接班人、美聯航、中國投資……87歲巴菲特在股東大會上的六大熱點問題

文章摘要

87歲的沃倫·巴菲特與其93歲的搭檔查理·芒格在股東大會上，對來自全球的投資者進行了長達5個多小時的互動問答。

當地時間5月6日，第52屆伯克希爾哈撒韋公司股東大會，即巴菲特股東大會在美國奧馬哈舉行。87歲的沃倫·巴菲特與其93歲的搭檔查理·芒格在股東大會上，對來自全球的投資者進行了長達5個多小時的互動問答。

在問答中，有六大熱點問題備受關注，如接班人問題、如何看待美聯航、是否還會在投資等。首先來看一下，「股神」對這些熱點問題是什麼看法。

巴菲特：我接班人必須非常有錢

巴菲特的接班人一直是投資者非常關注的問題。負責再保險業務的Ajit Jain長期以來一直被認為是最有可能的繼任者。

在今年股東大會上，巴菲特並沒有說出誰會接他的班。他在回答有關接班人薪酬問題時，列出了他所希望的接班人應具有的素質。

巴菲特表示，下一位帶領伯克希爾·哈撒韋的合適人選，可能早已非常富有，不需要為了錢而成為伯克希爾·哈撒韋的首席執行官。

巴菲特說，我自己本身期望，就是我們的接班人或者下面第一個，他家裡已經有錢了或者他本身已經累積了很多的財富了，這是第一個條件。他並不是因為今天能賺十倍以上的錢才來這裡工作，不需要為了錢而成為伯克希爾·哈撒韋的首席執行官，這是第二個條件。

巴菲特表示，「如果他想樹立一個榜樣，拿遠低於市場價格的工資，那就太好了。這可能會發生，也可能不會發生，我認為如果真的發生，最好。當然，對於想拿市場價格工資的人，我無權指責。」

他表示，「如果接班人不想這樣，那我建議你們這些股東最好給他非常低的工資，但每年可以漲薪。」

巴菲特：如果有合適的公司可以買，但規模要在50億美元以上

對於投資人而言，巴菲特是否仍在尋找新的項目是最關心的問題。自2008年購入電動車比亞迪之後，巴菲特在市場再未出手。

據騰訊財經報道，當被問及是否在近期有去的計劃時，巴菲特表示，如果有合適的公司可以買，自己願意第二天就搭上飛機去，「問題是，必須是有規模的公司，比如之前的中石油或是比亞迪。」當被問及具體的規模標準時，巴菲特回應稱至少在50億美元以上。

在今年二月，巴菲特的商業夥伴芒格曾表示，目前仍有許多優秀的企業處在價值低估的境地，並坦言「在目前的估值下，聰明人在投資的潛在回報率會更好。」當被詢問巴菲特是否持有相同的看法時，巴菲特表示，「芒格愛。」他隨後稱，「總體上而言，我們仍看好經濟的發展，也願意去尋找項目。」

截至2016年12月，伯克希爾公司持有的現金總量約為860億美元。在今年年初，伯克希爾哈撒韋旗下的卡夫亨氏試圖收購聯合利華被拒之後，市場也在關注，巴菲特下一個併購目標在哪裡。

在提問環節中，有一位投資者提問：我們公司非常認同您的價值投資理念，我們希望使用您的價值投資理念來教育的投資者，讓1億的投資者能進行價值投資。但是改變價值投資很難，從投機到投資，有什麼建議，怎樣能讓投資者進行價值投資，有什麼激勵？

巴菲特回答道，在任何系統下，例如30年代的一本書指出，「投機有什麼問題，有什麼危險。投機總是有機會的，但是當投機受不到控制，人們會因為投機變得異常興奮。」我們經常看到這一情況，非常讓人困擾。

例如隔壁鄰居比你笨，但是他通過投機賺了錢，這會讓你感到非常難以忍受。市場發展早期，人們會更加投機。市場就像賭場，人們都有這樣一種特性。當看到別人富裕起來后，自己就會非常希望進行投機，而不是心平靜氣的去價值投資。市場變得很熱時，很多新發股票的表現很好，很多人被吸引進來進行投機，賭博。這是美國的教訓。

