光伏行業印度深度：中國光伏企業要怎麼啃這塊大蛋糕

隨著常規能源的有限性以及環境問題的日益突出，以環保和可 再生為特質的新能源越來越得到世界各國的重視。太陽能發電作為 一種新興的可再生能源，其利用潛力巨大。 630 搶裝潮過後，國內光伏上中下游各環節的價格不斷走低， 價格戰打響，企業競爭壓力加劇。

樂晴智庫，全球行業和公司深度研究（）

據光伏業協會統計，預計 2016 年全國的光伏裝機量為 30GW 左右。在 2017 年 630 之前，雖然國內 市場還會引來新一輪的搶裝潮，但是相比 2016 年，增速有限。國 內主要光伏廠商為了規避國內政策趨緊的風險，把戰略目標轉向了 海外市場，特別是印度、東南亞和非洲等電力基礎設施嚴重匱乏， 但需求量大的國家和地區。 印度太陽能資源十分豐富。印度在世界前 20 位經濟體中平均 日照量排第一。

本文完整報告下載：樂晴智庫網站 www.767stock.com

尤其是拉賈斯坦邦有廣袤的沙漠地帶，常年日照充 足，平均每年有 250-300 個晴天。據有關機構預計，印度每年來自 於地面太陽能的發電量可達 5000 萬億千瓦時。隨著 2016 年印度光 伏市場的崛起，目前的裝機量已經突破 10GW，但是這離政府目標 的 100GW （2022 年累計）還遠遠不夠，印度本地的光伏製造業企 業和人員技術、資金、設備等資源有限，需要借力國外企業的投資， 因此印度政府也不斷加大政策優惠力度吸引外資。

有實力的相 關公司目前正在積極布局印度市場（包括但不限於電池片、組件、 光伏玻璃和電站等上中下游）。 本期專題我們聚焦印度市場，分析本國企業進軍印度市場將面 臨的機遇與挑戰，力求為投資者發掘優質的，有潛力的國內光伏企 業標的，同時也為國內光伏企業進軍印度市場提供有效戰略信息。

印度市場概況

地處熱帶亞熱帶，太陽能資源豐富 印度是南亞地區最大的國家，擁有297萬平方公里的熱帶和亞熱帶土地，由於靠近 赤道，太陽能資源十分豐富。年均太陽輻射量可達1700~2500千瓦時/年，集光器日均 太陽輻射量可達4.0~7.0千瓦時/平方米。

印度大部分國土常年有250~300個晴天，約3000 個小時的太陽輻射，每年來自於地面太陽能的發電量可達5000萬億千瓦時。印度在世界前20位經濟體中平均日照量排第一，優於、美國、日本和歐盟。

本土光伏企業薄弱，需要借力外部資源 據彭博新能源的報告顯示，目前，印度光伏市場的產業價值鏈非常分散，集中度 低，沒有任何一家供應商擁有絕對的優勢。

在光伏模塊製造方面，印度前15家獨立電廠供應商佔比第一的是，達28%，美 國第二，佔比19%，而印度本土的製造商佔比位於第三，為16%。 在光伏組件方面，印度前10家組件供應商有7家來自，分別是阿特斯、天合、 晶澳、協鑫集成、昱輝、正泰和中利騰暉。

組件出貨量排名前三的企業是阿特斯、天 合和FirstSolar。2015年大力開拓印度市場的五家企業晶澳、協鑫、比亞迪、中利 騰暉和東方日升的市場佔有率總和提升到了22%。

在逆變器方面，ABB以35%的市場份額大幅領先於其它廠商，日本企業三菱電機 和日立緊隨其後。這三家企業都在印度建有逆變器廠。

企業特變電工、陽光電源 和華為均位於前十名。 在光伏電站開發方面，電站開發企業的產業集中度不斷上升。據BridgeToIndia統計， 前15家開發商的項目容量超過11GW，佔據約50%的市場份額。從2015年7月到2016年6 月，印度光伏新增裝機容量約為3.6GW，其中75%的項目集中在南方四省，泰米爾納德 邦位列第一。

已完成拍賣的光伏項目計劃裝機容量達到了14.842GW，其中56%的項目 集中在南方的卡納塔克邦、安得拉邦及特倫甘納邦。待建和已完成的光伏裝機容量（含 核准等）約為23GW，較去年同期增長70%。其中四成為中央政府項目，六成為邦政府 項目。

