人民幣的征途，是星辰大海

環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT)最新報告顯示，截至2017年6月，人民幣支付金額佔全球支付額的1.98%，排名第六；2017年5月人民幣在國際支付中的使用佔比1.61%，排名亦為第六。

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本期SWIFT人民幣追蹤特刊重點探討人民幣國際化，以及在中長期推動人民幣國際化的五個關鍵驅動因素和條件。 包括了「一帶一路」倡議;人民幣跨境支付系統(CIPS);香港作為人民幣超級中介的角色;資本市場的不斷開放;金融科技對人民幣「最後一公里」連通的貢獻。

一、人民幣：國際化道路並非一帆風順

儘管世界各地市場設立了更多人民幣清算中心，而人民幣也於2016年10月納入IMF特別提款權(SDR)貨幣籃子，但過去兩年來，全球使用人民幣作為支付貨幣的勢頭減弱。惠譽評級指出，限制資本流出的政策及對人民幣貶值的持續擔憂可能在短期內阻礙人民幣國際化。

SWIFT數據表明人民幣國際化減速，以人民幣為幣種的國際支付(客戶發起的支付和金融機構支付) 比例從2015年6月的2.09%下降至2017年6月的1.98%。2017年6月，人民幣排名世界第6大支付貨幣，前一位是比例佔2.04%的加元。

人民幣作為國際支付貨幣的份額

截至目前，已指定23個離岸市場的城市作為人民幣清算中心，並在每座城市指定了一家人民幣清算銀行，為離岸人民幣交易及跨境人民幣支付提供便利。最近的清算中心於今年3月開業，由工商銀行莫斯科分行擔任人民幣清算銀行。此前，和俄羅斯的金融監管機構簽署了關於設立該中心的一系列協議。這些新服務將進一步擴大人民幣結算業務的範圍，並促進中俄兩國的金融合作，增加人民幣在國際貿易中的使用。

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人民銀行指定的離岸人民幣清算銀行

二、的經濟結構調整

貿易活動減少

伴隨國際貿易人民幣使用量的下降，還經歷了國內經濟增長的放緩，零售額增長率亦低於預期。

路透社數據顯示，的進出口額持續下降，其中2017年4月的降幅超過預期。這都體現出境內外需求疲軟，同時也令經濟復甦的希望有所降溫。海關總署的數據顯示，4月份的出口額比一年前下降1.8%，逆轉了前一個月份的短暫復甦，並證實了政府的擔憂，即2017年的外貿環境充滿挑戰。進口額連續第18個月下降，比一年前減少10.9%。這表明，儘管第1季度的基礎設施支出回升，信貸增幅創新高，但國內需求依然疲軟。4月份向美國的出口額比一年前減少9%，而向歐盟的出口額增加3%。

近期的復甦跡象

從SWIFT角度來看，MT 700報文(開證行開立信用證時使用的SWIFT報文)可用作間接指標，評估跨境貿易活動的動向及跨境貿易對手方風險。

全球範圍信用證使用出現減少的趨勢(-33%)，但就而言，降幅達到43%，超過全球平均值。2014年後的大幅下降基本上與大額信用證使用減少有關。此類信用證主要用於大宗商品貿易業務。2014年後大宗商品價格指數顯著下降，從而影響到貿易金額和數據。最近18個月趨勢轉好可能與大宗商品價格指數有關，也可能是因為的貿易對手方開展業務時的風險意識上升。

IMF的數據也可單獨體現大宗商品價格的下降。

支付業務相對穩定

從MT103報文(用於客戶轉賬支付的SWIFT報文)的用量來看，支付業務的變化相對穩定。雖然通過信用證融資的貿易持續減少或持平，但往來的支付總額卻穩中有升，反映出跨境交易持續強勁，往來的商業交易不斷增長。

貨幣使用情況

從貨幣組合和發出支付的國家來看，人民幣的重要性正在上升。SWIFT數據顯示:

