逆回購放量 央行凈投放1305億

18日早間，央行開展2000億元逆回購操作，包括7天期1300億元，14天期700億元，在對沖完今日的695億元到期回籠量之後，實現資金凈投放1305億元，為連續第二日凈投放。業內人士指出，銀行繳准、企業繳稅、政府債發行等因素致昨日銀行體系流動性明顯收緊，企業繳稅影響還將持續一段時間，政府債仍維持高頻發行，7月境外上市企業海外分紅派息也對本幣流動性造成不利影響，預計短期流動性供求壓力猶存，央行將繼續通過逆回購操作調節流動性餘缺，資金面整體轉向緊平衡。

7月是繳稅大月，過去三年7月份財政存款增長額平均達5612億元；近期政府債券發行較多，債券繳款也對流動性帶來影響，據統計，17日國債和地方債繳款量為818億元；此外，7月15日是例行法定存款準備金交退款日，因遇節假日順延至17日進行；加上逆回購到期等，多種因素致短期流動性壓力上升，儘管央行通過逆回購操作實施了逾一個月最大單日凈投放，昨日市場資金面仍明顯收緊。

昨日，中短期回購利率紛紛走高。銀存間質押式回購利率方面，17日，隔夜回購利率加權值上漲3BP至2.63%，指標7天期品種上行近6BP至2.80%。

交易員稱，儘管央行凈投放超千億元，但在繳准繳稅等疊加影響下，昨日市場資金面整體收緊早盤大行融出不多，資金面吃緊，午後也一直沒有明顯緩解，到下午四時仍有不少機構在努力借錢平頭寸。

往後看，企業繳稅的影響還會持續數日，且按照往年情況來看，本月繳稅量不小，對流動性會造成較大的回籠效應；同時，本周政府債發行規模仍不少，據17日的數據統計，本周待發的國債、地方債將超過3200億元，繳款量將超過3000億元。另外，本周有2000億元逆回購和395億元MLF到期。

交易員稱，5月以來短期流動性持續較充裕，一些債券市場機構可能重新加大了槓桿操作，對短期流動性的需求也在上升。據Wind數據，7月上半月銀行間市場質押式回購日均成交量為2.57萬億元，高於上半年2.15萬億元的平均水平。

市場人士指出，在短期流動性供求因素綜合影響下，7月中下旬之交流動性將面臨一定壓力，考慮到央行已經對全月到期MLF進行了續做，預計央行將主要通過逆回購操作調節流動性餘缺，資金面難維持上半月的寬鬆程度，整體料轉向緊平衡。

從更長時間來看，外匯因素對流動性的不利影響在減輕，而貨幣政策進一步收緊可能性不大，意味著流動性風險總體有所下降，但經濟增長具備韌性，去槓桿成果也需鞏固，貨幣政策放鬆的動力同樣不足，未來流動性總體可能呈現不松不緊的狀態。