從以上數據可以看出，印度光伏行業的發展離不開外商企業的資金和設備的支持。印度能源司司長K.nagarajNaidu也曾公開表示印度目前太陽能設備的製造產能大概是每 年7MW，但是目標是100MW。印度無法靠自己的生產能力來滿足這樣的裝機容量的需 求,印度需要來自各國的合作夥伴，特別是。此外，在可再生能源項目的融資中， 外國出貸人也扮演著重要的角色。

印度市場投資機會

太陽能振興計劃彰顯政府大力發展決心

2014年1月，印度總理納倫德拉˙莫迪公布了太陽能振興計劃：到2022年，印度要 實現可再生能源發電總量175GW ，其中太陽能裝機容量100GW（40GW太陽能屋頂發 電項目和60GW大中型太陽能併網項目）。總投資額約8000~10000億元。

目前印度的太 陽能裝機容量剛剛突破10GW，而為了實現2022年的目標，印度必須極大加快太陽能建 設的步伐，每年平均新增裝機量要達到15GW。

為了向2022年的目標邁進，印度政府採取了幾項主要措施。一是調整上網電價，二是加大補貼力度，三是制定太陽能區域發展計劃，四是制定太陽能城市發展和太陽 能公園發展計劃。 在電價方面，印度政府制定了太陽能發電價逐年下調方案，到2020年，太陽能電 價為4.2盧比/千瓦時（約0.4元/千瓦時），到2025年將進一步降至3.59盧比/千瓦時。

在補貼方面，2016年2月，印度政府決定增大對屋頂太陽能項目的財政補貼力度， 從15%提高至30%，從現行的9200萬美元增至7.7億美元。不過，此項補貼僅適用於居 民住戶、政府機構、醫院及教育機構等，不適用於工廠及商戶。另外，在第八屆(無 錫)國際新能源大會暨展覽會上，印度外交部新能源司司長K.nagarajNaidu透露印度政府 也將會在離網光伏和太陽能方面提供相應的補貼。

在太陽能區域發展方面，到2021年全印度將有10個太陽能區域，每個佔地多達 10000公頃。各太陽能區域將在各邦政府和機構的合作下開發，申請參與的邦政府將需 要指定開發太陽能區域的機構，並且對確定區域面積進行充分調研。

申請通過之後， 中央政府的印度太陽能公司將協助各邦完成區域建設。此外，為了確保計劃順利完成， 可再生能源部將把對於太陽能區域的整體融資援助提至44億盧比。

在太陽能城市和公園發展方面，印度政府計劃發展50個太陽能城市。根據新能源 與可再生能源部信息顯示，原提議的60個太陽能城市，批准的有50個，包括新德里、 阿格拉、昌迪加爾、古爾岡、法里達巴德、阿姆利則、加爾各答、豪拉、馬迪亞姆格 拉姆、科欽、博帕爾等。

50座城市中，46個城市的總體規劃已準備就緒，包括阿格拉、 甘地納加爾、拉傑科德、蘇拉特、塔那、舍地、那格浦爾、奧蘭加巴德、英帕爾、昌 迪加爾、古爾岡、法里達巴德、比拉斯布爾、賴普爾、阿加爾塔拉、古瓦哈蒂、喬爾 哈特、邁索爾、西姆拉、哈默坡、焦特布爾、維傑亞瓦達、盧迪亞納、阿姆利則、德 哈拉丹、帕納吉和新德里。

此外，政府還對5座城市授予了原則上核准，分別是提魯瓦 南薩普拉姆、齋普爾、印多爾、列城和馬赫布卜納加爾。此外，印度政府還同時規劃 了25個太陽能公園， 總裝機容量達25GW，平均每個園區裝機容量為500~1000MW。

電力供需缺口大，市場需求明顯 印度是一個電力供需極度不平衡的國家，近10年來電力供應一直不足，電力供需 形勢較為嚴峻。根據有關部門的測算，印度2015年的電力缺口峰值為2.6%，到2022年， 印度電力缺口或將增加至5.6%。

目前，在印度近13億人口中，還有大約3億人無法正常 用電，占其總人口的23%左右。印度之前提出要在2030年前實現比2005年的碳強度減少約33%至35%，在2030年前， 電力來源佔比為來自如太陽能發電、水力發電、風能及核能等非化石燃料發電須達到 40%。因此，為了改善嚴峻的電力短缺形勢，緩解來自國際社會的節能減排的壓力和治 理國內嚴重的空氣污染，大力發展新能源、提高清潔能源比重已是印度促進電力發展 的必要選擇，那麼印度的太陽能市場的需求潛力是非常巨大的。

