國壽加碼股權投資 定增聯通浮盈50億

在市場佔有率不斷下滑、投資環境仍未向好的情境下，人壽凈利潤未能回到三年前的水準。不過，人壽的投資腳步邁得越來越開。

8月24日晚間，國內壽險巨頭人壽披露了2017年半年報，上半年營業收入4014.24億元，歸屬公司股東凈利潤122.42億元，同比增長17.8%。

時代周報記者對比人壽近幾年半年報數據發現，國壽今年上半年凈利潤還未回歸到2014年上半年的水平。不過，人壽近來在二級市場動作頻頻。雖然參與申萬宏源的150億元定增未能成行，但人壽「失之東隅，收之桑榆」，隨著聯通混改通過審批，8月21日復牌后連續兩天漲停，讓參與認購的人壽收穫頗豐。截至8月25日收盤，人壽的浮盈近50億元。

除了參與二級市場的定增熱情不減，人壽在一級市場的動作也更加主動和專業化。8月24日，人壽與百度合作成立專項基金合夥企業，面向互聯網、人工智慧等領域做股權投資。去年底，人壽還成立了大健康產業股權投資基金。

與國內其他大型保險集團相比，如平安的「保險、銀行、投資」，泰康保險的「保險+醫養」，國壽的戰略步伐有何明確方向？時代周報記者就相關問題電聯人壽相關人士，但截至發稿時未獲回復。

北京有保險業人士向時代周報記者分析表示，國壽早年拿到私募牌照，但此前在一級市場的垂直領域尚未有過專項戰略，如參與滴滴、uber、螞蟻金服知名企業的投資也較為「零散」，而未來在一級市場的垂直領域繼續發力，必然要打造專業的團隊或與相關行業的企業合作。

一位私募股權基金合伙人向時代周報記者表示，一級市場的股權投資可以獲得十倍甚至百倍的回報率，但相應的風險頗高，回報周期較長，無論是前期的考察還是後期的協作都需要專業的人才團隊，國壽在這方面若有所舉動，必然要走向專業化。

凈利潤122.42億

雖人壽營業收入與凈利潤均有兩位數的增長，但也未走出此前資本市場震蕩的影響。據2014-2016年的半年報顯示，同期營業收入分別是2437.4億元、3334.11億元、3406億元，歸屬於母公司股東的凈利潤分別為184.07億元、314.89億元、103.95億元，今年上半年122.42億元的凈利潤尚不如2014年上半年。

人壽的半年報中提到，在2016年業務基礎上，2017 年上半年，實現保費收入人民幣 3459.67 億元，同比增長 18.3%。

其中，個險渠道實現保費收入人民幣 2273.75 億元，同比增長 28%，而銀保渠道保費收入928.77億元，同比增長2.2%；銷售總人力達 193.7 萬人，較 2016 年底增長 6.8%。半年報還提到，人壽與廣發銀行合作，推廣國壽廣發聯名卡 28.7 萬張，實現保銀協同。不過在銀保渠道的保費收入結構中躉交佔比較高，躉交保費596.7億元，占銀保渠道保費64.25%，佔總保費的17.2%。

再看投資收益，2017 年上半年，人壽總投資額2.6萬億元，投資收益566.63億元，總投資收益率達 4.62%，綜合投資收益率達 4.58%，同比分別提高 0.24、3.05 個百分點。投資分配上，固定收益類投資、權益類投資佔比分別為78.15%、19.13%，權益類投資中，股票、基金投資佔比共提升2.44%，分別佔比7.74%、5.3%。

值得一提的是，人壽今年上半年退保金達730.19億元，是近幾年半年報最多的一次。人壽解釋稱「受投資渠道多元化影響，銀保渠道部分產品退保增加」。往年的半年報顯示，2014年上半年、2015年上半年、2016年上半年，人壽退保金分別為555.8億元、717.81億元、550.88億元。

此外，今年上半年，人壽的人事變化也引人注目，非執行董事繆建民、劉家德以及董事會秘書鄭勇先後因工作調動而離開。來自農行的袁長清的加入，也被視為人壽多元化布局的關鍵人物。

人壽表示，從長期看，「嚴監管」將為行業健康發展營造良好的環境；短期看，公司轉型和合規均面臨較大壓力，保持業務快速增長存在一定的壓力，受投資收益和負債成本等因素的影響，公司效益波動的可能性有所加大。

人壽董事長楊明生在年報中表示，通過系統內外管理人互為補充的委託投資體系推動資產，配置的落地實施，進一步形成以市場化投資為手段、傳統品種和另類品種有機組合、境內全球多元配置的投資格局，有效平衡長期目標與短期目標，獲得穩定合理的收益回報。

