中國不斷拋售美債，卻為何又成了日本的最大債權國？

曾是美國的最大債權國，2013年初，央行持有美債數量突破了1.3萬億美元，達到歷史峰值。但2016年年底，日本代替成為美國國債最大持有國，但日本成了第一不是因為買的美國國債更多了。恰恰相反，中日兩國都在大量拋售美國國債，只是拋售的速度更快。

除中日兩國之外，2016年世界各大央行都在減持美債。據美聯儲統計，2016年外國央行共計拋售4050億美元美國國債，創歷史新高。、日本、法國、沙烏地和俄羅斯都在大拋美債。現如今美元快速加息的預期越來越強，美元價格也是水漲船高。那為何作為最安全可靠美元資產的美國國債反而被世界各國大舉拋售呢？

各國央行不約而同的大舉拋售美債，最主要的原因還是迫於匯率壓力。當一個國家面臨資產外流壓力時，首要任務就是要穩定匯率。以為例，2014年美元開始停止QE，進入強勢周期。外匯儲備也是從這時開始逐漸減少。央行要拋售美國國債換取美元來對沖人民幣貶值所帶來的負面影響。各國央行拋售美債基本上也都是這個原因，只是除了中日兩國，其他國家持有美債沒那麼大，影響也比較小而已。

我們了解到，近年來美國赤字不斷擴大，其償債能力也飽受質疑。金融危機爆發后，美國推出QE，用大量印鈔的方法來對沖金融危機造成的經濟衰退。這無疑是在把美元通脹轉移給全世界，是不負責任和破壞信譽的。持有過多的美國國債，一部分是出於歷史原因，一部分是因為沒有更好的投資選項。但從這次央行減持美債的持續時間和規模來看，也在積極探索外匯儲備多元化之路。

據日本央行統計，2016年投資者凈買入11.2萬億日元（998億美元）日本債券，已經成為全球最大的日債持有者。央行增持日本國債，除了不把雞蛋都放在一個籃子里的避險意圖外，還有加快人民幣國際化，豐富外匯儲備種類的目的。此外，日本在實行負利率后其債券吸引力就開始大大增強，央行選擇此時購買日本國債，也是基於經濟性上的考量。

除了購入別國國債以外，央行在近幾年也在不斷購入黃金。數據顯示，自2016年6月以來，央行就開始不斷購入黃金。黃金儲備幾乎每個月都在增多。央行此時大舉購入黃金，一方面是為了對沖美元加息給國際金融市場帶來的風險，同時也是為了給足人民幣匯率不會大幅貶值的底氣。

除了豐富外匯儲備種類之外，讓人民幣國際化才是真正的「治本」。長期來看，通過亞投行給一帶一路上的國家提供人民幣貸款，這些國家再用人民幣來購買商品和基建服務，一方面能解決一部分國內過剩的產能，當然更主要的還是讓更多的國家使用人民幣來作為貿易結算貨幣。只有人民幣真正能夠「走出去」，才能從根本上解決美元霸權給我們帶來的不利影響。