新股：岱美股份603730、禾望電氣603063、東方嘉盛002889 的簡析

本文有三隻新股： 岱美股份603730、禾望電氣603063、東方嘉盛002889。本文有上市公司介紹和簡單財務數據。

一、岱美股份603730

2.主營業務

公司是集設計、開發、生產、銷售、服務於一體的專業汽車零部件製造商。公司主營業務為汽車零部件的研發、生產和銷售，主要產品包括遮陽板、頭枕、頂棚中央控制器和座椅等，主要客戶包括通用、福特、克萊斯勒、大眾、標緻雪鐵龍等國外領先整車廠商以及上汽、一汽、東風、長城等國內優勢汽車企業。

公司主要產品實際應用情況如下：

3.行業分析

上游：鋼材、塑料、化工、橡膠等

下游：整車廠商及其零部件配套供應商

2016 年，汽車累計產銷量分別為 2,811.88 萬輛和2,802.82 萬輛，同比增長 14.76%和 13.95%。

2009 年汽車零部件及配件行業的收入規模為 12,101 億元，到 2015 年增長至 32,117 億元，複合增長率高達17.67%。2015年的增長率約為10%。

2009 年的汽車零部件出口金額為 254.74 億美元，到 2015 年達到 536.83 億美元，複合增長率達 13.23%，但2015年增長率為負。

2009 年，車身附件產品的出口額為32.33 億美元，到 2015 年達 87.09 億美元，複合增長率達到 17.96%。 2016 年 1-5月份，車身附件產品累計出口金額 37.25 億美元，比去年同期增長了 6.25%。

2014 年、2015 年及 2016 年，全球汽車行業逐步回歸至正常發展水平，產量分別達到 8,974.74 萬輛、 9,068.31萬輛和 9,497.66 萬輛，同比增長 2.56%、 1.04%和 4.73%。

2016年，北美地區、歐洲地區、亞太地區的增長率分別為1.2%，2.86%，7.8%。

4.產品結構

公司的主要產品構成為遮陽板（56.92%），頭枕（27.08%），頂棚中央控制器（8.74%），汽車座椅（2.22%），外銷的產品銷售佔比80%。

產品產銷率在95%以上，座椅產能及其產銷下降，主要下游需求下降。2014-2016年綜合毛利率分別為32.20%，34.43%，35.72%。 公司毛利率逐年上升，與可比公司相比，高於同行業平均水平。

5.財務狀況

2014-2016年營業收入年複合增長率為17.23%，凈利潤的年複合增長率為39.67%。

預計 2017 年 1-6 月營業收入為 133,600 萬元至 146,300 萬元，較上年同期增長 5%至 14.90%，預計 2017 年 1-6 月歸屬於母公司所有者的凈利潤為22,600 萬元至 24,700 萬元，較上年同期增長 8.15%至 18.20%。

6.募集資金用途

小結

2016年公司分產品在國內和全球的市場佔有率分別為遮陽板（21.85%，20.51%），頭枕（2.1%，3.6%），頂棚中央控制器（4.21%，6.16%），座椅（0.3%，0.1%）。

公司曾先後榮獲通用全球優秀供應商、大眾全球 A 級供應商、克萊斯勒戰供應商、福特全球 Q1 供應商、佛吉亞優秀供應商等資質。

公司根據下游整車廠商及其一級零部件供應商的分布區域，已構建起覆蓋 18 個國家的全球性營銷和服務網路， 具備了國內行業中領先的產品全球交付能力。

二、禾望電氣603063

2.主營業務

公司專註於電能變換領域，幫助客戶實現高效、可靠、高品質的發電、用電和電能傳輸。公司經過多年的研發投入，目前形成了以電力電子技術、電氣傳動技術、工業通信/互聯技術和整機工藝/製造工藝技術為核心的技術平台。以技術平台為基礎，公司根據產品類別的不同，建立了以中小功率變流器、兆瓦級低壓變流器、 IGCT 中壓變流器和級聯中壓變流器為核心的四大產品平台，並通過不同產品平台間的交叉與擴展，在多個應用工藝領域不斷豐富產品系列，目前主要產品包括風電變流器、光伏逆變器、電氣傳動類產品等

公司部分主要產品實物示意圖如下：

3.行業分析

上游：電力電子元器件等生產行業，基本屬於充分競爭性行業。 下游：風力發電整機廠商和風力發電投資企業。

全球行業概況：根據全球風能理事會《 2016 全球風電裝機統計數據》，過去五年間全球風電市場累計裝機容量的複合增速達到 15.38%，保持了持續增長的態勢。截至 2016末，全球風電累計裝機容量已達到486.75GW。

根據其相對保守的「新政策情景」預測，到 2020 年、 2030 年和 2050 年底，全球風電累計裝機容量將分別達到 639.48GW、 1,259.97GW 2,052.58GW，仍將保持較快的增長速度。

行業概況：受風電補貼退坡政策影響， 2015 年風電行業經歷了大規模投資搶裝，全年新增吊裝裝機容量達到 30.75GW。 2016 年全年新增吊裝裝機容量相比 2015 年有所下降，達到 23.37GW。根據規劃，「十三五」期間年新增風電裝機容量會有所回調，規劃新增風電併網裝機容量約 80GW。

① 風電變流器市場：根據 MAKE 發布的報告《 Global Wind Turbine O&M2016》，未來十年陸上風電運維市場的複合增速將達到 15%，市場體量將從目前的近 15 億美元增長到近 80 億美元，將成為全球最大的風電運維市場。