是一個新興的市場，會有很多人參與到股市，A股會面臨更多投機的麻煩。我覺得投機是一個不明智的做法，需要運氣。投機會有一些機會。經濟環境會變壞，伯克希爾公司在經濟環境轉壞的情況下不會受到很大的影響，但是恐慌會蔓延迅速，3500億一周就蒸發了。公眾對市場的反應會是非常極端的。人們喜歡賭博，喜歡投機，會變得自滿，會進入到一個舒適區，一旦市場發生變化他們是無法預知或是進行防禦的。但是市場長期會引導人們正確的進行投資。我們進行了一些教育，做的不錯。

熱點三：如何看待對富國銀行的投資？

巴菲特：任何業務都有出現問題的可能

一位《財富》雜誌記者Carol Loomis提問：關於富國銀行，一些獨立監管雇傭了大的律師事務所就富國銀行銷售形勢的報告做了調查，富國銀行現在分離式的方式給了很多地區銀行領導的能力。這種分離式的地區式的管理是否也面臨一些風險？這種自管式有什麼風險？

巴菲特：在我們的公司裡面，這種所謂分離式是現在很多公司的現象。但是我們的想法是這樣的，對於一些原則是非常非常注重的。所以在股東跟我們的這些經理之間，有的時候可能是一兩年之間，你不會聽到我一直要進行這種集中式的管理，他只要告訴我說，你要多少錢，我們要怎麼做，就可以了。所以不是說，我們現在的這些生意就是在交流中得到的這個結果，（Charlie）和我絕對相信，能夠建立一套正確的文化，這是非常重要的。這種就是你選擇自己的經理，管自己公司的事情，這樣讓他們自己管理，當然能得到更好的結果。

Becky Quick提問：一位股東問說現在很多在富國銀行方面還有美國運通方面出現的情況讓他們失去了一些業務，對於伯克希爾·哈撒韋公司來說，你們繼續持有這些公司的股票會有什麼樣的影響？

巴菲特：我們是他們很大的持股人，美國運通、可口可樂都是這樣，富國銀行也是。我們都是有幾十億的這樣的公司的持股額。這些公司的業務都是我們非常喜愛的，但它們都有不同的自己的一些特徵。您剛才也提到像美聯航這樣的公司，我們是這四大航空公司最大的持股人。而這個產業現在也是面臨著不少的風波。所有這些業務都會有很多的問題，有一些甚至面臨比較大的損失。你剛才提到像美國運通，如果讀了他們第一季度的報告的話，他們其實在他們的黃金卡方面是做得非常好的。

這種收益的提高是大概達到了17%，在英國在其他的一些國家都是這樣。在日本也是，在美國也是如此。當然競爭肯定在每個行業都存在，我們買美聯航、可口可樂，並不是說他們就不會面臨問題和競爭。我們買它們的理由是覺得，它們在長期是有非常強勁的發展勢頭。我們也喜歡它們的財政政策，喜歡它們現在的倉位。我們買了很多這樣的公司，我們確實會去看，它們到底具有一些，根據競爭對手方面的競爭優勢在哪裡，它們是不是長期良好運作的公司。

熱點四：如何看待美聯航

巴菲特：美聯航打人是個例，不影響航空行業的優勢

伯克希爾哈撒韋公司是美聯航最大的股東。在美聯航拖拽醜聞發生之後，作為大股東如何看待美聯航的未來，成為2017年巴菲特股東大會焦點。

對於是否會減持美聯航，巴菲特回答，美聯航打人是個例，不影響航空行業的優勢。他認為，美聯航、可口可樂等公司雖然遇到競爭和挑戰，但長期來看有發展勢頭。「只要長期運作良好，對產品管理好，總體是值得持有的，我們有方法讓它們前進。」

當被問到怎麼看待現在美聯航的處境，巴菲特表示，「相當不好。」但同時強調，伯克希爾是四家航空公司的股東，並非只有美聯航。

當被問及美國航空公司是否應該放棄超賣的商業模式時，巴菲特表示，西南航空已經開始承諾擺脫超賣模式，但同時強調超賣模式比人們想象得要複雜，「超賣最終其實會幫助更多人獲得座位」。

