中國金融業的風險何在？

文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李虹含

對當前的系統性風險做好評估與預判，同時對跨業監管與對外投資審慎嚴查將是有效保障金融安全與防範系統性風險的有力手段。

2016年金融業增加值佔GDP的8.4%，比重超過美國、日本等多數發達國家。這個比例與美國次貸危機前金融業附加值佔美國當年GDP的比例基本一致，換言之，當前的金融業附加值佔GDP的比重超過了多數以金融業作為主業的發達國家（如新家坡、美國等），也超過了其作為發展家可以承受的風險水平。

目前，金融業的風險主要源自於混業化、互聯網化、創新化，同時分業監管模式暴露出種種弊端，傳統金融監管格局面臨著巨大的挑戰。從風險主體的角度來講，一是銀行類金融機構存在不良率與潛在不良率較高，遭遇轉型瓶頸的風險；二是非銀行類金融存在監管套利、放大交易槓桿的風險；三是民間金融包括互聯網金融、各類地方性資產交易平台等存在著金融創新過度的風險。同時，金融風險還來自於監管政策的變化、匯率與大宗商品價格波動以及內部資產價格（房地產）與信貸、社會融資等多個方面。

互聯網金融的潛在系統性風險隱患隨著各種平台的倒閉、轉型正在逐漸暴露。從2011年互聯網金融開始出現至今，其交易規模迅猛增長，年均複合增長率超過150%。2016年互聯網金融交易總規模超過17.8萬億，佔GDP比例達20%，互聯網金融用戶人數超過5億。如此龐大的交易規模與用戶基數使得互聯網金融風險具有較強的傳染性，容易將風險引至傳統金融機構與金融風險易感人群，特別是當今社會無現金化、移動支付、餘額理財觀念的不斷普及深入，使互聯網金融理財的理念根植於廣大群眾，一旦互聯網金融出現輿情或風險將會使民眾的金融消費信心崩塌，導致嚴重的系統性風險。

所謂「亡羊補牢，猶未晚矣」，發現漏洞，補齊漏洞，可以防止系統性風險的進一步擴大與惡化。目前的分業監管體系當中存在監管真空、監管重疊和監管套利三個主要問題。特別是在金融創新活動的不斷湧現之下，多層嵌套問題突出，金融創新在銀行、證券、信託、基金、保險等多個領域的監管空白處進行監管套利；另外，分業監管使單個產品可能隸屬於多個監管部門，造成交叉監管和監管真空。

跨業監管以及對於傳統行業對外投資的審查，是在「大資管、大同業、大影子銀行」等金融系統性風險逐步暴露的必然要求；黨中央國務院再次強調了金融對於實體經濟的作用，以及金融風險對當前經濟形勢影響的重要影響，是高瞻遠矚的經驗之舉。在當前混業經營與金融自由化發展的大背景下，加強從機構監管到功能監管的轉型是適應現代金融市場和業務經營的監管體制的必然選擇；另外，監管部門要關注金融創新活動的不斷發展，跟上金融創新領域的節奏，關注金融創新的新產品與新動向，防止監管滯后與監管真空；同時，學習國內外先進經驗，構建起防危機、控風險、促業務的有效金融監管體質。

中央提出的跨業監管以及對於傳統行業對外投資的審查是對資本逐利性的有力控制。由於任何資本都在時刻追逐高收益與規避監管，加強對於資本運作與經營者的道德風險、從業規則的建設，同時加強金融創新規則與制度的建設，是落實好穿透監管的有利手段；同時，加強監管機構之間的協調、聯動，將可以有效監控監管真空，對已存在的監管套利業務，要及時發現、規制並制定有效的補漏措施。

跨業監管與對外投資的審慎嚴查也應避免「流於形式」，其中最主要措施是：明確監管目標、責任。跨業監管的目標是防控金融風險，促進金融業更好支持實體經濟；國務院金融穩定發展委員會除了其機構級別設置獨立於一行三會之外，還承擔著協調監督一行三會的職責。該機構能夠在在發展中更好敦促一行三會盡責勤勉地履行本機構原有的監管職責，同時，還將承擔著宏觀審慎與協調配合等監管責任。這些責任的履行是當前防控系統性風險的必然要求，同時也是「中央金融工作會議」中明確的最重要職責。

總之，對當前的系統性風險做好評估與預判，同時對跨業監管與對外投資審慎嚴查將是有效保障金融安全與防範系統性風險的有力手段。