② 光伏市場：截至 2016 年底，光伏發電新增裝機容量 3,454 萬千瓦，累計裝機容量 7,742 萬千瓦，新增和累計裝機容量均為全球第一。根據國家能源局公布的《太陽能發展「十三五」規劃》，截至 2020 年，太陽能發電裝機將達到 1.1 億千瓦以上，其中光伏發電裝機達到 1.05 億千瓦以上。

行業周期性、區域性和季節性特徵：

1、具有政策周期性的特點

2、 「三北」地區是累計風電裝機容量規模最大的地區。

3、4 月-8 月為變流器整機合同簽訂的高峰期，發貨時點則多集中在下半年；下半年光伏逆變器訂單的簽訂和發貨數量要高於上半年，具有較強的季節性。

4.產品結構

產品結構：公司的風電變流器（82.28%），光伏逆變器（10.80%），模塊及配件業務（5.52%）。公司營業收入主要來源地區為全國各地。

產品毛利率：報告期內，公司綜合毛利率分別為 58.91%、 55.77%和 55.43%。公司綜合毛利率水平高於同行業可比公司水平。

產品產能：2016年，公司的綜合產能利用率為86.23%，其中，風電變流器產銷率為106.65%，光伏逆變器的產銷率為80.06%。

產品價格：公司產品價格呈下滑趨勢，其原材料價格下降是其中的原因之一。

5.財務狀況

2014-2016年公司的營業收入年複合增長率為5.36%，凈利潤年複合增長率為3.51%。2016年公司的營業收入同比下降，主要是由於2015年「強裝潮」部分透支2016年風電行業發展空間。報告期內公司的應收賬款占營業收入的比例逐漸上升，分別為65.95%，76.92%，92.66%。

6.募集資金用途

小結

科研實力：公司擁有 213 項專利，其際專利 1 項，發明專利41 項，實用新型專利 154 項，外觀設計專利 17 項，擁有軟體著作權 19 項。公司擁有一支超過 150 人的研發團隊，從事核心平台技術的研究、應用技術的研究和產品的開發。

市場佔有率：風電變流器：2015 年，風電行業經歷搶裝，全年新增裝機容量 30.75GW，帶動了對風電變流器的市場需求，發行人的市場佔有率顯著提升，達到14.27%。 2016 年發行人市場佔有率相比 2015 年基本持平。

光伏逆變器：報告期內，發行人在光伏逆變器市場的佔有率分別為 1.05%、1.09%和 0.79%。2016 年，發行人的銷售規模進一步提高，但銷售規模增速低於行業增速，市場佔有率有所下滑。

三、東方嘉盛002889

1.公司概況 互聯網網址

2.主營業務

公司的主營業務是提供綜合供應鏈管理服務。公司依託先進的供應鏈管理理念與技術體系，結合客戶經營模式和多樣而複雜的需求，設計並實施供應鏈解決方案，為客戶提供包括原材料、零部件及產成品採購、訂單及合同管理、進出口代理、運輸、庫存管理、信息技術管理、產成品分銷、資金結算等服務在內的一體化供應鏈管理服務。公司的業務模式包括：深度整合供應鏈管理服務和基礎供應鏈管理服務。

供應鏈管理服務所涉及的「四流」優化服務具體內容如下：

3.行業分析

上游：運輸業、倉儲業、報關行業等，競爭非常充分，公司在供貨商選擇方面擁有較大的餘地，一方面可以選擇優秀的長期合作夥伴，另一方面可以利用業務規模效應從供應商處獲得較好的價格優惠。

供應鏈管理行業的發展主要取決於兩個因素：一是社會貿易總規模；二是企業供應鏈管理外包的比例。

近年來，經濟增長帶動社會物流總額實現快速增長。 2016 年，全國社會物流總額為 229.7 萬億元，按可比價格計算，比上年增長 6.1%，增速比上年提高 0.3 個百分點。2016 年，全國社會物流總費用 11.1 萬億元，比上年增長2.9%，增速比上年提高 0.1 個百分點。

目前，供應鏈管理服務應用較為廣泛的是電子信息行業，主要是由於上述行業技術更新快、用戶需求和偏好轉移愈加頻繁。

4.產品結構

產品結構：公司的主要業務有深度整合供應鏈管理服務——貿易類（96.26%），基礎供應鏈管理服務（2.10%），深度整合供應鏈管理服務—代理類（1.63%），融資租賃服務（0.01%）。其中在貿易類業務中電子信息行業占營業收入比例為95.30%。公司營業收入主要來源地區為西南地區，華東地區。

產品毛利率：報告期內，公司綜合毛利率分別為 3.70%、 2.77%和 1.72%。公司綜合毛利率水平相對較低的主要原因是：其一，深度整合供應鏈管理服務中的貿易類業務按商品銷售額全額確認收入，該種供應鏈管理服務模式導致貿易類業務毛利率較低，代理類業務和基礎供應鏈類管理服務僅按收取的供應鏈服務費確認收入，該種方法下毛利率較高； 其二，報告期內， 各年深度整合供應鏈管理服務中的貿易類業務營業收入占公司營業收入比重均超過 90%。

5.財務狀況

2014-2016年營業收入年複合增長率為45.13%，凈利潤的年複合增長率為-1.56%。報告期內毛利率和凈利率逐年下降，資產負債率接近90%。

6.募集資金用途

小結

優質的客戶群：目前，公司擁有一批穩定和長期合作的國際客戶，包括惠普、宏碁、華碩、銳珂、NEC和3M等世界500強企業，以及全球第二大烈酒及葡萄酒集團——保樂力加。

市場地位：公司是供應鏈管理服務領域綜合能力位居前列的公司之一；2007-2016 年，連續被深圳市企業聯合會評為「年度深圳百強企業」；2016 年，被廣東省經濟信息化委員會評為「廣東省供應鏈管理試點企業」。

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