22家動力電池企業半年報大PK，哪家凈利潤暴漲了？

近日，國內上市公司半年報已陸續發布完畢。受新能源汽車發展影響，動力電池及產業鏈上市企業半年報業績亮眼。

堅瑞沃能凈利潤暴漲，同比增長438倍

第一電動網不完全統計了格林美、贛鋒鋰業、佛塑科技、億緯鋰能、猛獅科技、江蘇國泰、德賽電池、東方精工、當升科技、橫店東磁、杉杉股份、天齊鋰業、滄州明珠、欣旺達、天賜材料、國軒高科、新宙邦、堅瑞沃能、成飛集成、多氟多、中信國安、澳洋順昌22家動力電池及產業鏈上市公司半年報業績。

整體來看，22家動力電池及產業鏈上市公司中，18家企業凈利潤均有不同程度的增長，佔比達82%。而2016年第一電動網整理了13家動力電池企業，有11家企業凈利潤有所增長，佔比達85%，2017年這13家企業中，有10家企業凈利潤有所增長，佔比為77%，同比下降8%。

營業收入方面，江蘇國泰營業收入161.6億元，遠高於其他企業居首位；成飛集成營業收入5.72億元，遠低於其他企業居末位。堅瑞沃能、欣旺達、德賽電池、格林美、杉杉股份的營業收入均超過30億元。

凈利潤方面，天齊鋰業、贛鋒鋰業、堅瑞沃能、國軒高科、江蘇國泰位列前五，猛獅科技、佛塑科技、成飛集成居后三位。凈利潤增速方面，堅瑞沃能凈利潤暴漲，同比增長43772.27%，遠遠高於其他上市企業。東方精工、當升科技、億緯鋰能、猛獅科技、贛鋒鋰業等企業凈利潤增速均超1-2倍。國軒高科、天賜材料、多氟多、成飛集成凈利潤均有不同程度的下降，成飛集成凈利潤降幅高達94.5%。

沃特瑪動力電池業務同比增長1倍

在22家動力電池企業中，除了佛塑科技和德賽電池外，其他20家企業的半年報中均有提及動力電池營業收入情況。沃特瑪動力電池業務營業收入最高，達52.89億元，同比增長128.31%。

在營業收入增速方面，18家企業的半年報中提及動力電池營業收入增減情況。億緯鋰能、格林美、堅瑞沃能營收同比增長超1倍。國軒高科、天賜材料、欣旺達、滄州明珠、成飛集成、贛鋒鋰業營業收入均有不同程度的下降。

動力電池正成為鋰電池最大引擎

從鋰電池三大消費終端來看，動力電池正在成為鋰電池最大的驅動引擎，根據高工產業研究院統計，上半年動力鋰電池產量18.39Gwh，同比增長42.9%。受益於動力鋰電池需求的快速增長，2017年上半年，國內正極材料產量93870噸，同比增加44%。負極材料產量66200噸，同比增加40%。電解液產量43230噸，同比增加 9%。

同時，分析各類型新能源汽車對於動力電池的需求看，三元電池在新能源乘用車和專用車上佔據了主流地位，磷酸鐵鋰電池則在新能源客車上佔據了主導地位，對於各動力電池企業來說，目前磷酸鐵鋰電池的產業格局已比較明朗，顯現了強者恆強的局面，而三元電池生產企業眾多但產能主要集中在中低端為主，高端產品較為稀缺。

隨著新能源汽車的爆發增長和儲能市場的需求，需求熱帶動了投資熱，據不完全統計截止2017年6月底國內主流動力鋰電池企業已投資和在投資產能已達到100GWh左右，隨著產能的不斷釋放，可能會存在階段性產能過剩風險。

格林美

格林美（002340.SZ）上半年實現營收42.87億元，同比增長30.46%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2.73億元，同比增長58.6%。電池材料板塊實現營業收入為20.35億元，同比增長147.34%，貢獻毛利額5.33億元，毛利率提升了3.56%。

上半年公司電池材料產品（四氧化三鈷&鈷酸鋰、三元前驅體&三元正極）量價齊升，價格充分受益鈷價上行，量上則成功出貨三星SDI、東莞新能源、江西福斯特、天津捷威等電池廠商。下半年將迎來動力電池需求旺季，鈷價有望繼續高位穩中有升，公司電池材料業務將在下半年繼續實現高增長。

