8年成交逾2700億 紅嶺創投宣布清盤網貸

每經記者 肖 樂 每經編輯 賈運可

編者按【昨日，運營超過8年，「智慧的投資人」超過179萬，累計投資金額超過2700億元的紅嶺創投，突然宣布將清盤網貸業務。其董事長周世平給出的理由是，「網貸不是紅嶺擅長和看好的」。這種說法令人詫異。如果不擅長，如何能闖出如今偌大的名聲？如果不看好，如何能夠在這個領域耕耘超過8年之久？

周世平的言辭引發了許多人的同情。但《每日經濟新聞》記者調查發現，紅嶺創投清盤背後有許多自身方面的原因，其賴以迅速崛起的大額標等模式，正使其承受著大量壞賬、盈利困難、船大難掉頭「三座大山」的壓力。】

7月27日，網貸行業「老兵」，以大標模式、本金墊付、股債雙投等著稱，交易規模長期名列業內前三的紅嶺創投突然宣布，將清盤網貸業務。

當日，紅嶺創投董事長周世平在公司官網社區發帖稱，「網貸不是我們擅長的，也不是我們看好的，這塊業務最終會被老周清理出去」。周世平在帖子中表示，網貸有規模，有不良資產，但沒有利潤。過渡期三年，2020年12月31日到期，將現有產品全部清理完成。之所以不立即清盤網貸業務，一是因為還有前幾年積累下來的不良資產需要處理，二是新的轉型還在過渡中。

周世平向《每日經濟新聞》記者表示，會在7月31日下午召開投資者和媒體見面會，針對大家關心的話題全面交流。資料顯示，2009年3月上線的紅嶺創投，目前已經有超過8年的運營歷史，累計成交額已經達到2701.6億元。

每月墊付等支出超千萬

作為最早一批涉足互聯網金融的企業，紅嶺創投在業內形成了其獨有的運營模式，大額借款標的、本金先行墊付、大量凈值標，這些做法在令紅嶺創投規模迅速壯大的同時，也成為其合規路上的「攔路虎」。

2014年3月，紅嶺創投發布了其第一個億元融資大標，開始進軍大額融資業務。這一模式讓紅嶺創投交易量實現了爆髮式增長。根據紅嶺創投公開的年度報告，2013年累計成交51億元，當年新增26億元；到了2015年，這一數字變成了1052億，全年新增905億。截至2017年7月27日，記者在紅嶺創投官方發現，其累計成交額已經達到2701.6億元，是其2013年時的約53倍。

但「成也蕭何敗也蕭何」，與大單模式相伴的是不斷增多的壞賬。2014年8月，周世平首次自曝廣州紙業4家公司1億元壞賬；2015年2月，紅嶺創投再次曝出森海園林7000萬元壞賬；最近的一次大額壞賬則是對輝山乳業5000萬元債權。根據紅嶺創投股東大會數據，截至2016年底，公司對公項目逾期貸款餘額較上年增長了12.19%。

除大單模式外，剛性兌付也是紅嶺創投有別於其他P2P平台的一大特點。紅嶺創投開辦之初便在行業內首創了本金先行墊付制度，這一制度後來也被不少平台效仿。

根據紅嶺創投官網的說明，投資人投資的借款標逾期後由網站風險準備金進行墊付，非VIP會員在墊付執行時享受本金50%墊付，VIP會員在墊付執行時享受本金全額墊付。

這一制度保護了投資人，但由於大額壞賬的存在，也令平台承受著很大壓力。財報數據顯示，2016年紅嶺創投營收達到2.15億元，但虧損達到1.83億元。而在2015年度，紅嶺創投還有2977.48萬元的凈利潤。

《每日經濟新聞》記者注意到，7月8日周世平曾在官網社區發帖稱，平台每個月正常的費用支出超過一千萬，最大的支出是墊付成本。

凈值標佔比達89.34%

2016年8月，銀監會等部委下發《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），規定同一自然人在同一網路借貸信息中介平台的借款餘額上限不超過人民幣20萬元，同一法人或其他組織在同一網路借貸信息中介機構平台的借款餘額上限不超過人民幣100萬元。

