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6月CPI和PPI都將維持在當前水平--5月物價數據點評

事 項

5月CPI同比1.5%,前值1.2%,PPI同比5.5%,前值6.4%。

主要觀點

5月CPI同比回升主要由低基數拉動,CPI服務項保持相對高增,但食品價格持續疲軟,PPI生活資料項的下跌也正傳導至消費品項,在上述兩項的拖累下,CPI回升動能孱弱,隨著基數的抬升,預計6月CPI同比將維持在1.5-1.6%的低位徘徊;PPI方面,5月鋼鐵和原油價格較為強勢,帶動PPI環比跌幅收窄,隨著電爐產能的投放和需求步入淡季,鋼價面臨回調壓力,原油價格在減產協議未能超預期后也持續下行,預計6月PPI環比繼續下跌,考慮到6月基數為全年的低點,PPI同比預計將維持在5.5%左右,3月以來的快速下行暫緩。

食品價格持續疲軟,CPI同比回升主要由低基數拉動。5月CPI同比1.5%,較前值回升0.3個百分點;環比下跌0.1%,其中食品類環比下跌0.7%,非食品類環比持平,同比的回升主要由低基數拉動。具體來看,豬肉、蔬菜和雞蛋依舊是拖累CPI的主因,上述三項合計拖累CPI環比下跌0.24個百分點,鮮果和水產品季節性上漲。非食品方面,受成品油調價影響,交通燃料項環比繼續下跌,但跌勢放緩;房租項連續第三月漲幅收窄;五一假期過後,旅遊項環比下跌;服務項總體保持高增,5月環比0.1%為2013以來的同期新高,但PPI生活資料項的持續下跌正傳導至CPI消費品項,對CPI有一定的下拉作用。

PPI環比跌幅收窄,疊加高基數,同比繼續下行。5月PPI環比-0.3%,跌幅較前值收窄0.1個百分點,疊加高基數,PPI同比回落至5.5%。5月主要工業品價格總體跌勢放緩,其中原油價格受減產協議可能超預期延長提振,5月中上旬持續走高;雨季延後疊加鋼廠庫存處於低位,鋼材價格保持強勢;鐵礦石和有色跌幅擴大,煤炭則由升轉降,生活資料類環比下跌0.1%和前值持平。

6月CPI和PPI同比都將維持在當前水平。從高頻數據來看,6月初以來豬肉價格延續前期的跌勢,季節性規律顯示蔬菜價格環比跌幅有望收窄,CPI食品項預環比將繼續下跌;非食品項中,服務類保持相對高增,但PPI生活資料項的持續下跌正傳導至CPI的消費品項,整體預計將環比持平,疊加基數的回升,6月CPI還將在1.5%至1.6%的低位徘徊。PPI方面,凍產協議未能超預期后,國際原油價格持續走低,近期較為強勢的鋼鐵價格隨著電爐的復產和需求步入淡季也有回調壓力,PPI環比將繼續下跌,但6月基數為下半年的低點,PPI同比預計將維持在5.5%左右,3月以來的PPI快速下行將暫緩。



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