中泰證券投資建議：預計2017-2019年分別實現營業收入96.69、118.32、136.14 億元，同比分別增長23%、22%、15%， EPS分別為0.16、0.20、0.25元，當前股價對應三年PE分別為45、35、28 倍，維持「買入」評級。

風險提示：新能源汽車行業發展增速減緩，項目實施及產能投放不及預期。

贛鋒鋰業

贛鋒鋰業（002460.SZ）2017上半年，公司實現營業收入16.25億元，比上年同期增長21%；歸屬於上市公司股東的凈利潤6.07億元，比上年同期增長118.36%。其中，鋰電池、電芯及其直接材料營業收入9432.9萬元，佔總營收的5.80%，同比減少38.84%。

公司全資子公司東莞贛鋒投資新建全自動聚合物鋰電池生產線項目，贛鋒電池投資新建年產6 億瓦時高容量鋰離子動力電池項目，以方形鋁殼的磷酸鐵鋰電池為主。另外，公司還從中科院寧波材料所引進許曉雄博士團隊開展固態電池研發，固態電池具有廣闊的應用前景。

太平洋投資建議：新能源汽車是增長確定的行業，未來幾年都將保持高速增長，對鋰資源的需求量將同步增長，鋰資源處於量價齊升階段，公司作為鋰資源的龍頭企業，將持續受益。預計公司2017-2019 年的EPS分別為1.95 元/2.71 元和3.44 元，對應PE 分別為38 倍/27 倍和21倍，我們給予公司「增持」評級。

風險提示：新能源汽車政策的不確定性；產能擴張不及預期。

佛塑科技

佛塑科技（000973.SZ）發布2017年半年報，公司2017年1-6月實現營業收入12.37億元，同比增長1.02%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4318.34萬元，同比增長29.68%。

目前公司研發中心基於上硅所開發出的低缺陷、高分散石墨烯量產技術，針對石墨烯在動力電池中面臨的產業化應用難題，在石墨烯基動力電池研發上取得了進展，已研製出新型高導電石墨烯-碳納米管複合導電劑漿料，漿料分散性好，能應用於磷酸鐵鋰動力電池；已設計開發出高功率長壽命石墨烯基磷酸鐵鋰動力電池和新型高功率石墨烯基鋰離子電池樣本；目前項目正在建設鋰電池中試生產線。公司還開展了石墨烯在高分子材料的應用研究，如利用乙二醇石墨烯懸浮液進行PET合成等實驗。

億緯鋰能

億緯鋰能(300014.SZ)上半年實現營業收入13.44 億，比上年同期增長63.65%，實現歸屬於母公司股東的凈利潤2.33 億，比上年同期增長161.37%。鋰離子電池業務飛速發展，上半年實現營業收入3.97 億，比上年同期增長155.63%。

公司依託先進的生產設備和原料，動力電池主打高端產品，產能迅速擴大，2.5GWh的圓柱三元18650和21700兼容全自動化生產線順利投產，為國內首條21700 生產線。截止到上半年公司在惠州和荊門形成了3.5GWh 圓柱三元產能，其中在荊門形成了2.5GWh 方形磷酸鐵鋰產能，總產能達到6GWh，計劃年底達到9GWh 產能，產能快速釋放一方面滿足下遊客戶需求，另一方面有利於發揮規模效應，降低成本。上半年有100多款裝配有公司動力電池及電源系統的新能源汽車入選推薦目錄，公司也順利地進入宇通客車的供應鏈體系，目前已與長安、重慶御捷、南京金龍、廈門金旅、眾泰等大型車企建立良好合作關係，與客戶的深度合作關係建立有利於公司在激烈的競爭中進一步提升產品市場份額。

中財網盈利預測與投資評級：我們看好公司發展前景，隨著動力電池擴產高峰到來，行業將面臨洗牌格局，具有規模和技術優勢的龍頭企業市佔率會進一步提升，公司動力電池堅持高端路線，在乘用車和專用車領域優勢突出，客戶關係緊密，隨著下半年新能源汽車尤其是乘用車和專用車的放量，將大幅帶動公司業績。預計公司2017-2019 年的EPS 為0.52、0.67、0.86 元/股，給予增持評級。

