私募持倉A股市值逾兩萬億 持倉規模超越社保基金

零星散落在國內各處的私募基金，經過多年的發展，其規模效應已經不容小覷。

「截至2016年底，私募基金持有A股總市值僅次於公募基金、基金專戶和保險，超過全國社保基金，躋身於資本市場最重要的機構投資者之一，有力推動了經濟轉型和創新發展。」基金業協會（下稱「協會」）會長洪磊6月24日在杭州參加「第三屆全球私募基金西湖峰會」（下稱「西湖峰會」）時如此表示。

據Wind資訊統計，截至2016年末，全國社保基金組合及全國社會保障基金理事會累計持有A股市值超過2.27萬億元。這也意味著私募基金持倉A股市值超過了兩萬億元。

西湖峰會以「私募基金的責任為主題」，洪磊在主論壇的致辭中表示，2015年以來大量私募機構登記，但是魚龍混雜；兩年後的今天，很高興看到私募基金的專業性正在提升。

私募基金的發展

講起私募基金的快速發展，洪磊首先舉出了一組數據。截至2017年6月11日，在協會登記的私募證券投資基金管理人6875家，已備案私募證券投資基金25957隻，實繳規模1.68萬億元。與備案之初的2014年底相比，私募證券投資基金管理人數量、備案基金數量和實繳規模分別增長了378%、589%和263%。私募證券投資基金實際管理規模已相當於同類型公募基金規模的三分之一，而在2014年底，這一比例僅為五分之一。

除了規模增長，私募證券投資基金專業能力也有較好體現。據Wind資訊，1146隻私募基金最近三年來平均取得的收益為61.12%相較同期上證綜指54.69%的表現業績領先了6個多百分點，其中表現最好的澤熙3期（山東）基金凈值增長了9倍，最差的萬永2期下跌了35%。

清華大學《2017年私募基金研究報告》對此解釋稱，股票型私募基金年化收益率明顯高於全市場指數的年化收益率，能夠為投資者獲取超額回報。超額收益的主要來源是股票型私募基金的收益波動率更低，尤其是對下行風險控制能力十分出色。

私募證券投資基金僅僅是私募基金的一部分，當也是最令普通大眾關注的那部分。目前的私募按投資標的分主要有：私募證券投資基金，經協會備案陽光化后又叫做陽光私募基金，代表公司有赤子之心、武當資產、星石等；私募房地產投資基金目前較少，如金誠資本、星浩投資等；私募股權投資基金（即PE，投資於非上市公司股權，以IPO為目的，如鼎輝，弘毅、KKR、高盛、凱雷、漢紅）；私募風險投資基金（即VC，風險大，如聯想投資、軟銀、IDG）。

基金業協會數據顯示，截至2017年5月底，協會已登記私募基金管理人19112家。已備案私募基金54541隻，認繳規模12.79萬億元，實繳規模9.22萬億元。私募基金從業人員22.53萬人。

隨著私募體量的狀大，行業的競爭也在加劇，若干年來出現的問題也有增多，例如私募清盤現象層出不窮。洪磊在會上，呼籲私募基金行業追求專業主義精神，像「希波克拉底誓言」要求醫生對待生命一樣對待受託資產，認清資產管理本質，認真履行對投資人的信託義務。

行業如何回歸本源

如今，資本市場的監管正在趨嚴，全社會都在呼籲資產管理回歸業績本源，不要盲目追求規模與企業經營利潤。

基金業協會私募基金專業委員會聯席主席、上海重陽投資管理股份有限公司副董事長湯進喜在西湖峰會上表示，資產管理行業長期存在片面追求短期規模的問題，過去當資金份額增長最快的時候往往是行情高點的時候，所以基金年化收益和投資者感受存在著較大差異。管理人不應該在市場風險很大的時候片面繼續向投資者推薦產品。

「的基金法和其他相關基金監管法規都明確要求堅持基金持有人利益優先。」湯進喜稱，當前私募管理人必須做好投資者適當性管理辦法的落實工作，證監會去年通過這個辦法，要求私募基金和證券公司、公募基金一樣執行這個辦法。有的私募基金沒有做好準備，有的私募基金不清楚這個事情。按照證監會要求和協會的指引，完善相關制度和流程，做好投資者分類和產品分類，全面準確揭示風險，履行規定的募集程序，將合適的產品賣給合適的人，堅決杜絕誤導、欺詐。

洪磊對此提出了三點意見：首先，要對投資人負起信託責任。私募證券投資基金管的是別人的錢，投資者將身家財產的處置權託付於管理人，這是一種高度的信任。管理人應當將投資者的利益置於自身利益之上，從投資者利益出發，勤勉盡責地履行好募投管退各項責任。一是守住合格投資者底線，不能將高風險產品賣給缺少風險認知和風險承擔能力的投資人；二是切實做到「賣者盡責」，從投資者的風險收益目標出發做好組合投資，按照風險投資原則管好風險敞口，讓投資人承擔應該承擔的風險，獲取應該獲取的收益。

其次，要對資本市場負起價值回歸責任。私募證券投資基金擁有專業的價值判斷和價格發現能力，能夠通過靈活的投資交易策略，抓住價格偏離價值的機會，在價格偏離與回歸中獲取收益，推動資本市場自我糾錯，穩定市場價值中樞，提高市場定價效率。

第三，要對實體經濟負起可持續發展責任。實體經濟的可持續發展是私募證券投資基金贏得未來的基礎，私募證券投資基金必須承擔起實體經濟的可持續發展責任。

《基金法》賦予私募基金獨立法律地位和不設行政許可的行業監管制度大大激發了私募基金的發展活力，機構登記熱情高漲。但在洪磊看來，市場也存在一種認識誤區，認為登記備案是獲得某種金融牌照的機會，且成本低廉，因此大量背景各異、沒有明確展業目標的機構和個人紛紛申請私募基金管理人登記。在展業機構中，大量私募機構主業模糊，資產管理業務與非標債權、P2P、小貸等非資產管理業務混雜，甚至故意將登記結果誤導為金融許可和政府背書，為自己非法增信。

「金融是一個因信用而生的行業。長期以來，金融市場缺乏自主性信用構建機制，金融信用主要依靠高門檻的行政許可和國有股東的政府信用背書來維持。」洪磊稱，一旦失去行政許可的牌照保護和政府信用背書支持，又沒有市場化信用機制來調節、約束市場行為，必然陷入「一管就死、一放就亂」的怪圈。