參與聯通混改

雖然主營業務凈利潤並不理想，但2017年以來人壽在國內資本市場動輒是百億級的投資。

8月4日晚間，人壽發布公告稱，因證監會近期發布《關於修改的決定》，申萬宏源據此對原非公開發行A股股票方案進行相應調整。人壽與申萬宏源協商一致，雙方於8月3日簽訂了認購終止協議。

不過，人壽參與聯通的定增頗有收穫。根據已披露的聯通混改方案，人壽擬投入217億元，認購31.77億股，占股比例為10.22%。

按照發行上限計算，交易完成後，聯通集團持有聯通股權比例由62.7%降至約36.67%。戰略投資者包括人壽、騰訊、百度、京東、阿里及蘇寧雲商等，合計持股比例約35.19%。

公告顯示，人壽通過「人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品-005L-CT001 滬」賬戶以現金認購定增股份31.77億股，每股6.83元，投資資金約217億元。加上之前持有的股份，人壽對聯通持股比例將升至10.5647%。

此外，加上人壽集團持有的211.4萬股，國壽資產持有的4.46萬股，這3家「國壽系」公司將合計持有聯通31.96億股股份，持股比例10.57%。人壽此次認購聯通股份，由人壽集團統一領導，國壽資產和國壽投控共同受託實施。

數據顯示，聯通8月22日復牌漲停，截至8月25日收盤價為8.38元每股，人壽賬面浮贏近50億元。

事實上，人壽並非首次參與混改。2016年人壽還參與了中石化川氣東送天然氣管道項目。該項目被認為是中石化混改的重要信號和舉措。根據人壽披露的信息，人壽增資入股中石化川氣東送天然氣管道有限公司43.86%的股權，投資金額為200億元，資金來源是保險責任準備金。

發力股權投資

除了二級市場，人壽在一級市場的動作也與以往有所不同。

8月24日，人壽公告，公司擬通過專項基金合夥企業和百度集團設立百度基金合夥企業，百度基金合夥企業的募資總額合計不超過70億元。人壽通過專項基金合夥企業認繳出資56億元，百度集團認繳出資14億元。合夥企業將主要對互聯網領域，包括互聯網、移動互聯網、人工智慧、互聯網金融、消費升級、互聯網+等領域的中後期私募股權項目進行股權或准股權投資。

人壽與百度之間的交集，不限於此。今年 2 月 27 日，百度曾與人壽達成戰略合作，雙方將在平台、數據、智能等方面展開深度的合作，打通互聯網智能科技行業與金融保險行業；關於成立互聯網股權投資基金事宜，在當時的發布會上就有所提及。

值得一提的是，人壽在互聯網領域的投資越來越頻繁：2015年，人壽參股螞蟻金服，成為其股東之一，同年還參與了Uber全球的E輪融資；2016年6月，人壽斥資6億美元戰略投資滴滴出行，其中包括3億美元股權投資及20億元人民幣的長期債權投資。

除了互聯網領域的股權投資外，2016年11月，人壽集團與旗下壽險、財險公司以及新近成立的國壽成達(上海)健康醫療股權投資管理有限公司，共同出資120.1億元成立國壽成達(上海)健康產業股權投資中心(有限合夥)，這是目前國內規模最大的旗艦型大健康產業股權投資基金。

國壽大健康基金是保監會相關政策頒布后，首隻獲批成立的保險資金私募股權投資基金。國壽大健康基金由人壽集團旗下專業股權投資平台—國壽股權投資有限公司牽頭成立。國壽股權投資公司是人壽專業另類投資平台—國壽投資控股的全資子公司。在國壽大健康基金成立之前，已經在大健康產業領域有過涉足。

早在2011年，人壽便獲得私募股權投資牌照，自2013年起，國壽投資控股有限公司建立了相關機制和人才團隊，參與境內外優質股權項目投資，投資金額近500億元人民幣，包括參與螞蟻金服B輪融資。

近年來，國壽對於大健康領域的重視可見一斑。2016年6月，人壽董事長楊明生公開表示，人壽的「大健康」整體戰略布局，概括講是「一大願景、兩大融通、三大平台、四大板塊」，即以致力成為最大最好健康養老產業服務提供商為願景，打造服務客戶全生命周期的健康產業綜合生態圈。

在剛剛發布的2017年半年報中，楊明生提及，國家經濟加快轉型升級，消費者的養老、健康保障等需求加速釋放，監管部門堅定不移強化監管，促使行業回歸本源。壽險業已進入一個更加註重服務、更加註重科技、更加註重風險防控的新階段。面對這些新變化、新趨勢，今年上半年，人壽加快推進轉型升級的廣度和深度。

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