風險提示：動力電池銷售低於預期 鋰原電池銷售低於預期

猛獅科技

猛獅科技（002684.SZ）發布2017年中報，公司實現營業收入15.50億元，同比增長176.07%；凈利潤為4721.99萬元，同比增長266.41%；每股收益為0.09元。

報告期內，猛獅科技鋰電業務共實現營業收入14,162.72萬元，同比增長95.91%。鋰電生產方面，福建詔安鋰電項目一期1GWh三元18650電池已於3月9日實現量產。湖北宜城規劃產能6GWh的三元方形鋁殼鋰離子電池項目正在建設中。此外，詔安鋰電項目二期工程的1GWh三元18650鋰離子電池及2GWh三元21700鋰離子電池產線也於近日開工建設。在鋰電PACK和BMS領域，猛獅科技子公司上海松岳進一步打開市場，獲得東風小康、東風襄旅、重慶瑞馳等企業的市場訂單。

猛獅科技的新能源車輛業務主要由整車和核心零部件的設計開發、整車生產製造和銷售、運營租賃三大版塊組成。今年上半年，新能源車輛業務在鄭州達喀爾的帶動下，實現營業收入21,843.85萬元，同比增長339.77%。

整車製造與銷售方面，猛獅科技旗下台州台鷹聯手東風裕隆汽車有限公司生產的一款車「裕路」已入選工信部《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》。據悉，台州台鷹目前正在進行「裕路」車型的免征新能源汽車車輛購置稅相關申報，預計在今年三季度上市銷售。

新能源車輛運營租賃領域由子公司鄭州達喀爾和廈門潮人租車組成。其中，鄭州達喀爾擁有運營車輛6,320台，分支機構37家，網路覆蓋除西藏、青海、寧夏、甘肅外所有內地省份。廈門潮人租車主要開展長租、短租和分時租賃業務，截至報告期末，廈門潮人擁有新能源運營車輛476台，在廈門、漳州、泉州、莆田、福州、汕頭等城市擁有135個租賃運營網點。此外，猛獅科技在今年上半年還以自有資金4,869.12萬元競購上海燃料電池汽車動力系統有限公司51.01%股權。

盈利預測及評級：公司業務和業績向上拐點明顯，且公司布局盡顯平台的價值。我們預計公司2017年、2018年、2019年EPS 為1.02、1.90、2.92元，對應2017年4月7日收盤價（34.82元）的PE 分別為34、18、12 倍，維持公司「買入」評級。

股價催化劑：動力電池項目的順利進展；新能源汽車業務發展超預期；電站及儲能等清潔電力業務拓展超預期。

風險因素：1、動力電池及新能源汽車拓展低於預期；2、新能源汽車行業發展的波動；3、募投項目進展低於預期。

江蘇國泰

江蘇國泰(002091.SZ)公布2017 年上半年度業績，營業收入161.60 億元，同比增長21.7%；歸屬母公司凈利潤3.69 億元，同比增長65.2%，對應每股盈利0.23 元。

受下遊動力電池市場高需求影響，控股子公司華榮化工實現營業收入為 6.63億元，同比增長50.25%，凈利潤為1.36億元，同比增長85.68%。控股子公司超威新材料開始量產，銷量同比大幅增長138.6%，共同推動公司化工新能源業務同比大幅增長超過30%。目前華榮化工積極推進年產2 萬噸鋰電池電解液擴能技改項目、在CATL 廠區內的年產4萬噸鋰離子動力電池電解液項目等。隨著終端下游新能源車市場繼續發展，公司化工新能源業務有望繼續增長。

盈利預測及評級：我們維持2017/2018 年全年每股盈利預測不變。目前，公司股價對應17/18 年P/E 24 倍和20 倍。我們維持推薦的評級和人民幣13.08 元的目標價，較目前股價有28.36%上行空間。目標價對應17/18 年P/E 31 倍和25 倍。

風險提示：新能源車市場疲軟，項目擴張不達預期。

德賽電池

德賽電池(000049.SZ)上半年營業收入46.68億元，同比增長55.43%，凈利潤1.14億元，同比增長57.74%。

報告期內，新能源動力電池持續投入，與廣汽、吉利、北汽等車廠都在積極接洽和認證，並已在部分車型形成正式銷售。但市場拓展未達預期，新能源汽車動力電池業務尚未形成規模銷售。

