量化策略遭遇業績尷尬

近期，量化策略基金仍舊是市場發行的「爆款」，不少基金公司仍在推出相關的量化策略產品。但與此同時，量化策略在市場上的戰績卻屢屢下滑。財匯大數據終端的資料顯示，今年以來不少主動量化基金收益率為負，劣於同期主動管理的權益類基金。

對此，市場人士認為，當前市場正處於風格切換之中，部分量化產品對市場變化的反應遲滯，導致了業績不佳。此外，在當前震蕩走弱的市場環境中，量化策略被寄予太高的收益期許，越來越多的量化產品出現在市場上，部分特色不明顯的策略扎堆，其收益回歸市場平均水平甚至低於市場平均就在所難免。

「爆款」遭遇尷尬

去年以來，在震蕩走弱的市場環境中難見趨勢性機會，因此利用金融經濟學、統計學、數學以及信息技術等量化投資方法來進行投資組合管理的基金，由於分散風險和克服一些人性弱點的特點而逆市走紅。

雖然去年不少量化基金業績有所差異，但是並不妨礙投資者對量化策略整體的「偏好」。「量化策略2016年的業績表現多數不錯，特別是一些明星產品，吸引了眾多投資者的關注，間接培養了市場上對量化策略的熱情，不少產品也確實為投資者掙到了錢。」有公募量化基金經理表示。

就股票型量化基金產品而言，興業證券此前研報顯示，2016年，在權益類基金規模出現不小幅度縮減的背景下，量化股票基金的規模穩中略降，在去年的市場環境下，量化基金相比之下更受投資者青睞，在一定程度上對沖了其規模的縮減。

不少基金公司以為看到其中的機會，開始著力布局量化產品。查閱資料發現，年初至今不少基金公司在量化團隊建設和量化產品發行上持續布局，甚至有公司將量化作為公司重點打造的「名片」。另外，越來越多的私募基金也開始在量化產品線上著力，不僅籌備發行量化產品，在現有的股票型策略產品中也逐漸加入量化因子選股。

但今年以來，量化策略的市場表現卻不盡如人意，讓這一市場「爆款」蒙上了一層陰影。

量化待「自救」

量化基金特徵明顯。「首先是系統性。從目標分析到理論推導，從數據驗證再到投資管理，每一類型的量化策略都有其系統的研究和投資流程；其次是分散性。量化策略一般都是建立在大數據定律和統計規律上，需要對市場的信息進行全面分析和考量，因此投資標的也不會集中在某幾個上，而是儘可能分散；最後是紀律性。量化投資策略一旦設計完成進入實施，就成為相對自動化的流程，除特殊因素外，在一定期限內不再對其運行過程進行主觀干預。」申萬菱信基金經理金昉毅此前表示。

當前量化基金遭遇的業績「尷尬」正是內外因共同作用的結果。前述公募基金經理認為，量化策略對市場環境變化的遲滯反應、量化策略的趨同等等，都是造成當前問題的因素。「首先，去年以來，市場環境發生巨變，但市場上量化產品多以中小盤個股等為主，而現在市場風格切換至大盤藍籌，這類量化基金的反應沒那麼快，甚至很多產品的合同約定讓其根本無法這樣變換；其次，當前市場上難見精妙的、具有獨特競爭力的量化策略，不少策略趨同，大量相似量化策略的登堂入室，讓其收益回歸平均甚至難以達到平均水平。當然，需要說明的是，量化策略本就不是用來追求超額收益的。」

當前，不少基金公司已經意識到上述問題。變則通，不少機構正在動態調整量化策略。拓展策略的延展性、修改量化因子等，已經成為不少量化產品的選擇。(