各國財團鼎力支持，促進行業發展 印度政府計劃在2022年3月之前，屋頂太陽能發電能力達40吉瓦。根據彭博社的最 新財經報告，印度將需要500億美元來實現這一目標。在印度的光伏市場，金融支持必 不可少。印度國家銀行將主要為商業和工業屋頂光伏系統提供融資。

此外，還有國外 財團支持開發印度的光伏市場，參與形式既有直接提供貸款或者和印度銀行合作貸款 的直接投資，也有參股印度企業的間接投資。目前主要的投資如下： 高盛集團、亞洲開發銀行以及世界環境基金等財團作為印度新能源供應巨頭之一 的ReNewPower的股東，參與印度的新能源業務。

印度RBL銀行與美國國際開發署一起宣布了一項7500萬美元的貸款擔保計劃，來支 持建設印度的離網系統和屋頂太陽能發電項目。該方案中還包含中小型企業所追求的 能源效率項目。 亞洲開發銀行將為印度屋頂太陽能項目提供總計5億美元的債務融資，其中3.3億 美元由亞洲開發銀行直接提供，其餘1.7億美元則由清潔技術基金提供。這筆債務融資 將有助於在未來25年減少1100萬噸二氧化碳排放。

世界銀行將為「國際太陽能協會」（International Solar Alliance，ISA）提供10億美金的貸款資金，協助於印度發展太陽能發電。

這是世界銀行至今最大筆的太陽能投資。世界銀行的10億美元投資將用於發展屋頂型太陽能、大型太陽能園區、太陽 能與其應用結合的混和式用途、電網傳輸等技術。世界銀行也將開始研究建立太陽能 融資機制，推廣太陽能發電設備的開發與使用。

世界銀行與印度政府簽署了6.25億美元的「屋頂型太陽能併網專案」，為印度全境 至少400MW的屋頂型太陽能系統提供安裝所需的融資資金。而世界銀行的旗下的國際金 融機構（IFC）也將協助中央邦在Rewa開發750MW的大型電站，預計將吸引7.5億美元投 資。 世界銀行董事會批准額外撥款2293萬美元，以進一步加強印度的併網屋頂太陽能 光伏（GRPV）計劃，並加強相關機構大力推進太陽能光伏電站的能力。這項額外融資 將加強主要機構的能力，有助於提供國際最佳實踐，以支持該計劃，實現其在印度開 發至少400兆瓦併網屋頂太陽能光伏的目標。

此外，金磚國家新開發銀行和德國開發銀行也分別提供2.5億美元資金和1億美元。

沒有貿易壁壘，利於企業 的光伏企業在國際貿易方面並不是一帆風順，特別是在歐洲、美國等發達國 家和地區遭遇「雙反」的貿易壁壘。這對光伏企業來說無疑是不利的。 而在印度市場，一方面，近年來光伏發電成本大幅下降，已經逼近火電價格，這使太陽能在印度發電市場的競爭力加強，外商的進入更具可行性。據印度新能源與可 再生能源部（MNRE）發布的數據顯示，印度太陽能發電所需的電價近期已從每千瓦時 12.5盧比（約合19.0美分）下降至4.4盧比（約合6.5美分），下降幅度高達65%。另一 方面，印度新能源與可再生能源部（MNRE）也向承諾不會對的光伏企業採取 貿易保護。的光伏產品可以沒有阻礙的出口到印度。 此外，我們通過調研已經進入印度市場的光伏企業了解到，的企業還可 以在印度設立光伏組件、電池片等製造廠，這樣不僅可以利用印度作為跳板，把產品 出口到對印度沒有實施「雙反」的歐美國家，而且在印度還可以享受更優惠的稅收政 策，可謂一舉多得。印度市場對於光伏企業來說以一塊大蛋糕，極具開發潛力。

印度市場投資風險

當地居民對太陽能存在偏見 印度是一個傳統的農業大國。首先，由於知識水平和教育程度的限制，當地居民 對新鮮事物存在著偏見。據有關報道，在印度東部比哈爾邦的一個小村莊，村民偷走 了印度Veddis太陽能投資公司在該村莊投資建設的離網太陽能發電系統中用於儲存電 力的蓄電池，很多居民都認為太陽能發電是不祥之物，會「剋死」家裡的牛。