廣發證券盈利預測與估值：我們預計公司17~19 年EPS 分別為1.98/2.70/3.32 元/股，按最新收盤價計算對應2017-2019 年PE 估值分別為27.10/19.93/16.18X。手機電池業務將貢獻公司1~2 年內主要成長動力，而筆記本與動力電池打開了公司更長期的成長空間。我們看好公司短期業績彈性與中長期發展空間，給予公司「買入」評級，繼續推薦。

風險提示：行業景氣度下滑的風險；原材料價格大幅上升的風險；新技術滲透不及預期的風險；產品價格快速下滑的風險；行業競爭加劇的風險。

東方精工

東方精工（002611.SZ）發布半年報，上半年實現營業收入10.49 億元，同比增長71%；實現歸屬上市公司股東凈利潤1.34 億元，同比增長201%；扣非凈利潤4345 萬元，同比增長160%。

2017年4月完成收購普萊德100%股份，成功切入動力電池系統業務。由於目錄、補貼等原因，上半年新能源汽車企業採購節奏大幅放緩，導致普萊德業績較為低迷。普萊德4-6 月並表，4-6月普萊德收入2.95 億元，凈利潤669 萬元，毛利率21%。下半年隨著新能源汽車企業採購量的恢復，普萊德業績有望大幅回升，8月單月出貨量已達0.3Gwh。

2017年6月至7月，普萊德分別與北汽新能源、福田汽車簽訂了重大合同，普萊德將向兩家公司提供動力電池和電池系統，合同金額分別為36.89 億元和9.5 億元。普萊德在北京生產基地增設了自動化智能製造產線，公司常州溧陽生產基地也已在4 月正式投產。預計年內普萊德北京和常州溧陽的生產基地總產能將達到7Gwh。

中財網業績預測及投資建議：我們預測，東方精工2017-2018 年凈利潤5.2/6.4 億元，EPS 0.45/0.55 元，對應PE 29/23 倍。維持「審慎推薦-A」投資評級。

風險提示：新能源汽車銷量低於預期，產品毛利率下降。

當升科技

當升科技（300073.SZ）2017年上半年公司實現營業收入8.35 億元，同比增長50.98%，實現歸母凈利潤1.45 億元，同比增長296.77%。上半年業績增長系出售星城石墨獲得1.15 億投資收益，以及鋰電材料收入和智能裝備業務板塊保持高增長態勢。

上半年鋰電材料及其他業務收入7.45 億元，同比增長50.88%，占營業總收入的89.21%，毛利率14.49%，比16 年上升約2 個百分點。上半年鋰電材料業務受益於金屬鈷漲價和需求旺盛，量價齊升，同時公司產品結構進一步優化，高鎳材料佔比提升。預計上半年公司正極材料出貨量超過4000 噸，動力類佔比50%，消費類佔比25%，其餘為用於小型儲能工具。價格方面，上半年受金屬鈷漲價拉動，鈷酸鋰和各類三元正極材料均出現漲價，帶動公司盈利水平提升。

公司目前正極材料產能為1萬噸，包括2000噸鈷酸鋰，6000噸532，2000噸622，7月4000噸622正極產能將建成，9 月正式投產，屆時公司產能達到1.4萬噸，其中622為6000噸。同時公司籌劃建設1.8萬噸高鎳正極材料，一期產能有望年底啟動，明年底投產，產能有序釋放，確保公司高增長。公司動力三元正極材料客戶基本囊括國內前十大電池廠商，今年新拓展了數家大客戶。

東吳證券盈利預測與投資評級：我們預計2017-2019 年歸屬母公司股東凈利潤為2.5 億、2.8 億、4.08 億元，EPS 為0.68/0.76/1.11 元，同比增長152%/12%/46%，對應PE為37x/33x/23x。考慮到公司為高鎳三元正極材料龍頭企業和稀缺標的，且後續產能逐步爬坡，客戶拓展順利，增長潛力大，因此給以目標價28元，對應2018年37倍PE，維持買入評級。

風險提示：產能建設進展不達預期，新能源汽車產銷不達預期。

橫店東磁

橫店東磁(002056.SZ)發布2017年半年報, 公司實現營業收入27.38億元，同比增長16.28%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.22億元，同比增長7.23%。上半年永磁事業部實現銷售收入 7.21 億元，同比增長15.63%。新能源電池事業部實現銷售收入981.38萬元，占營業收入比重0.36%。

