瘋狂收購后，萬達旗下AMC宣布虧損了！

8月4日，萬達旗下AMC影院公司發布了其二季度財報。報表數據顯示，AMC二季度電影票房、食品飲料收入和總收入相較2016年同期增幅都超過50%，但凈利潤卻轉盈為虧，虧損額已達1.77億美元！

AMC 2017年二季度報 圖源：SEC

但AMC才剛剛在2016年完成了對北歐院線Odeon、Nordic和美國第四大院線Carmike的大手筆收購，總金額高達33.3億美元，成為全球第一大院線！此時宣布虧損，即使早有風聲，卻還是讓人費解不已。

聯繫8月2日AMC股價跳水式大跌，第2天股價走勢延續創歷史新低，我們不由得要問一句：AMC到底怎麼了？

AMC股價走勢 圖源：通達信

NCM減值是虧損禍首

對此，AMC現任CEO亞當•亞倫給出了四點解釋：（1）票房疲軟未達到預期（2）成本同比增加，以電影版權成本最為突出（3）票房表現優於傳統AMC劇場，但差於Carmike（4）高達2億美元的減值損失（投資NCM）。

但對比報表數據來看，前三條理由其實都不是主要原因。

首先，受2016年AMC連續收購Odeon、Nordic和Carmike 三大同業院線的影響，成本支出的增加是必然的。但由於AMC同時擁有美國、北歐等15個國家的院線，將產生巨大的協同效應，AMC和電影發行商或製片方議價時將享受更多的話語權，單部電影的版權成本理應更低。

其次，對比電影版權費用來看，AMC上半年票房增幅要遠高於電影版權費用增幅，前者為63.82%，後者為52.18%。即使有協同效應降低電影版權成本的影響，票房疲軟的說法也有待進一步考證，畢竟亞當是以預期值作為參考數值。

AMC 2017二季度部分報表數據（單位：百萬美元） 圖源：SEC

事實上，僅有第4點解釋才是導致AMC虧損的主要原因。數據顯示，2017年僅二季度權益損失就達到了1.95億美元！而同期不僅沒有權益損失，還有0.119億美元的權益盈利。而這部分權益損失幾乎全部來自於AMC投資NCM的資產減值，數據顯示損失高達2.03億美元。

AMC 2017二季度部分報表數據（單位：百萬美元） 圖源：SEC

股價大跳水主要因為萬達

而作為企業晴雨表的股價大幅下跌，除受AMC經營狀況不良影響外，還與院線行業整體大環境和背後的公司萬達有關。

AMC在紐約時代廣場的電影院 圖源：網路

AMC歷史已近百年，這也同時意味著院線公司在美國悠久的歷史。而現在，在互聯網等新技術的衝擊下，院線行業正成為夕陽產業。好萊塢等大製片廠已經提出了高端付費點播計劃（PVOD），繞過院線直接進行線上發行。據分析師估算，一旦PVOD落地，院線損失將高達3.8億美元！

但PVOD的影響是行業性的，8月2日美國其他院線公司股價雖然也有下跌（Regal、Cinemark），但下跌幅度不超過5%，可見導致AMC股價大跳水的原因另有其他。

總所周知，2012年萬達26億收購AMC全部股權，儘管AMC再三重申財務上與萬達獨立卻難免受到萬達的影響。目前國內對民企海外收購的政策趨嚴，5月萬達收購美DCP集團告吹后，7月又傳出萬達因海外投資受罰的消息。缺少了萬達在AMC背後為其站台，投資者信心必然動搖，AMC股價暴跌也就在情理之中了！

作者：熊思怡

編輯：徐冰瑩