其次，由於經濟水平的原因，印度的居民更喜歡低廉的煤炭發電。據統計，印度 有近8億人生活在貧困線以下，印度的電力經銷商們為了可以讓這些人負擔起電費，不 得不以低於成本價的價格售電給他們。據印度政府官方統計，印度國家電力銷售公司 平均每年虧損7千億盧比（110億美元）。 另外，地方政客們為了自己的政績或者拉攏居民的選票，會做一些迎合他們的事 情，在一些情況下會詆毀太陽能發電，最終政府迫於壓力不得不繼續建設煤電廠。這 對太陽能發電在印度的市場開拓也是很不利的。

印度客戶的信用風險 印度客戶在和企業合作的過程當中，會出現較大的信用風險。貨款遲遲不到 賬的情況屢屢發生，印度客戶的信用水平較企業稍差，企業在合作初期經常 吃虧。據天合光能首席運營官透露，五年前在和印度一家本土組件製造商的合作中， 就發生過向天合購買組件貨款卻遲遲不到賬的問題，後來經過法律途徑才得以解決。 因此，對於光伏企業來說，如果本身的體量並不大，一旦發生這樣的信用風 險，很容易出現資金斷流的情況。海潤光伏很早就進入了印度市場，而且在市場開拓方面取得了一些成績。據我們調研收集的信息，海潤光伏給出了自己的一些經驗可以 供企業參考。首先，要建立自己的信用評價體系，選擇信用高的客戶；其次，在 合同的制定上要細緻謹慎，考慮周全，保證沒有漏洞。最後，要找可靠的銀行做信用 證擔保，防範風險。、

本土生產能力薄弱，設廠成本高 印度提高國家太陽能計劃的裝機目標后，多家光伏企業均宣布了在印度的投 資計劃，但印度薄弱的產業基礎限制了光伏企業在印度的投資。

在上游製造端，光伏在已經形成了完整的產業鏈，而在印度，這條產業鏈在 某些環節還存在著斷層，也就是說如果在印度設組件廠，上游的原料等資源還需要從 運輸過去，這就加大了在印度設廠投資的成本，這無疑限制了企業的投資熱 情。例如天合光能在15年同印度的Welspun公司簽訂了1GW電池、1GW組件製造基地，但 是由於印度本土的生產能力薄弱，到現在還沒有時間表進行落實。在目前的市場價格 下，在印度建廠的成本要比從出口的成本高5到10個百分點。這就讓很多光伏 企業望而止步，一方面看好印度的市場前景，一方面又顧慮於居高的成本。

目前大部 分企業呈觀望的態度，一直等待和尋找合適的建廠機會。 在下游的光伏電站端，印度市場的躍進無疑也提供了投資機會，但是相比組件銷 售，光伏電站需要長期持有，的光伏企業無疑也需要承擔更大的風險。據我們調 研獲取的信息，海潤光伏目前的電站投資策略是與當地的電站開發商合作，只作為財 務投資者佔據很小的股份，這樣不僅可以和客戶綁定在一起分攤投資風險，而且還可 以促進本身的組件銷售。

此外，東方日升和隆基股份也一直在尋找印度光伏電站的投 資機會。對於企業來說，印度市場是剛性需求的市場，增長空間和潛力是確定的， 但是挑戰和風險也是並存的。本土的產業結構、基礎設施、經營環境等落後的狀態與 其發展的的需求嚴重不匹配，這是印度光伏市場一個最突出的矛盾。 綜合來看，比較而言相對確定一些的市場是上游的製造端，也就是電池片和組件 的印度本地化生產，目前從政府採購、招標機制、項目資源的獲取和資金支持等方面 都已匹配了相應的扶持政策。對於下游的光伏電站端項目，目前的企業在印度市 場中並不佔優勢。

印度的光伏市場目前正處於行業的上升期，其潛力和發展不容小覷，市場在爆發的過程中行業產業鏈各個環節都有機會，而對於企業來說，風險與機遇並存。

2017 年，國內的光伏行業增速有限，光伏企業需要把目光放眼到海外市場，去尋找新 的利潤增長點，印度市場將是一個相對優勢的選擇。相信光伏企業在「走出去」 的大環境背景下，利用政策紅利，做好風險管控，發揮自身技術成本優勢，將會在印 度市場大展拳腳，為企業自身的長足發展奠定紮實基礎，也為企業在海外開闢一 片新天地。

完整報告下載：樂晴智庫網站 www.767stock.com

樂晴智庫，全球行業和公司深度研究

（ID：lqzk168）

：lqzk777

新浪微博：樂晴智庫