巴菲特表示，自己在很多年前曾經也因為「被超賣」獲得200美元補償金，「如果 我把這兩百美元花在伯克希爾身上，現在應該值1百萬美元了。」

去年秋天以來，巴菲特開始買入航空股。目前為止，巴菲特持有美國四大航空公司股份約90億美元。除了美聯航之外，巴菲特還持有達美航空公司、美國航空公司和西南航空公司的股份。

巴菲特同時確認，在乘客拖拽事件發生之後，自己並未和美聯航的管理層有過溝通，「但我懷疑，美聯航在發第一份聲明的時候，美聯航CEO是否已經看過視頻。」

熱點五：錯失科技股，人工智慧會起顛覆變化

巴菲特：IBM是判斷錯誤 後悔錯過谷歌和亞馬遜

投資者問，伯克希爾一直避免購買科技股，因為巴菲特和芒格表示他們不了解這個領域。但是2011年伯克希爾買入了IBM，在2016年又買入了蘋果公司股票。最近巴菲特改變了對IBM的看法並拋售了三分之一的持股。那麼伯克希爾怎麼看待對蘋果公司的投資?

巴菲特表示，對IBM的判斷錯誤。但是蘋果和IBM是非常不同的公司，蘋果更偏向於一個生產消費品的公司。他說：「這是兩種不同的分析。並不一定就是正確的，我們會隨著時間的推移得到答案。但這是兩種不同的決策。」

此後，他和芒格表示，錯過兩次投資科技巨頭的機會：谷歌和亞馬遜。他們非常看好這兩家公司，但沒有投資。芒格稱，自己並不為錯過了這次投資機會而感到遺憾，這家公司的成功比谷歌還難預料。

巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個失誤。巴菲特以前經常說他會避免科技類的股票，因為他常常搞不清楚這些科技公司是如何賺錢的，以及他們是否能長期保持盈利。在谷歌的例子中，巴菲特表示他本可以發現這家公司擁有巨大的廣告業務，因為他自己的公司曾經也為谷歌的廣告業務利潤做過貢獻。

芒格表示，伯克希爾在投資沃爾瑪上也犯過錯誤，他們在2016年底拋售了大部分持有的股票。巴菲特稱，過去他們沒有預料到亞馬遜將會威脅零售產業。

巴菲特表示現在美國市值最高的股票主要都是科技股，這個群體包括蘋果、微軟、雅虎以及谷歌的母公司Alphabet，他為這些公司輕資產運營所帶來的成就感到驚嘆。

談及現在熱門的人工智慧話題，巴菲特表示，在未來十年當中有很多的事情會發生，人工智慧會帶來顛覆性變化。

巴菲特說，他對人工智慧沒有什麼見解，在未來十年當中有很多的事情會發生。它們會大大減少雇傭員工的數量。這對於公司某一個業務不會是好事，但對整個社會來說是好事，比如以前需要150萬做這個事情，而一個人工智慧去做所有的這些事情，那是多大改觀，生產力是多大的提高，這是很好的事情。但是會帶來非常巨大的變革，人與人之間的關係，與政府之間的關係，都會相應的進行改變。

把這個觀點進行推進，可能會帶來一個後果就是，我們在人工智慧的進展會帶來積極的影響。這也是對整個社會來說，最後是有益的。但是它會帶來非常顛覆性的變化。造成其他很多的問題，對民主的影響，以及對很多這方面相應的貿易各方面的影響。特別是政治方面的影響，非常具有不確定性。

芒格並不像巴菲特一樣擔心。他表示，生產率更高，社會更好，而這些所有這些變化都不是一朝一夕就能完成的。「你不用擔心生產率每年上漲25%」，他覺得更值得擔心的，反而是每年都不到2%的增長。

熱點六：關於川普

巴菲特：美國經濟向好同總統無關

關於川普的問題，在互動問答中巴菲特較少提及。在大會開始之前，當巴菲特一路走過多個展台，許多展台的工作人員都告訴巴菲特，前一天股東展會的消費情況非常好，See's Candy賣出了11000份糖果。另一家賣出了3000多份爆米花。廚房用品銷售公司Pamper chef告訴巴菲特，周五的銷售比去年同期上升了72%。

據第一財經日報報道，當記者問及這是否是經濟走強的徵兆時，巴菲特開玩笑地說：「這只是說明更好了，每個人都應該來。美國經濟在去年就已經很好，今年更好。它會持續以2%的速度增長。」（據媒體資料綜合整理）

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