數據1

美元依然是向支付的主要貨幣。例如按金額計算，美國向的支付98%使用美元。

數據2

全部國家/地區加總的人民幣支付份額依然較低，介於1%至2%。台灣依然是例外，人民幣支付份額達到15%。

數據3

在向的支付活動中，英國顯現出在幣種上最廣泛的多樣性，對美元的依賴度最低(79%)。

以為收款國的前5大付款國家/地區

國際，發出的MT103交易，所有貨幣，今年截至2017年6月

三、促進長期人民幣國際化的5個因素

雖然近期趨勢和數據清晰的顯示出各國人民幣使用量的下降和經濟的減速，但正致力於建立長期的國際和國內框架，以支持人民幣國際化。的長遠戰略依然是促使人民幣成為深受信賴、使用廣泛的儲備和結算貨幣，以廣泛用於往來的國際貿易、商業支付和資本市場投資。一些新的發展動態有望在未來數年支持人民幣的國際使用恢復增長態勢。

2013年啟動的「一帶一路」倡議旨在依託數十億美元的基礎設施投資，擴大亞洲、非洲和歐洲之間的貿易聯繫。「一帶一路」倡議是促進該經濟帶沿線經濟發展的重大推動力。

今年5月份舉行為期兩天的「一帶一路」論壇。主席習近平在論壇發表演講，承諾為該計劃投入超過1,000億美元的資金。習近平在北京論壇的開幕式中表示，「我們要打造開放型合作平台，維護和發展開放型世界經濟」。

工商銀行全球市場部聯席負責人

Jim Wai Kee, Jimmy博士：

顯而易見，隨著2009年後政府非常堅定地推動人民幣躋身國際貨幣行列，全球金融市場正進入新時代。

人民幣國際化不只是紙面上的概念。擴大適用範圍、QDII，以 及在香港、新加坡、倫敦、紐約等總共23個城市設立人民幣離岸清算中心，成為某些新興市場經濟體的儲備貨幣，滬港通、 深港通和債券通等，這些措施都是為了實現提高人民幣接受度的目標。

最近，『一帶一路』及IMF啟動包含人民幣的新SDR籃子發出重要的相關信號。這表示，現在不僅政府在推動人民幣國際化，更有全球市場參與者的協作。」

目前，「一帶一路」地區人民幣的使用集中於主要的人民幣中心 。

評估「一帶一路」地區的人民幣使用情況

就人民幣使用量（2014年1月至2017年6月發出的人民幣支付金額）而言，SWIFT數據顯示「一帶一路」眼線國家的人民幣採納度不甚均衡。

數據1

人民幣的使用在中亞的「斯坦國」取得初步增長

數據並顯示，人民幣的使用在中亞的「斯坦國」取得初步增長。哈薩克、吉爾吉斯坦、塔吉克和土庫曼支付業務中人民幣的使用量顯現良好增長的跡象。雖然相比法國或德國等國家絕對金額依然較低，但向這些國家（斯坦國）的人民幣支付額呈現高於100%的增長率。

數據2

「海上絲綢之路」的東南亞國家人民幣業務增長前景良好

向印度尼西亞、馬來西亞、泰國和越南的人民幣商業支付額大幅增長，而新加坡同期基本持平（-5%）。

數據3

其他「海上絲綢之路」市場的人民幣採納率較低

埃及、肯亞、希臘和印度等「海上絲綢之路」沿途重要國家接收的人民幣支付額較低。

數據4

西歐市場較為多樣化

向德國、波蘭和捷克的人民幣支付額強勁增長，而向荷蘭、法國和義大利的支付額大幅下降。

截至2017年6月，全球有1900多家金融機構在使用人民幣付款。其中，近1300家機構正在與大陸或香港地區進行人民幣國際支付，相比2015年6月份增長16％，超過600家本土以外的機構使用人民幣進行支付結算，使用人民幣支付的機構數量在亞洲、美洲、歐洲、中東和非洲全線增加。

