阿爾法收益,主觀性較強;其次才是獲得一部分的貝塔收益。如果選對了市場或選對了基金經理,其收益一般較高,但是要考驗投資者及FOF管理人的投資眼光。

對全市場FOF而言,首先賺的是貝塔的錢。因為它能幫助投資人一次性購買到「一籃子基金」的產品,資金真正分散到不同的市場和投資品種,以系統的大類資產配置框架為基礎,通過順應市場周期,獲取資產配置的貝塔收益。其次,才是爭取從各基金經理身上賺來阿爾法。

二、FOF的運作流程

FOF的運作流程,主要包括五個步驟,包括產品涉及、策略研究、產品發行、產品運行及售後服務。

步驟一:產品設計

產品設計,即FOF在市場中的定位和方向,也決定了FOF本身的特性。也就是說,FOF產品在設計上,發揮了其在資產配置端的先天優勢。因此,真正好的FOF產品,應該在資產配置理念和策略上有過人之處。

作為一種配置型的投資工具,FOF產品也充分體現了收益和風險的特徵,它的投資策略是在基金的基礎上,再進行更高層次的組合投資,從而使資產非系統性風險進一步降低,提供通過雙重且專業的管理,獲取超額回報。

步驟二:策略研究

一般來說,FOF主要從以下三個層次進行配置:大類資產配置→類別資產配置→具體的投資品種。

1、大類資產:就好比大樹的樹榦。它決定大的投資方向,包括股票、債券、房地產、銀行存款等,以宏觀分析和預判作為前提,根據當下市場環境作出產品定位,以及市場的變化及時調整資產配置的方向。

2、類別資產:就好比樹榦上的分支。介於大類資產和具體投資品種之間,如股票中的藍籌股,房產中的商鋪、住宅等等。

3、具體投資品種:好比樹榦上的葉子。根據大類資產配置以及類別資產所定下的方向,優中選優,挑選出類別資產中的優秀基金並進行合作。

步驟三:產品發行

產品發行是每個FOF產品運作中的一個重要環節。2016年,《私募投資基金募集行為管理辦法》實施,對產品發行有了更明確的規定。管理辦法涵蓋多個要點,比如不得公開宣傳私募產品和業績;產品宣傳只能面向已確認合格投資者身份的人;要求出具合格投資者證明;由非銷售人員進行回訪確認投資者意願等。

產品成立后,FOF管理人一般會對外發布產品成立公告。投資者也可以登錄證券投資基金業協會查詢產品的備案信息。

步驟四:產品運行

1、對市場大數據進行定性定量分析。據收益率、波動率、最大回撤、風險回撤比等指標,綜合衡量並篩選投資標的。

2、對公司各方面進行深入了解。包括對公司基金經理進行深入訪談和溝通,深入了解,對公司投研能力、團隊穩定性、考核激勵機制等作全面考察和評估。

3、對公司風控系統全面評估。為何要把公司風控單獨列出來呢?因為風險控制永遠市場生存的第一法則,如果風險控制不好,那麼,高收益背後隱藏著的是更大的不確定性。

4、構建組合,選擇優質基金,在風控系統下進行配置。在投資結構上,有的公司超過一半的資金用於配置在價值型標的中,把20%資金配置於激進型標的中,有的公司則相反,那麼投資者就要對各公司隱藏的風險做全面評估,最後篩選出適合自己的公司。

5、跟蹤市場情況,進行動態調整。一旦市場與預期產生偏差,對組合進行減倉、調整、甚至及時止損。

步驟五:售後服務

售後服務是運作流程中不可或缺的環節。基金管理人需定期向已購買基金的投資者及時披露產品凈值等最新信息,方便投資者進行實時跟蹤;同時,還需要給予投資者完善的技術支持,杜絕估值延遲或頻繁出錯等問題。

以上就是FOF基金的五大運作流程。雖然FOF基金歷史較短,可能會存在一些問題。不過,相信優勝劣汰適者生存,市場終會篩選和檢驗出一批真正優秀的FOF管理人。

三、從理論到實踐

今年以來,我們屢獲殊榮——

2月25日,鼎實FOF母基金榮獲「第十一屆私募基金風雲榜·最受歡迎組合基金類理財產品五強獎";

3月11日,公司榮獲「私募先鋒榜2016年度十佳陽光私募公司稱號」;

3月18日,鼎實FOF母基金榮獲」第十一屆私募排排網百舸獎一年期最佳組合基金策略私募基金獎「。

獲獎之際,作為第一批私募FOF的先行者、FOF管理理論的踐行者,我們基金經理把兩年來的思考和心得整理成以下幾篇文章,與大家分享。未來,我們任重而道遠。

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