機構評6月貿易數據：下半年出口增速將有所回落

海關總署周四公布的數據顯示，6月進出口增速雙雙好於預期。以美元計，6月出口同比增長11.3%，增速比5月加快2.6個百分點；進口同比增長17.2%，增速比上月加快2.4個百分點。當月實現貿易順差427.7億美元，上月為408億美元。1-6月累計，出口同比增長8.5%，進口增長18.9%。

以下是各大券商研究機構對於最新貿易數據的分析點評。

興業證券：出口中期面臨潛在壓力

分地區來看，對美國、歐盟出口擴張是拉動出口增速回升的最主要力量。6月製造業PMI出口訂單和出口先導指數繼續回升，指向短期內出口不悲觀。但中期內出口可能面臨多重壓力。

一是來自美國的壓力。6月出口的格局是對美出口快速增長，但從美國進口回落，對美貿易順差走高，可能導致中美貿易談判壓力上升。

二是歐洲復甦的可持續性。歐洲經濟周期相對美國具有滯后性，隨著歐央行的貨幣寬鬆臨近拐點，可能9月就會討論退出QE，屆時來自歐洲的需求也可能面臨回落。

此外，出口價格回落，人民幣升值。5月出口價格指數較4月回落1.5%，隨著PPI回落，出口價格可能繼續回落，以及中間價加入逆周期調節因子以來人民幣對美元升值，都可能會壓低出口增速。

中金公司：內需增長動能偏弱

按季節性調整后，進口環比下降0.6%，繼5月出現8%的高增長后再度回落。分季度看，二季度進口同比增長14.7%，增速比一季度回落近10個百分點。季調后，二季度進口年化環比下降1.8%，比一季度的31%大幅放緩。

出口方面，6月海關公布的出口先導指數上升0.4個百分點至41.5，此前國家統計局公布的製造業PMI出口訂單指數也大幅上升了1.3個百分點至52%。6月美國非農就業增加22.2萬人，好於市場預期。下半年全球經濟有望繼續穩步增長，預計出口延續向好勢頭。

當前進口增長動能弱於出口，隨著進口價格基數上升，進口增速將進一步回落。

華創證券：下半年出口增速將有所回落

6月進、出口同比分別較前值提高2.6和2.4個百分點，已連續兩個月增速回升，似乎表明二季度內、外需均有所改善。但按季節性調整后，卻是另一番景象，3月高點過後，進出口都已連續三個月增速回落。通過和出口交貨值以及全球製造業景氣度的交叉印證，我們認為季節性調整后的同比能更為準確的反映趨勢性變化，初始的同比增速受季節性因素擾動較大。

展望後市，基於歐美槓桿修復相繼完成，我們對貿易復甦的持續性持樂觀態度，但僅就年內而言，結合基數抬升和全球PPI的下行，預計三四季度出口增速將有所回落。

方正證券：貿易條件將逐漸趨於改善

6月進出口雙雙大幅超預期。全球經濟U型復甦，出口有望延續改善，但中美貿易戰等風險仍需關注。貿易順差連續四個月增加，有利於支撐人民幣維穩、改善國內流動性。

在大宗商品、原材料價格同比大幅上漲帶動下，上半年以人民幣計價的進口價格總體上漲12.7%，而同期出口價格僅上漲5.6%，導致貿易價格條件指數降至0.94，名義上貿易條件處於不利區間，但隨著原材料價格上漲逐步傳導到工業製成品出口，未來貿易條件將逐漸趨於改善。

交行金融研究中心：貿易回暖將對經濟增長形成重要支撐

雖然貿易保護主義和貿易摩擦形勢依然嚴峻，國際市場需求可能並不穩定，未來出口仍存隱憂，不排除出口增速放緩的可能，但全年出口形勢將會顯著好於過去兩年，出口回暖成為一大亮點。

大宗商品價格恐難以持續上升，價格對進口數據的抬升作用減弱，投資走弱將影響進口需求，下半年進口增速可能回落至個位數。

貿易順差比去年同期有所減少，並不影響貿易項對經濟增長的拉動作用增強。受到投資放緩特別是房地產投資可能下降的影響，下半年經濟增長動能可能有所走弱，而進出口貿易回暖將對全年經濟增長形成重要支撐。