美聯儲按兵不動：未提「縮表」 力挺美國經濟

北京時間5月4日凌晨2點，美聯儲宣布維持聯邦基金利率在0.75%-1%的區間不變，一如市場預期。美聯儲在聲明中也未提「縮表」一事，但仍然對美國經濟狀況釋放了積極信號。

消息公布后，美元指數短線跳漲，截至北京時間5月4日2:40記者發稿，美元指數報99.11。

國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家奧伯斯費爾德(Maurice Obstfeld)對第一財經記者表示：「美國經濟在過去幾周只是出現了階段性疲軟，不會持續，未來美聯儲仍然會先加息，縮表是第二重要的，如果條件允許，隨著正常化進程不斷推進，利率回升，美聯儲會停止對到期資產的再投資，讓資產負債表自然收縮。如果資產在某一時刻集中到期，美聯儲可能也會嘗試緩衝對市場的衝擊。」

短期疲軟無礙強勢經濟

美聯儲在最新發布的FOMC(聯邦公開市場委員會)聲明中表示，3月FOMC會議以來的數據顯示，美國勞動力市場持續強化，儘管經濟活動有所放緩，但就業穩步上升，失業率下降。消費將持續增長，企業固定投資趨穩，通脹同比增速接近了美聯儲2%的目標，剔除能源和食品的核心通脹仍然低於2%，但長期通脹預期不變。

關鍵在於，美聯儲認為，一季度的經濟數據疲軟僅僅是間歇性的，並稱，隨著貨幣政策漸進式的調整，經濟活動會適度擴張，勞動力市場會進一步增強，通脹在中期會穩定在強於2%的水平。經濟前景面臨的近期風險表現得大致平衡。

這一點令市場大為振奮。近期美國主要經濟數據偏弱，但美聯儲的樂觀預期掃除了市場擔憂。經濟間歇性疲軟體現在：1、1-2月實際私人消費連續兩個月環比負增長，零售額增速同樣下行;2、Markit PMI製造業指數連續三個月下行;3、3月新增非農就業僅9.8萬人;4、3月總CPI同比增速從此前的2.7%回落至2.4%，核心CPI 同樣下行。

不過，上述偏弱的經濟數據很大程度是天氣等短期因素主導，比如近期私人消費的環比負增長絕大部分是居民燃氣及用電量下降導致(與歷史上每年2月的氣溫相比，今年2月的氣溫是1892年以來第二高，僅次於1954年)。

此外，美聯儲也沒有對「縮表」作出指示，只是一如既往地表示：「委員會將維持美聯儲持有機構債券、機構抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣后再投資本金的滾動投資政策。」

金融危機后，美聯儲推行QE，資產負債表規模迅速擴至4.5萬億美元，達到危機前(7500億美元)的6倍。其中，中長期國債佔比55%，MBS佔比41.7%，中長期通脹指數國債佔比2.5%。如今市場的關注點在於，一旦停止再投資，各界預計這不僅會影響美國債市和股市，更將對全球資產造成溢出效應。

巴克萊資本預計，今年美聯儲將再加息兩次，最可能在6月和9月加息，「縮表」可能從今年12月開始。

美元短線跳漲

儘管美聯儲並未加息，但美元對於此次聲明的積極反饋表現美聯儲的樂觀超出了市場預期。這似乎也為未來持續加息奠定了基礎。

其實，從本周開始，此前持續回調的美元就開始蠢蠢欲動。

周一早上，美國兩黨就1.1萬億美元支出法案達成臨時協議，以維持政府運行至9月30日。通過的這個政府預算案， 對於避免政府關門而言非常重要。目前，焦點轉向了明年的財政預算。昨晚美國財長努欽(Steven Mnuchin)表示，美國經濟可以回到3%的增速，但需要兩年左右的時間。

周一晚間公布的美國4月ISM製造業指數錄得54.8，雖然低於預期的56.5， 但已經連續14個月高於50榮枯線水平，表明美國製造業持續擴張。

「美元向下調整接近1個月了，所以美元昨晚開始『有些想法』了，非常正常，」有外匯交易員對第一財經記者表示，「只要美元上行的一小時收盤價格突破99.3， 做多美元，如果收上99.3，目標可能至少指向100;突破不了99.1，美元還將繼續調整。」此次FOMC聲明公布后，美元從98.7附近的低位跳漲后，維持在99.1上下徘徊。

「未來美元的強弱程度仍然取決於貨幣政策變化和川普政府的財政政策落實。」奧伯斯費爾德對第一財經記者表示。

未來，歐元的走勢也將部分決定美元走勢，歐元在美元指數中佔比最大。福匯(FXCM)分析師朱超對記者表示，4月份的歐元區製造業採購經理人指數為56.7，略低於市場預期和前值的56.8，不過依舊保持在50上方的強勢區域，顯示出歐元區的經濟情況依舊處於擴張的狀態。而稍後公布的歐元區失業率為9.5%，和前值一致，令人失望，歐洲的就業情況依舊不容樂觀，與美國相比就要遜色許多。相對平穩的資料公布后，歐元延續震蕩，沒有對市場造成太多的衝擊。

此外，英國和歐盟的談判在昨日再起波瀾，歐盟成員國再次變得強硬起來，英國和歐盟的分手費或將顯著高於此前報道的600億歐元，先期付款要求提高到至多1000億歐元。包括法國和波蘭推動的對農場的補貼，以及德國反對給予英國部分歐盟資產。若談判雙方分歧加劇，或將對歐元匯價造成壓力。

「不過，從歐元4小時的K線上看，歐元在上周一開盤受到法國大選的影響向上跳空高開，而且一周走勢都是在跳空缺口上方運行，沒有任何回補缺口的意思，顯得非常強勢。」福匯分析師認為，歐元整體上維持著高位震蕩的態勢，本周末的法國大選第二輪或將對歐元的走勢做出直接指引。「技術指標，隨機指示STO目前處於50上方的多方市場，而且繼續向上運行，也表明歐元多頭略佔優勢。」

在5月7日法國第二輪大選來臨之前，美元仍將迎來4月非農就業數據的衝擊。有「小非農」之稱的ADP報告料顯示，4月凈新增17.8萬個工作崗位。