五穀道場債務高抬成燙手山芋 克明面業為何甘當接盤俠

憑藉一句「非油炸更健康」讓人記住的五穀道場，自破產後，便成為「燙手山芋」，無人敢接手。

然而，近日湖南的一家以研發生產挂面為主業的上市公司——克明面業股份有限公司(下稱「克明面業」，002661.SZ)卻挺身而出，欲將其收入麾下。在無人敢接盤的情況下，克明面業為何願意當「接盤俠」？倘若克明面業接盤，又將如何償還五穀道場十多億的負債？最令人關心的是，克明面業接盤五穀道場，是否意味著公司將布局速食麵業務？

就此類問題，《投資者報》記者聯繫克明面業併發送採訪提綱，然而公司方面並未給出相關答覆。

今非昔比

近日，克明面業發布公告稱，將參與五穀道場的股權及債權競拍。根據北京產權交易所公開信息顯示，中糧天然五穀食品投資有限公司所持中糧五穀道場食品有限公司100%股權及5368萬元債權，於2017年4月20日在北京產權交易所掛牌，股權及債權掛牌價格為5218萬元。價款支付方式為一次性支付。

具體來看，五穀道場100%股權掛牌價格為1283萬元，債權轉讓價格合計為3935萬元。若該項目形成競價，成交價格的增值部分屬於股權價格的溢價。

據了解，這並非五穀道場首次被掛牌拍賣。在今年1月11日和3月8日，五穀道場的轉讓信息已兩次在北京產權交易所披露，先後都因為轉讓方申請，最後都被終止。此次，是第三次變更掛牌條件后的重新披露。

五穀道場因「非油炸」概念而被人熟知，曾在巔峰時期創下20億元的銷售額紀錄。2006年，在速食麵行業遭遇「滑鐵盧」時，五穀道場卻一路高歌，創下奇迹。其銷售團隊在2006年快速擴張至2000人，每個月的銷量以30%的速度遞增。在當年3、4月間，很多經銷商找上門要求代理五穀道場，北京基地難以供應全國，一度斷貨。短短6個月的時間，五穀道場銷售額超過3億元，甚至在年底拿到了「企業成長冠軍」的稱號。

為了進一步擴大產能，五穀道場投入近18億元資金，在全國擴建了38條生產線；廣告宣傳也花費了1.7億元。五穀道場創始人王中旺將其所有都押注在這款非油炸速食麵上，對外稱：「只計成功，不計成本。」

正因為如此，外表看似強大的五穀道場內部分歧不斷，最終導致五穀道場在2007年陷入資金困難。

據了解，一條非油炸速食麵的生產線要2000多萬元的投入，而油炸速食麵的生產線只需要幾百萬元；生產非油炸速食麵的麵粉也要比油炸速食麵每噸貴1000元。而為了爭奪市場，五穀道場的定價始終徘徊在成本價邊緣。

從2007年下半年開始，關於五穀道場斷貨、拖欠經銷商和供應商貨款，以及拖欠工資的負面消息接連不斷。截至2008年，五穀道場負債總額高達6億元，不得不全面停產。最終在2009年3月，五穀道場徹底被中糧集團收於麾下。

眾人都認為中糧將是五穀道場的「救世主」，時任中糧董事長寧高寧接盤五穀道場時稱，「五穀道場至少要在速食麵市場佔領30%的份額，達到10億元的銷售額。」然而，市場並不買賬，在被中糧接盤的7年間，五穀道場始終不見起色，一直處於虧損狀態，2015年跌入最低谷，營收僅有1.26億元，負債高達9.27億元。最後，中糧將五穀道場以100%股權及5367萬元債權掛牌出售。

意欲何為

連連虧損，債務高抬，使得五穀道場成為資本市場的一塊「燙手山芋」無人敢接盤。而如今，五穀道場將迎來新的「接盤俠」——克明面業。

根據克明面業發布的公告，中糧五穀道場食品有限公司2015年及2016年前11月營業收入分別為1.3億元、1億元；凈利潤分別虧損1.9億元、316萬元；負債總計9.3億元、9534萬元。

那麼，克明面業的業績又如何？自上市以來，克明面業的業績相對穩定。就2016年年報數據來看，克明面業的營業收入為2億元，同比增長19%；凈利潤為1.4億元，同比增長29%。

由此看來，倘若想要成功競拍五穀道場，克明面業將投入1億元。克明面業表示，將用自有資金參與競拍。

而值得注意的是，根據克明面業2016年年報數據顯示，其經營活動產生的現金流量凈額為2700萬元，遠達不到1億元的購買價格。那麼，克明面業又從何獲得資金？另外，倘若克明面業接盤五穀道場，如何償還這10多億元的負債？記者向克明面業提及該問題，但公司並未做答。

另外，在克明面業的公告中，一項競拍條件顯示，克明面業需要同意五穀道場企業與員工之間現行有效的勞動合同繼續履行，不受本次交易影響，並承諾在產權交易完成後將確保五穀道場繼續履行與其全體員工的勞動合同，保持五穀道場全體員工薪酬待遇整體不降低。

未來五穀道場的員工仍然可以繼續在五穀道場工作，未來競拍成功后克明面業也會至少派駐管理人員進行該企業的管理。值得注意的是，五穀道場是國企、克明面業是民企，對於兩家擁有不同企業文化的企業，克明面業將如何進行員工整合？

業內人士表示，雖然身為挂面市場巨頭，但克明面業在速食麵業務方面的運營能力還未可知。從現階段來看，至少需要兩年時間來將五穀道場進行重新定位，才能打入市場。目前克明面業的產品主要走糧油銷售渠道，這與速食麵的商超渠道有區別，如何進行渠道整合也考驗著克明面業。看起來，克明面業這個接盤俠並不好當。