滙豐銀行亞太地區全球流動性和現金管理總監Vina C. Cheung評論道：

通過『一帶一路』舉措增加的貿易和投資將加速人民幣在全球貿易、融資和貨幣投資等領域的使用。期望與沿線國家的年交易在未來十年超過2.5萬億美元。『一帶一路』將使得東盟各國大大受益，填補其巨大的基礎設施差距。在東盟八國26個經濟合作區成立的300多家中資企業，總計投資了17.7億美元。

人民幣國際化和『一帶一路』攜手並進。企業將開展越來越多海外投資，其中一些將是以人民幣計價。一些與『一帶一路』有關的募資也將以人民幣計價。增加人民幣相關產品範圍將吸引企業使用人民幣開展跨境貿易、現金管理、融資和投資用途。企業一定會在增加人民幣國際使用方面發揮更大的作用，這也是『一帶一路』的根本目的。

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CIPS—與世界之間的人民幣橋樑

跨境銀行間支付系統（CIPS），一個由人民銀行支持的銀行間支付系統，旨在方便人民幣在國際支付中的使用。CIPS豐富了國內與海外的金融機構和企業之間現有的人民幣跨境清算形式。

CIPS系統的ISO 20022訊息標準，有助於減少手動處理和操作成本。系統唯一的全局標識符BIC代碼，可大大提高了跨境人民幣支付的準確性和系統處理效率。CIPS啟用的SWIFT gpi將能夠確保終端到終端處理支持人民幣跨境支付給受益人快速、實時、透明。 CIPS系統的可操作性和連接性將吸引更多交易的參與。CIPS有助於資本市場的開放，為全球人民幣市場產品創新帶來更多的機會。

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超級中介香港對人民幣國際化的影響

香港傳統上扮演著連接與世界人民幣交易的第一離岸中心角色。SWIFT數據顯示，作為人民幣支付的超級中介，香港的人民幣交易持續增長，佔據了2017年人民幣全球支付活動的76%，而其後的英國、新加坡僅佔據支付的5.0%、4.5%，相比2016年也都有減少。具體來說，49.4％人民幣支付（量）正是通過香港交易的。香港在人民幣國際化道路上的作用值得關注。

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資本市場放寬推動更多長期人民幣投資

資本市場的開放始於2007年，第一支人民幣計價的點心債券在香港產生。從此，資本市場景觀已經發生了巨大的變化，一系列監管變化，逐步開放市場給更多的國外投資。開放外國人有限渠道至資本市場的QFII、QDII，到近期的滬港通。這些連接現已相對穩定。目前國內債券市場位居全球第三，然而其中外國投資者僅佔2%，資本市場的開放空間仍在，且將進一步驅動長期人民幣投資。

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金融科技實現「最後一公里」人民幣連通

跨境人民幣支付正在兩個領域迅速推出新的金融技術。 首先，快速全球化的在線支付公司如螞蟻金服（藉助支付寶）和騰訊（藉助微信支付）正在增加其在全球的業務和覆蓋面。 其次，目前世界上規模最大的銀行正在通過SWIFT提供廣泛的跨境支付gpi。金融科技正在改變零售和企業客戶的最後一公里支付體驗，金融技術預計將對人民幣進一步被採用和使用發揮重要作用。

渣打銀行常務董事全球人民幣業務負責人 Carmen Ling表示：

「

自2009年啟動以來，人民幣國際化歷程已進入美國首輪加息周期。人民幣匯率時有急劇波動，而且監管局面難以預測，這可能加重市場採納人民幣的審慎度。我們認為，伴隨人民幣國際化的『一帶一路』戰略倡議，開放更多的資本市場進入渠道譬如最近的中港債券通，不斷優化市場基礎設施的努力譬如啟動CIPS 2期等，這些措施都將促使人民幣重返國際化軌道，並在2020年前成為G貨幣。