東吳證券盈利預測與投資評級：我們看好公司未來在軟磁業務、 光伏業務和動力電池業務上的新突破，預計 2017/2018/2019 年 EPS 為 0.38/0.48/0.59 元，維持買入評級。

風險提示： 軟磁新業務、動力電池推進不及預期。

杉杉股份

杉杉股份(600884.SZ)17年上半年營收38.52億元，同比增長 57.79%；歸上凈利潤 3.39 億元，同比增長51.49%。公司營收增長主要受益於鋰電材料和能源管理服務業務業績增長。

2017年，面對日趨激烈的市場競爭、上游原材料價格上漲壓力，公司鋰電池材料業務堅持產品創新和管理提升，取得快速發展，實現了經營業績的大幅攀升。期內，鋰電池材料業務實現主營業務收入29.11億元，同比上升 57.43%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.65億元，同比上升92.66%，主要系正極材料業務經營業績同比大幅上升所致。

公司逐步落實並推進動力電池 PACK 業務、新能源汽車運營業務。期內，新能源汽車業務實現主營業務收入 6,845.09 萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤-9,238.96 萬元。主要系產業發展處於前期培育階段，投入較大所致。

公司逐步落實並推進動力電池PACK 業務、新能源汽車運營業務。期內，新能源汽車業務實現主營業務收入 6,845.09 萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤-9,238.96 萬元。主要系產業發展處於前期培育階段，投入較大所致。

投資評級：預計公司2017-2019年實現收入分別為104 億元、125 億元、144億元，歸母凈利潤分別為6.76 萬元、8.49 億元、 10.09億元，對應 EPS分別為0.602 元、0.756 元、0.898元， PE分別為34.36倍、27.38 倍和23.03倍，首次覆蓋， 給予公司「買入」 評級。

風險提示：1、正極材料業務進展不及預期；2、負極材料技術突破產業化不及預期；3、新能源車業務拓展不及預期。

天齊鋰業

天齊鋰業(002466.SZ)上半年實現營業收入 24.15 億元，同比增長 41.57%；實現歸母凈利潤 9.24 億元，同比增長 23.73%。 公司預計 1-9月歸母凈利潤 14.1-15.2 億，同比增長 17.2%-26.3%。

上半年鋰礦銷售較上年同期量價齊升，實現收入9.21 億元，同比增長86.09%；鋰化合物及衍生品銷量有所提升，實現收入14.8億元，同比增長23.13%。公司鋰化工品業務主要有射洪和張家港兩個生產基地，合計產能3.4萬噸。公司目前正積極增資擴產，收購重慶天齊的金屬鋰及其型材產能，並在澳洲投建新生產線，預計2020年鋰化工品裝臵產能將累計達到10萬噸。

東北證券盈利預測及投資建議：預計公司 2017-2019 年歸母凈利分別為20.02、 23.24、 30.61 億元； EPS 分別為 2.01、 2.34、 3.08 元，以 2017年 8 月 18 日股價對應 P/E 為 30.9X、 26.6X、 20.2X， 給予買入評級。

風險提示： 新能源汽車銷量大幅下滑，鋰價不及預期。

滄州明珠

滄州明珠(002108.SZ)2017 年上半年實現營業收入16.35 億元，同比增長34.46%；歸屬上市公司股東凈利潤2.85 億元，同比增長10.97%。

2017 年上半年公司隔膜產品營業收入2.12 億元，同比下降11.54%；毛利率57.96%，同比下降11.49%，這主要受政策及市場需求的影響，干法隔膜產品銷量有所減少。

公司作為國內少數生產中高端鋰電隔膜企業，目前擁有干法隔膜5000萬平米，濕法隔膜2500萬平米。兩種隔膜已經通過比亞迪、中航鋰電、天津力神等眾多企業產品認證。公司「年產6000 萬平方米濕法鋰離子隔膜項目」按計劃順利完成，兩條生產線分別於四月和八月建設完成並投產，「年產10,500 萬平米濕法鋰離子電池隔膜項目」其中一條生產線於七月建設完成並投產，其餘按計劃實施中，預計2018 年公司將擁有年產1.9 億平米濕法隔膜產能。

