股神巴菲特在股東大會幹貨！A股說了這些

一年一度的巴菲特股東大會重磅來襲!87歲的巴菲特和93歲的芒格昨晚在長達7小時的股東問答中，與超過40000萬人分享投資智慧，其中妙語連珠，深入淺出地談論了投資、管理、人生、哲學等問題，我們為你摘錄如下：

談股市：投機氛圍重

巴菲特：是一個新興的市場，會有很多人參與到股市，A股會面臨更多投機的麻煩。我覺得投機是一個不明智的做法，需要運氣。公眾對市場的反應會是非常極端的。人們喜歡賭博，喜歡投機，會變得自滿，會進入到一個舒適區，一旦市場發生變化他們是無法預知或是進行防禦的。但是市場長期會引導人們正確的進行投資。我們進行了一些教育，做得不錯。

芒格：比較中美股市時，我確信在的機會要大得多，我不用使用複雜的估值方法，使用的是土辦法：打魚類比法，一個出色的漁夫肯定可以在找到更多的大魚，是一個更讓人愉悅的好漁場。

什麼樣的公司值得買?

巴菲特：會思考大概五到二十年之後的這個時間裡，這個公司會不會還具備現在的競爭優勢。是否有足以讓人信任的領導層和管理人員，以及是否符合伯克希爾公司的文化，還有價格方面的因素。

伯克希爾持有的美國運通近來失去很多業務，而可口可樂銷量下降。巴菲特對此表示，有花很多時間考慮這些問題，因為在這些公司持股比很大。不僅美國運通、可口可樂，富國銀行也是。這些公司都有幾十億的持股額。競爭肯定每個行業都存在，買美聯航，可口可樂，並不是他們不會面臨問題，買他們的理由是覺得他們長期有非常強勁的一個發展勢頭。判斷一個公司，要看起面對競爭對手的競爭優勢來說，這一種優勢不會短期內就會消失。

關於航空股：長期看好航空股

巴菲特：伯克希爾哈撒韋是四大航空公司最大的持股人，而這一產業現在面臨不少的風波，有一些甚至會面臨比較大的損失。但巴菲特覺得這四家航空公司在長期是有非常強勁的發展勢頭的。預計航空業將在未來幾年繼續以此80%或更高的運能使用率運行;不過，價格戰將拖累航空公司業績;

關於美聯航強拖乘客下機怎麼看?巴菲特：不要提美聯航打乘客的事，整個美國的四大航空公司我們都是第一大股東，美聯航打人是個例，不會影響航空業的優勢，我們看重的是行業優勢。

為什麼投資蘋果公司?

巴菲特：我把蘋果公司當成消費品公司，而不是科技公司，我可以用護城河理論去分析蘋果公司的商業模式。

就評估蘋果公司的能力而言，巴菲特稱，自己不會假裝「像對科技很感興趣的15歲孩子那麼懂」，但他也許對消費者行為具有很好的判斷。「我對科技沒有實質的了解。」

芒格稱巴菲特在自謙。他稱，伯克希爾購買蘋果是一個非常好的跡象，「要麼你(巴菲特)是瘋了，要麼你是在學習」，而他相信巴菲特是通過這個投資在學習。

未來看好哪些行業?

巴菲特：我們沒有討論要投資哪個行業，說老實話對所有行業都有興趣。我跟芒格也是這麼談的，我們希望我們中間有一些所謂補充的機制。

我太傻了，沒有投資亞馬遜

巴菲特：我太傻了，以至於很長時間沒有意識到亞馬遜居然如此厲害。沒有預料到亞馬遜發展得這麼好，沒有覺得它會像現在這樣取得大規模的成功。但是亞馬遜做的這些像雲方面的業務，都是具有很大的潛力的。

當我們打造零售帝國的時候，我們發現亞馬遜會帶來顛覆性的變化。在技術行業，對我來說這種投資當時是非常長線的投資，我當時也低估了它的發展潛力。我們可能低估了他們執行力的優秀程度。

關於接班人：必須是個有錢人

巴菲特：自己還沒有確定接班人的人選。他表示，目前伯克希爾哈撒韋裡面有很多優秀的經理人，但是這些優秀的經理人能否成為接班人還不確定。

芒格：自己也沒有確定接班人這樣的看法。

巴菲特：期望自己的繼任者是個有錢人，而不是因為想賺錢才接手伯克希爾 哈撒韋公司。

巴菲特心中的股神是誰?

巴菲特說：「Jack Bogle為美國投資者做的事，可能比任何人都多。」(編者註：Vanuard的創始人Jack Bogle，一個認為選股是浪費時間和金錢的人)

巴菲特：Bogle開始提供指數基金時，華爾街上沒有人願意幫忙。指數基金降低了投資費用，同時壓低了華爾街的利潤。而今天，指數基金為投資者帶來的回報幾乎高於任何金融產品。

依然看好美國運通、富國銀行和美聯航

有提問稱，伯克希爾一些大規模持倉的股票表現不佳，伯克希爾如何看待這些股票。美國運通與Costco結束合作、富國銷售醜聞、美聯航將亞裔乘客拖下飛機，而這些都是伯克希爾大舉持倉的股票。

巴菲特：所有的生意都有問題。我們買入美國運通、富國銀行、美聯航或可口可樂時，並不認為它們擁有都不會發生問題，或永遠不會遇到競爭。我們買入，因為它們有很強的競爭力。

在一生做的買賣中，最喜歡的是哪一次?

芒格：see』s candies是教會他最多的一次投資。

他表示：「學習、學習、一直學習。如果我們不能堅持學習，我們根本不能走到現在。」

巴菲特則聊了他的一次失敗的投資經歷： 在數十年前購買了一家巴爾地摩的百貨商店。

對科技和蘋果公司怎麼看?

巴菲特：對IBM的判斷錯誤。但是蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向於一個生產消費品的公司。(編者註：2011年伯克希爾買入了IBM，在2016年又買入了蘋果公司股票。最近巴菲特改變了對IBM的看法並拋售了三分之一的持股。)

巴菲特：「這是兩種不同的分析。並不一定就是正確的，我們會隨著時間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策。」

巴菲特：錯過兩次投資科技巨頭的機會：谷歌和亞馬遜。非常看好這兩家公司，但沒有投資。

輕資本企業是更好的選擇 但很難找到

巴菲特：這些輕資本是更好的選擇，但很難找到。我們很樂意更多的投資這種機會。

巴菲特以美國股市上市的主要科技股為例。他沒有明確提及公司名，但這些股票包括蘋果，微軟，亞馬遜和谷歌的母公司Alphabet。

他驚訝於他們的資本水平之低。「這是一個非常不一樣的世界。以前這樣規模的增長和賺取大量資金需要投資」，但是現在根本不需要任何錢來運營，他說這有點誇張。

巴菲特：不認為投資可口可樂是對人類身心的傷害

巴菲特：我每天都喝可樂，我覺得這並沒有什麼問題，每天喝掉糖，對我的身體也沒有什麼問題，我從來不認為，投資這些東西是對人類身心的傷害。

巴菲特：如果你告訴我，我可以天天吃花椰菜能多活一年但是我不會選擇這個，我還是會選擇吃我自己喜歡的東西，活我自己喜歡的年份，我覺得開心才是活的久最重要的因素。

關於人類未來

巴菲特：人類所面臨的最大威脅是網路攻擊。

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