東方基金姚航：巧用貨基 攻守兼備

近期貨幣基金收益率的水漲船高，受到市場的普遍關注，為此專訪了東方基金固定收益部副總經理姚航，來具體聊一聊貨幣基金。

以下為文字實錄：

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東方金元寶、東方金賬簿貨基等固收產品今年以來表現一直優異，除了產品本身策略選擇及基金經理的管理外，這是否也與東方基金固收團隊整體的風格密切相關？

東方基金固定收益團隊現有成員14名，其中基金經理4名，研究員6名，交易員4名，共管理固收類公募產品27隻，覆蓋債券基金、保本基金、貨幣市場基金，和偏債混合型基金，管理規模150億左右。

固收團隊長期秉承絕對收益的理念，整個固定收益團隊研究、交易、投資三輪驅動。研究方面，既通過研究緊跟宏觀經濟形勢變化，密切跟蹤政策取向，從而判斷宏觀利率走向；另一方面，在信用事件頻發的大環境下，精挑行業、精選個券，嚴格控制信用風險。交易方面，交易員經驗豐富，既能高效準確地執行投資指令，又能通過交易經驗挖掘到具有交易價值的標的。投資方面，基金經理綜合參考研究團隊、交易團隊觀點，針對不同賬戶選取不同的投資策略，以靈活、穩健的投資組合為投資者創造穩定、持續的投資回報。

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我們知道，姚總有著13年的從業經驗，作為一個歷經數輪牛熊考驗的老兵，您認為固定收益產品管理人首先要遵循和注意的是什麼，把您沉澱下來的寶貴經驗跟大家分享一下。

對於固定收益產品管理人而言，需要將投資者的資金長期處於一種有效的管理狀態，值得遵循和注意的是，不貿然片面追求高收益，時刻嚴控流動性風險、信用風險，從更長的周期審視市場變化趨勢，從而為投資者提供穩健、持續的回報。另外作為基金經理非常重要的一點是要保持平和心態、獨立思考，而不是隨波逐流，人云亦云。

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貨基屬於固定收益類產品，投資者在面對或持有這類產品時，是否也能懷抱著對權益類產品，甚至債基的心態，我們投資者應怎樣正確看待這類產品？又該如何選擇適合的貨幣基金呢？

貨幣基金屬於固定收益類產品，更多提供的是流動性管理，承接「錢包」的功能。投資者可以將其視為流動性高、安全性好、收益穩定、投資門檻較低的投資工具，可以成為機構和個人的財富蓄水池。但是投資者購買貨幣市場基金並不等於將資金作為存款存放在銀行或者存款類金融機構。

投資者選擇貨幣基金時，可以根據個人偏好及需求進行挑選。風險偏好較低、尋求儲蓄替代品的投資者可以選擇傳統開放式貨基，收益率高於定存、流動性好於活期，可獲得長期穩健的收益；精通互聯網的年輕投資者可選擇依託互聯網平台的貨基，申贖方便，投資門檻極低，部分產品全年無休，支持較低額度的實時取現，並可對接一定的購物平台、信用卡還款等；參與股票二級市場的投資者可選擇場內貨基，當行情清淡時，將賬戶內資金申購場內貨基，實現遠高於活期的投資收益，一旦投資機會出現時，也可以即時賣出、加倉股票。

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決定總體收益的最終指標，不是抓到一隻牛股，一隻牛基，而是整個資產配置中契合自己需求，與市場風格吻合，作為投資人，怎樣搭配自己的組合配置，股基、債基、貨基如何搭配。

投資債券基金、貨幣基金或是股票基金，一方面需要投資者判斷未來宏觀市場及資本市場走勢，選擇相對強勢的大類資產參與；另一方面需要投資者判斷個人風險偏好及投資需求，選擇與自己風險匹配的資產標的。如果投資人風險偏好低或相對看多債市，可增加債券型基金的比例；如果投資人風險偏好高或相對看多股市，可增加股票型基金的比例。

如投資債券基金，可將其看作時間的玫瑰，長期持有享受票息及資本利得。如選擇貨幣基金，可將其看為流動性管理工具，在其他市場尚未出現明顯趨勢的時候，既享受收益又靜待投資機會的來臨。如投資股票基金，需要相對較高的風險偏好，可選擇較為看好的主題基金進行投資，並進行不同主題之間的輪動。

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展望後市，結合現在市場走勢，以及對未來市場的判斷，對基金投資者您有哪些建議？固定收益類基金，在自己的資產配置中，應該佔多大比例？

展望後市，基本面來看，國內經濟前高后低的走勢較為確定，地產投資、基建投資有望逐級回落；微觀來看，隨著供給側改革推進，企業利潤、現金流出現了一定好轉，但逐漸抬升的利率中樞也加劇企業的資產負債壓力。從流動性來看，央行主要通過公開市場、MLF等貨幣工具進行量價調控，預期管理較好，系統性風險不大。從監管政策來看，據媒體報道，銀監會將允許部分銀行推遲報送原本應於6月份提交的業務自查報告，部分銀行可延期3個月提交報告。自查時間延長並不代表監管力度的放鬆，或體現監管層加強協同，以避免極端衝擊，從而實現溫和去槓桿的目標。綜上來看，債券類資產收益率短期仍面臨衝擊，隨著監管落地、經濟回落，長期仍有下行機會。

對於投資者而言，固定收益類基金占資產配置的比重仍主要取決於個人偏好及對未來市場判斷，風險偏好較低的投資者可將固定收益類資產配置佔比設置為80%左右，其餘20%左右的比例適度參與權益市場等高收益、高風險資產。