券商：投資者適當性辦法是保護投資者的第一道防線

■本報記者 侯捷寧

「《辦法》是第一部專門規範證券期貨市場適當性管理的部門規章，是資本市場投資者保護的基礎性制度，其正式施行將對資本市場的發展和投資者保護產生一系列積極作用。」針對將於7月1日正式實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》，中信證券有關部門負責人接受《證券日報》記者採訪時表示。

該負責人指出，《辦法》是保護中小投資者的第一道防線，將投資者分為專業投資者和普通投資者兩類，並要求經營機構對普通投資者提供特別保護。伴隨著金融創新的不斷深入，當前資本市場的金融產品和相關服務呈現出多樣性和複雜性，而資本市場的參與者仍然以中小投資者為主，中小投資者的知識儲備、投資經驗以及風險承受能力有限，難以對日益複雜的、專業的金融產品做出充分合理的判斷，可能僅僅為了追求高收益而導致承受慘痛的損失。

中金公司有關負責人對此也表示認同，他向《證券日報》記者表示，證券期貨交易具有風險性、產品業務專業性強、法律關係複雜、收益特徵差異大等特點，而目前投資者在專業水平、風險承受能力、風險收益偏好等方面都存在很大差異。從資本市場歷史發展來看，投資者適當性制度中的「了解客戶」、「了解產品」以及「向適當的客戶提供適當的產品和服務」等原則，能夠有效平衡經營機構與投資者之間的利益訴求，能夠有效約束經營機構的短期利益衝動，增強經營機構長期競爭力，從而引導資本市場健康有序發展。

因此，《辦法》對投資者分類進一步予以細化，有助於經營機構進一步把握不同類別投資者的真實需求，並根據不同類別投資者的風險收益偏好等特徵，選擇更有效率的營銷方式，提供更有針對性的產品和服務，全面提升、改進經營機構的現有服務。《辦法》還通過金融產品、服務分級分類管理，使得不同層級產品的風險特徵更加突出，有利於投資者進行比較判斷，也更有利於經營機構及時發現產品、服務的風險隱患並進行風險管理，同時也能阻斷風險在不同產品之間的傳遞。

對此，《辦法》要求證券期貨經營機構三步走，第一步是全面了解投資者的信息，確定普通投資者的風險承受能力。第二步是要求證券經營機構充分考慮產品或服務的重要風險屬性並確定產品或服務的風險等級，向普通投資者充分揭示產品或服務的風險因素。第三步是對普通投資者是否適合產品或服務提出明確的匹配意見，幫助普通投資者正確認識自身風險承受能力與產品或服務風險等級之間的匹配關係，供普通投資者參考，輔助普通投資者更好的參與資本市場。

此外，中信證券有關部門負責人還強調說，《辦法》強化了對證券期貨經營機構的約束，規範了證券期貨經營機構的行為，有利於證券期貨經營機構進一步提高服務質量和水平。《辦法》統一了證券期貨經營機構的適當性管理要求，並從建立健全適當性內部管理制度、不得採取鼓勵不適當銷售的考核激勵措施、每半年開展一次適當性管理自查、鼓勵信息披露和做好資料檔案保存等各個環節，督促證券經營機構完善內部管理，規範經營行為。