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公募基金「試水」國債期貨 廣發基金先行

公募基金「試水」國債期貨 廣發基金先行

□本報記者 常仙鶴

通過國債期貨進行套期保值已經日漸成為投資者對沖利率風險的重要工具之一,但公募基金參與者仍然屈指可數。而廣發基金早在2014年開始進行國債期貨債券投資中的運用,在2015年就開始搭建該應用的風控體系,並在專戶產品中進行初步嘗試, 在2016年拓寬至公募產品,成為公募基金行業中參與國債期貨交易的先行者。

廣發基金固定收益部國債期貨業務搭建者李偉表示,在國債期貨套期保值的操作中,仍是以空頭套保操作為主,相關產品會根據市場情況,建立期貨頭寸,以使得期貨和組合部分現貨的頭寸盡量呈現風險中性,有效降低組合的凈值波動。但是,由於國債期貨的複雜性以及高槓桿帶來的波動性,要做好並不容易。他說:「投資者必須對利率走勢做出大致判斷,這非常難。即使是判斷對大方向,但入場時機不對的話,也很難做好。」

2013年,證監會發文允許公募基金參與國債期貨交易,但因其較高的專業門檻,至今實際參與者並不多。李偉稱,其難點在於從理論到實踐的學習過程,以及策略執行過程中嚴格的風控意識,在實際操作中,需要考慮諸如流動性風險、操作風險等問題,同時,與人員配置也有一定關係,如果研究員具備現券交易經歷,可能會更好。不過,與其它利率衍生品相比,國債期貨仍然是基金公司相對適合開展的業務,至少其為基金公司提供了一種風險對沖工具,在此基礎之上,可以進一步研究市場套利機會,從目前時點來看,可以在國債收益率曲線相對平坦的背景之下,研究跨品種套利的策略。

李偉認為,公募基金參與國債期貨交易,是以對沖利率風險為主要目的,因此必須非常謹慎並具有很強的風控意識。正因如此,在固定收益投資方面風控嚴格、經驗豐富的團隊,才可能比較好地運用國債期貨這一工具。

廣發基金在固定收益投資方面有明顯的行業領先優勢,且頗受專業研究機構的認可。過去幾年裡,廣發基金曾兩次榮獲固定收益金牛基金公司。截至2016年底,廣發基金固定收益全口徑資產已超過3500億元,公募規模超2000億元,產品線完備,涵蓋純債、二級債、保本、偏債混合、短期理財債券、貨幣、被動指數等多個品種。

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