國海證券盈利預測和投資評級：受益於京津冀地區「煤改氣」改造工程，公司PE 管道產品供不應求、未來新增濕法隔膜產能達產以及BOPA薄膜供需向好等因素，我們看好公司未來發展前景，但近期原材料價格漲幅較大，影響公司部分產品毛利率，預計公司2017-2019 年EPS 為0.60、0.77、0.86 元，給予增持評級。

風險提示：鋰電隔膜新增產能投放和需求低於預期風險；原材料價格大幅上漲；同行業競爭加劇風險。

欣旺達

欣旺達公布2017年中報，公司實現營業收入54.69億元，同比增長77.35%；實現歸母凈利潤1.82億元，同比增長23.78%。

上半年汽車及動力電池營業收入2.15億元，同比增長28.31%，毛利率16.22%，同比下滑0.54%。隨著未來2-3年公司年產6GWH的動力鋰電池pack產線以及4GWH的動力鋰電池電芯募投項目逐步達產，預計動力電池將迎來快速發展階段。

財富證券盈利預測和投資評級：我們看好公司在3C、動力電池領域的快速發展。同時募投項目擴產消費類鋰電池模組和動力鋰電池生產線，也打開公司未來的成長空間。我們預計公司2017-2018年營業收入為120.31和161.37億元，歸母凈利潤為5.70和8.10億元，目前股價對應2017-2018年增發攤薄后估值為27.7和22.8倍，維持公司「推薦」評級。

風險提示：毛利率持續下滑、2017-2018年募投項目建設影響期間利潤水平。

天賜材料

天賜材料(002709.SZ)2017年上半年實現營業收入9.35億元，同比增長16.76%；歸屬上市公司股東凈利潤1.77億元，同比下降8.22%；基本每股收益0.55 元。

2017年上半年公司鋰電池材料營業收入為5.97億元，同比增長13.67%； 毛利率為43.53%，同比下降2.64%。目前公司已有固體六氟磷酸鋰產能2000 噸/年和液體六氟磷酸鋰產能6000噸/年，可滿足3.2萬噸/年電解液需求。在建固體六氟磷酸鋰2000噸/年產能預計年內投產，屆時公司六氟磷酸鋰可滿足4.8萬噸/年電解液需求。隨著國內六氟磷酸鋰新建擴建項目的投產，供需將不斷寬鬆，產品價格將下降， 公司產能規模優勢及上下游配套優勢將顯現。

國海證券盈利預測和投資評級： 我們認為新能源汽車增長潛力依然較大，對鋰電池材料的需求仍會保持較高增長，而公司作為六氟磷酸鋰及電解液龍頭公司，規模效應較強，此外，還布局正極材料及新型鋰鹽，看好公司的發展前景，預計公司 2017-2019 年營業收入分別為19.88、36.59、43.10億元，歸屬於上市公司股東凈利潤分別為4.44、7.19、 8.45億元， EPS 為1.31、2.11、2.48 元，維持買入評級。

風險提示：新能源汽車市場低於預期風險；同行業競爭加劇風險；原材料價格大幅上升風險； 項目建設不達預期風險。

國軒高科

國軒高科(002074.SZ)發布半年度報告，公司實現營業總收入23.97億元，同比減少0.11%；實現歸母凈利潤4.45億元，同比減少 16.56%。公司報告期歸母凈利潤降低，主要系受到新能源產業政策變動，動力電池價格普遍下滑影響。

報告期內，公司動力電池業務實現營業收入20.28億元，同比增長1.57%。但是受到電池組價格下降的影響，毛利率同比下降 12.43%，至37.91%。在行業降本的大環境下，公司銷售價格不可避免地下滑，導致盈利能力下降。但是銷售量依然有所保證，使得營業收入小幅上升。

公司在穩固商用車客戶的基礎上積極推進與乘用車客戶的合作。本年公司的主要乘用車客戶包括北汽新能源、江淮、吉利、眾泰、奇瑞等，合作車型覆蓋 EC180 等多款明星車型。下半年，另有多款車型將逐步開始供貨。在商用車市場，公司成功進入宇通客車供應鏈。當前，公司已擁有上汽集團、北汽新能源、宇通客車、吉利汽車、中通客車、南京金龍、安凱客車、江淮汽車等一批戰略性合作客戶。此外，公司也將業務重點從磷酸鐵鋰電池轉向三元電池，報告期內，公司新一代三元 622 方形鋁殼電池產業化及三元811電池、軟包電池研發項目取得重要進展。其中 622 電池已經開始放量生產並供貨，有效提升能量密度。

