《跑男》產業的巨型泡沫： 一年營收過億，估值暴漲250%

《奔跑吧，兄弟》已經播出第五季了。與第一季播出獲得豆瓣評分7.6相比，其後評分一季低於一季，第四季時已經跌落為4.8。

但與評分低走的口碑相對立的是《奔跑吧，兄弟》的高收視和高收益。

今年4月跑男第五季首播以收視率3.085、主話題量19.5億次、48小時網絡播放量8億次穩居綜藝排行榜桂冠。更值得一提的是，據大業創智（《奔跑吧，兄弟》聯合出品方大業傳媒控股子公司）2016年報顯示，《奔跑吧，兄弟》的相關產業2016年共計營業收入超過了1.01億元，而欄目營業收入毛利潤率竟然也達到了 90.74%。

在新的一期《奔跑吧，兄弟》中baby回歸與熱巴互撕製造了話題，52城收視率達到了3.115%。很多人吐槽走了就不應該回來，熱評中有網友打趣走不走也得看看幕後爸爸們答不答應。看似玩笑的話卻也道出了綜藝節目運營的常態。而《跑男》僅僅靠線下運營就能獲得驚人的利潤。大業創智的運營主要包括樂園模式授權、拍攝地營銷、手機遊戲授權、欄目廣告招商、網路版權銷售、冬粉經濟等。

拍攝地營銷收入每季上千萬

在《奔跑吧，兄弟》節目中，大業創智公司需要根據節目的主題要求，來選取適合的場地。被選中的拍攝地則會和公司以宣傳進行合作，並支付相應的贊助費用。但值得一提的是被授權的拍攝地僅有三個月的時間可以打著「跑男」的旗號宣傳。

初期《奔跑吧，兄弟》第一季中大業創智與江蘇孔雀飛歌有限公司簽訂了1000萬元代的理合同，事實證明武漢的錢沒有白掏，《奔跑吧兄弟》「楚漢之爭」這一期節目收視率破2，百度指數突破120萬，第三期的微博話題閱讀量已達13億，在兩個小時的投票時間內，超過4萬名觀眾參與「最強戰隊」的投票。

在《奔跑吧，兄弟》看到高收視后，後面幾季的拍攝場地儼然成為了搶手貨。例如第二季時四川成都出價500萬元，第三季河南洛陽出價500萬元。而高的拍攝地費用也為拍攝地旅遊賺取了高的關注度，當地相關部門也會很重視這樣的宣傳，據悉拍攝地選中洛陽也是當地與節目組經過前後十幾次溝通才最終達成的。

而大業創智公司除了《奔跑吧，兄弟》，2016年度報告中顯示，其旗下另一 IP《我們的挑戰》拍攝地營銷營業收入也達到了1273.58萬元。作為一家對戶外綜藝深諳其道的公司，大業創智的城市營銷運用的可謂是如魚得水，不然也不會有 「戶外綜藝第一股」之稱了。

背靠大樹資源好，手游授權達千萬

作為大業傳媒集團旗下的子公司，大業創智在2014年8月份獲得了《奔跑吧，兄弟》的免費授權。公司也得以對該欄目的線下版權進行了一系列的開發運營，有了足夠的經驗和時間做出了相關衍生產品的開發、遊戲版權授權以及樂園模式等商業模式。2015年 8 月第一個樂園主題開發與河北野三坡旅遊投資有限公司簽訂合同價格達1000萬元。

2016年10月，手游授權費從2015年10月的1800萬元月上漲到了2000萬元。據官方數據顯示，《奔跑吧兄弟3-撕名牌大戰》上線不到半年流水過億，累積新增用戶達到了5千萬。而該綜藝節目今年的第一款官方手游《奔跑吧-跑男小鎮》於3月16日上線，獲得了玩家的熱捧。據悉隨著《奔跑吧》的持續播出，全新官方手游《奔跑吧-撲倒大作戰》也將於6月8日全平台首發上線。

大業創智通過運營《奔跑吧，兄弟》積累了綜藝節目運營的經驗，可以更快的複製其模式在其他IP運營上。報告期內，大業創智電視欄目運營收入 1.54億元，其中綜藝欄目《閃亮的爸爸》實現營業收入共計3962.4萬元。

雖然2015年大業傳媒與大業創智簽訂新的授權協議，把跑男節目的線下商業運營以及節目衍生權益授權給大業創智，授權期為2016年及2017年，授權使用費為2000萬元。但一年1000萬元的授權費用與其一年營收過億相比，這更像是大業傳媒對大業創智象徵性收的小費。

且不說據媒體報道2015年大業集團將《家庭賽樂賽》欄目版權、欄目中包含的各項元素、欄目改編為電影手機遊戲以及其他衍生產品的開發權利授權予大業創智使用，授權期限為永久性大陸版權，授權費也僅為2000 萬元人民幣。

兩年業績未達標，估值暴漲250%或存在泡沫

根據5月11日大業創智股票發行方案的公告顯示，大業創智準備開啟第二輪增發融資，此次融資計劃以 12.58 元每股的價格融資 3.6 億。其中支付電視欄目製作費用20000萬元，佔比55.59% 。

據媒體報道這些資金中有一多半將會用來開發新的綜藝節目。公司計劃在今年運營6檔節目，除了《閃亮的爸爸》第二季、第三季和《奔跑吧》之外，還將參與打造一檔深度體驗式文化旅行的真人秀節目《好運旅行團》、一檔投資總額超過 1 億元的全新綜藝真人秀和一檔親子教育類欄目。

而根據大業創智2016年度報告顯示公司 2015 年審計報告體現凈利潤不得少於人民幣 6000 萬元、2016 年審計報告體現凈利潤不得少於人民幣 7500 萬元及 2017 年審計報告體現凈利潤不得少於人民幣 9375 萬元。

但實際上2015年和2016年分別實現凈利潤5673.29萬元、6750.73萬元。根據承諾利潤低於凈利潤的表現，大業創智的投資人有權選擇行使業績補償權或回購權，而這會造成公司股權結構變動。

雖然大業創智預計在2017年共運營6檔電視綜藝欄目，但按照2016年平均每檔電視綜藝欄目的收入為約7000萬元測算，預計2017年的6檔電視欄目運營收入為42000萬元。但是在兩年業績沒有達標的情況下，媒體報道大業創智定增方案中，投后估值已經高達22億元，估值一年多的時間上漲近250%。

雖然大業創智取得的成績有目共睹，但在盲目樂觀的心態下，還需看到公司估值的泡沫。

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