第二季度股票策略私募基金報告

不知各位投資人的體驗如何，明顯的大小盤二八分化使得許多人笑稱「2700點入場在3300點被套」，大盤在二季度跌到了上半年的最低點，

在6月底凈值在0.985左右，這體現在股市雖然並不盡如人意，但並不很差，而且管理人們意識到現在的市場情況，所持的股票倉位不會很重。

此次統計的券市場股票策略型基金的產品共6367隻，統計時間為3月31日-6月30日，其中期間內表現最佳的收益率為57.51%，最低的為-46.42%，期間內平均上傳頻率為7.18次。

股票策略平均水平走勢

從股票策略平均水平走勢來看，整個四月份一直到五月中旬，由於A股市場表現不佳，股票策略型基金的表現也同樣表現出較差的表現，滬深300的年內最低點出現在五月10號左右，而股票型策略基金的凈值也近乎於在同時達到了最低點。

A股大小盤

從A股大小盤二季度的表現來看，五月14-17日大小盤均出現了上漲行情，此時的股票策略型基金凈值也隨即出現了上漲行情，但是很快在五月下旬開始出現了明顯的大小盤分裂走勢，中小盤股開始下跌，這種情況一直持續到了6月7日前後，而股票型基金也是在六月7日之後迎來了一波上漲。由此可以看出，股票型基金的表現與中小盤走勢有顯著的相關性，與大盤的上漲沒有明顯的關係。

具體來看，期間內收益率為-1.47%，年化后的收益率為-6.81%，這種表現與一季度超過10%的正收益相差甚遠。雖然二季度滬深300走出一個V型反彈，但是可以看出股票型基金的收益率表現不如人意，主要原因即為先前所說的大小盤分化走勢，大多數私募不會追漲流動性較小而被拉升的「漂亮50」成分股，而全市場有超過80%的個股在二季度是下跌的，而這些股票則是大多數基金經理配置的標的，這就是為什麼在滬深300五月份以後走勢不錯的同時股票策略型基金獲得負收益的原因。

在期間內收益率表現不好的同時，期間內的最大回撤同樣表現不佳，二季度股票市場情緒不高，成交額持續低迷，股票型基金大多倉位不會很重，但是即使如此平均最大回撤也到了7.04%，在一季度股票型策略基金的平均最大回撤只有3.43%，說明二季度大多數股票型基金遭受了不同程度的回撤。

波動率

波動率方面，二季度股票型基金的波動率較低，摺合為年化波動率也只有2.87%，這主要是因為股票型基金在二季度倉位較低，另外，由於市場低迷，出現趨勢的交易行情較少，大多數基金一直處於虧損狀態，甚至連向上波動的機會都較少。而正因為收穫了負的收益率以及較低的波動率，期間內的夏普比率也負值，約為-0.8。

收益分佈

從收益分佈來看，二季度收益率達到20%以上的只有區區的2%，而收益率在10%-20%的股票策略型基金佔比也只有7%，由此看出，想要通過購買股票策略型基金在二季度實現較好的保值增值，全市場也只有不到10%，算上全部收益率為正的產品，其佔比也只有40%，而這一比重在一季度則達到了72%，由此可以看出，二季度的整體表現的確不佳。收益率低於-10%的達到了14%，這個比重高於正收益率大於10%的產品（佔比約9%），意味著對於投資人來說，二季度承受10%的虧損的可能性要大於收穫10%正收益的可能性，從這個角度來說，股票策略在二季度也絕對不是好的選擇。

前十名表現

從前十名的表現來看，平均收益率與中位數都接近50%，略低於一季度的54.1%和53.4%，同時承受的最大回撤也略高於一季度，也就是說全市場表現最好的前十隻產品從收益率與最大回撤來看也略遜於第一季度前十隻。而從后十名的表現來看，表現最差的十隻產品的收益率平均值與中位數分別為-42.31%和-41.99%，遠低於一季度的-20.85%和-21.09%，所承受的最大回撤也同樣超過第一季度的水平。從這點來看，第二季度的股票策略基金無論是最好的還是最差的，都不如第一季度。

總體來說，二季度整體的股票策略表現不佳，主要原因是A股出現了明顯的「二八分化」，即80%的個股處於下跌狀態，而整個大盤則是由剩下的20%不到的個股撐起，有一些行業和個股有可能出現一些行情，但這需要基金經理具有很強的價值投資能力，以及結合市場在二季度給出相應的催化劑，促進了股價的上升。

對於三季度的展望，二八分化的趨勢基本已經結束，在六月下旬大小盤股指已經出現收斂的態勢，隨著六月末的銀行MPA季度考核已過，市場資金面有望寬鬆，隨著國家供給側的改革一些行業和領域還會出現結構化機會，對於做價值投資的基金經理來說一定還是會有機會，而對於短線和追概念的基金經理來說，對於市場的滯后性是他們的大敵，能否先於市場捕捉到交易性機會的信息則至關重要。