《辦法》發布后，網貸平台的大單模式面臨迫切的轉型壓力，而作為這一模式最具代表性的平台，紅嶺創投也於今年3月28日宣布停發大標。在今年上半年紅嶺創投的股東大會上，紅嶺創投總裁項旭曾表示，大單停發之後將通過金交所以及私募基金的方式，面向高凈值客戶。

不過，今年6月，央行等部門下發《關於對互聯網平台與各類交易場所合作從事違法違規業務開展清理整頓的通知》，要求互聯網平台在7月15日前停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量。在此情況下，項旭所言轉型之路顯然並不通暢。

此外，與其他眾多謀求轉型的平台一樣，紅嶺創投也上線了分期樂購等消費金融業務，不過這一領域被認為已經成為競爭紅海，要想成功轉型並不容易。

在網貸平台信息中介的定位下，紅嶺創投方面也表示，要逐步打破剛兌。周世平在紅嶺創投股東大會上曾表示，未來不是像現在這樣剛兌了，可能採用由平台投資人自擔風險的形式實施一些過渡產品，但可能不是一步到位，要進行一些過渡產品的設計。

值得注意的是，紅嶺創投是業內公認的「凈值標」發源地。所謂凈值標，是指投資人以個人在網貸平台的凈投資作為擔保，在一定凈值額度內發布的借款標。記者查閱紅嶺創投年報發現，2013年至2016年，紅嶺創投平台上凈值標的佔比逐年增高，從37%一路增長到了89.34%。

業內人士指出，凈值標的原理是以待收資金作為融資項目而發布，將平台長期限普通借款標的間接拆成短期標的，會加大槓桿、放大風險，尤其是凈值標相當於是平台與投資人一起在製造「資產」，一旦原始投資項目發生逾期或壞賬，就可能產生風險疊加，影響凈值標的還款以及多個投資人的資金安全，虛增成交量的信息披露也會對用戶產生一定的誤導。

周世平在股東大會上表示，凈值標會降槓桿，降到管理層認可的範圍，目前凈值標槓桿還是偏高，「我們跟金融辦承諾的是8月份停發凈值標，但是我們新的線上產品會大量的增加，用線上產品來置換，把槓桿降低。」

未來或轉型投資銀行

「正常的兌付應該用不了三年這麼長時間。但是一些逾期、壞賬的處理就不好說了。」廣州互聯網金融協會會長、廣州e貸總裁方頌向《每日經濟新聞》記者表示，「難度很大，否則也不會定三年的時間。紅嶺創投前期做了一些地產項目，這些項目能否在三年內收回資金還不好說。」

民投金服CEO陳明向《每日經濟新聞》記者表示，對於清盤平台而言，主要障礙是壞賬管理與不良資產處置，目前很多平台在遇到壞賬時，首先會通過資產管理公司去解決這些不良資產，成本較高，效率也沒有完全的保障。有的平台會自建不良資產處置平台，採用自建催收團隊，外包催收或資產轉讓等方式，但同樣成本較高。

值得注意的是，在紅嶺創投《2016年度公司工作報告》中，項旭指出，2016年清收工作進展顯著，截至2016年12月31日，已收回和盤活不良資產近25億元，初步測算，2017年可收回和盤活60% ~80%的不良資產。

此外，周世平在紅嶺社區披露的信息顯示，2016年至今新增對公業務不良率為3.50%，預期壞賬率為0。周世平表示，雖然2016年以前的不良資產仍然需要時間處置，但紅嶺創投總體而言，流動性風險已經初步化解。

至於未來的轉型方向，周世平在股東大會上表示，投資銀行應該是未來傳統銀行一個轉型的方向，紅嶺現在轉型做投資銀行還不算太晚，「我們通過紅嶺控股、通過上市公司去收購、申請牌照，在合法合規的前提下做投行業務。」

「紅嶺控股是管理部門，不直接經營具體業務，紅嶺創投目前有大量不良資產，需要花三年的時間整改、清收，達到盈虧平衡，未來通過紅嶺控股收購紅嶺創投，紅嶺控股實現整體上市。紅嶺控股今後將組建金融控股集團，以投資銀行業務為主，包括證券、期貨、保險、融資租賃、保理、供應鏈金融、汽車金融、併購重組等，並間接持有各類資產交易所。」周世平表示。

不過，在投行業務資格受到嚴格監管的當下，這一道路的可行性不免令人心存疑慮。