AI、美聯航、中國股市……巴菲特在股東大會上說了這些

周六，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會在「股神」沃倫·巴菲特的家鄉奧馬哈開幕。這是第52屆伯克希爾·哈撒韋股東大會，87歲的巴菲特與其93歲的搭檔查理·芒格與來自全球的投資者進行了長達5小時的互動問答，分享投資理念。

巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋是全球第一高價股，其A類股票5月5日收盤價為25萬美元，約合人民幣173萬元。作為投資界的神話人物，巴菲特擁有大批「冬粉」。今天，有超過4萬人參加了股東大會。

由於巴菲特和芒格均年事已高，大家都擔心兩人聯袂參加股東大會的機會將越來越少。不過，今天兩位高齡老人精神矍鑠、談笑風生，現場還以巴菲特幽默的說唱視頻開場，讓大家放心不少。

此次股東大會上，對於大家關心的接班人問題，巴菲特稱「有很大可能將來自在伯克希爾·哈撒韋工作過一段時間的人。」此前，他也曾多次強調這一點。巴菲特還表示，短期內董事會不太可能發生變化。

巴菲特在會上盛讚了Ajit Jain。Jain在1980年代中期將伯克希爾·哈撒韋的一家子公司變成了一個商業巨人，並為伯克希爾·哈撒韋贏利數十億美元。一直以來，巴菲特的「擁躉」們都認為這位印度出生的伯克希爾·哈撒韋再保險執行官將成為巴菲特繼承人的首選。巴菲特曾經說過，沒有人能比Jain為股東們賺更多的錢，包括他本人。

由於預期巴菲特將從川普的減稅計劃中獲益360億美元，股東及投資者關注他們是否也能從中收益，對此，巴菲特持肯定態度，稱公司省下的所有稅收都將回饋給公司的投資者。與此同時，伯克希爾·哈撒韋投資盈利獲得的減稅也將直接回饋給公司股東。

有投資者提問到伯克希爾·哈撒韋怎麼看待對蘋果公司的投資時，巴菲特表示，對IBM的判斷出現失誤，但蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向於一個生產消費品的公司。伯克希爾·哈撒韋在2011年買入了IBM股票 ，2016年又買入了蘋果股票，但最近巴菲特改變了對IBM的看法並拋售了三分之一的持股。

接著，他和芒格均表示錯過了投資科技巨頭谷歌和亞馬遜的機會。儘管他們非常看好這兩家公司，但沒有投資。

芒格還補充道，伯克希爾在投資沃爾瑪上也犯過錯誤，他們在2016年底拋售了大部分持有的股票。巴菲特則稱，過去他們沒有預料到亞馬遜將會威脅零售產業。

5月6日，伯克希爾·哈撒韋股東大會現場。來源：視覺

由於伯克希爾·哈撒韋是美聯航最大股東，美聯航事件使得巴菲特蒙受了巨額損失。在投資者提問巴菲特對航空公司的看法時，他認為與許多觀察者的分析不同，其對航空公司的投資與對鐵路業務的投資沒有可比性。

巴菲特形容航空行業是一個「競爭激烈的行業」，但已經不像以往那麼激烈。以座位里程計算，航空業已經以80%或更高的運能運行了一段時間。他預計航空業將在未來幾年能繼續維持此運能。不過，他警告道 ，價格戰將拖累航空公司業績。

在談及對銀行業的看法時，巴菲特說，所有的生意都有問題：「我們買入美國運通、富國銀行、美聯航或可口可樂時，並不認為它們永遠都不會發生問題，或永遠不會遇到競爭。我們買入，因為它們有很強的競爭力。」

當被問及富國銀行的醜聞及巴菲特是否擔憂類似情形可能在伯克希爾·哈撒韋發生時，巴菲特表示，管理層在開始發現問題的時候不採取行動，這是問題的一大部分。

巴菲特稱，在伯克希爾·哈撒韋有一條熱線讓員工舉報不正當的行為，一年接到大約4000通電話。雖然大多無關痛癢，但確實幫助發現了一些問題。他稱，「這是一個好的系統，但我不認為是完美的。如果你建立一種文化，那效果將比1000頁的指南更好。」

在被問及人工智慧的問題時，巴菲特答道，人工智慧會導致某些領域的就業明顯減少，但這對社會有好處。但人工智慧廣泛使用將帶來的外部性及意想不到的後果，將與政治有關，類似於當今國際貿易中的情況。

他說，「國際貿易對社會有很大的影響。一方面，國際貿易的好處能讓我們在沃爾瑪以較低的價格買到襪子，但是這種好處看上去微不足道。另一方面，國際貿易會導致工人丟失工作，而這種痛苦看上去很大。因此，相比於國際貿易帶來的好處，其帶來的痛苦具有更大的政治影響。」

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雖然，眾多投資者及讀者想從股東大會中了解巴菲特及芒格對的看法，但除了一位投資者提問有關投資者理念的問題外，此次股東大會上涉及「」一詞的頻次並不高，在《華爾街日報》文字直播版中，僅出現6次。

有投資者問道怎樣激勵投資者進行價值投資而不是投機時，巴菲特稱，在任何系統下，投機總是有機會的，但是當投機不受控制時，人們會因為投機變得異常興奮。是一個新興的市場，會有很多人參與到股市中，A股會面臨更多投機的麻煩。但是市場長期會引導人們正確地進行投資。巴菲特和芒格都認為伯克希爾·哈撒韋在這方面做得不錯。

當被問及股市波動時，巴菲特稱，股市有時像一個「賭場」。相比於那些股市已經存在上百年的市場，在市場發展的早期階段，人們往往更容易投機，美國曾經也是如此。紐約證券交易所在18世紀開始交易，而上海證券交易所於1990年才開始交易。

巴菲特說：「市場有賭場的特性，這吸引了很多人，尤其是那些身邊有朋友因為股市發財的人。相比於經歷過瘋狂投機的人，那些還沒有經歷過股市風風雨雨的人更容易進行投機。」

芒格則補充說道，股票比美國股票便宜。擁有光明的未來，但也會經歷「成長的煩惱」。

巴菲特的投資「公式」是所有人都關注的問題，當巴菲特被問到該問題時，「」也被提及。該問題跟利用各種估值模型來對股票進行評估有關，尤其是跟評估美國市場上的一隻股票相對於市場上的一隻股票的估值有關。巴菲特稱，數字本身都有某種程度的意義，但對一家公司的估值是不能簡化到幾個公式中去的。

另外，他還說道：「最重要的是未來的利率。」

芒格則補充道，在對比中美兩國股市時，他認為市場上有著更多的機會。他用釣魚打比方，一個好的漁夫能輕鬆地在找到更多的魚，「那是一個更令人快樂的狩獵場」。