安信證券投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價40.00元。我們預計公司2017年-2020年的收入增速分別為95.2%、15.2%、18.4%，凈利潤增速分別為21.0%、33.4%、25.5%；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為40.00元。

風險提示：新能源汽車發展不及預期，產品競爭加劇。

新宙邦

新宙邦(300037.SZ)2017年上半年公司營收7.88億元，同比增長15.27%，歸母凈利潤1.27億元，同比增加1.96%。主要原因系：第一，量上來看，受補貼退坡和重新上目錄的影響，上半年動力電池需求下滑明顯，但公司積極開拓海外市場，電解液出貨量同比小幅增長。第二，價上來看，主要原材料6F產能過剩，價格從去年同期38 萬/噸暴跌至18 萬/噸，電解液價格從去年同期8萬/噸下跌至5.5萬/噸。量穩價跌，中報業績基本持平。

受新能源汽車補貼政策調整等影響，上半年動力鋰電池企業陸續進行產線調整以提高動力電池能量密度，上游電池材料進行相應技術方案變更，動力鋰電池電解液市場需求和銷售增幅放緩，鋰離子電池化學品業務實現營收4.02％，同比增長14.32%，毛利率水平略有下滑至34.24%。

東吳證券盈利預測與投資評級：我們預計2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤為3.04億、4.02億、5.02億元，EPS為0.8/1.06/1.33元，同比增長19%/32%/25%，對應的PE為31x/23x/18x。考慮到公司為電解液龍頭企業，電解液和氟化工業務穩步增長，且後續半導體化學品及新型鋰鹽業務發展值得期待，我們給以目標價31.8元，對應2018年30倍PE，維持「買入」評級。

風險提示：新能源汽車政策支持不達預期，新能源汽車產銷不達預期，公司動力電解液出貨量不達預期，氟化工產品下滑幅度超預期，半導體化學品等新業務拓展不達預期。

堅瑞沃能

堅瑞沃能(300116.SZ)2017年上半年，公司營收60.66億元，同比增長2618.5%;營業利潤7.32億元；凈利潤5.58億元，同比增長43772.27%。靚麗業績源自沃特瑪動力電池、新能源汽車租售及運營業務業績增長。

17年上半年，沃特瑪實現營收58.86億元，同比增長146.26%，其中動力電池業務實現營業收入52.89億元，產量4.66GWWh，同比增長128.31%，靚麗業績主要受益於以下四點：一是公司產品具備一定品質優勢，17年1月投產32650-6.5Ah高能量動力電池，單體能量密度達145Wh/Kg，成組后可達115Wh/Kg以上；二是公司產品廣泛進入新產品目錄。17年上半年，沃特瑪為27家車企提供配套電池。三是客戶優勢，17年沃特瑪新增中通客車、湖北新楚風汽車、安徽安凱汽車等整車企業，產品覆蓋31個新能源示範城市及周邊各省市；四是創新聯盟合作機制。通過與創新聯盟企業建立高效合作機制，圍繞動力電池、電機、電控等核心技術進行合作研究，目前該聯盟已與一汽客車、南京金龍客車、廈門金龍旅行、東風特汽等簽訂戰略合作協議，合作範圍涵蓋純電動公車、純電動通勤車、純電動物流車等新能源車種。

公司新能源汽車租售及運營營收3.76億元，同比增長411.80%，主要是民富沃能運營模式具備較強競爭力，如公交公司一輛電動客車在全生命周期運營內可大致節約20萬元。

中原證券盈利預測與投資評級：預測公司2017年、2018年全麵攤薄后EPS分別為0.50元與0.68元，按08月28日10.31元收盤價計算，對應的PE分別為20.8倍與15.2倍。目前估值相對鋰電行業水平合理，維持公司「增持」投資評級。

風險提示：新能源汽車近低於預期；行業競爭加劇；訂單執行不及預期；應收賬款大幅增加。

成飛集成

成飛集成發布2017年度報告，公司實現營業總收入5.72億元，同比減少29.30%：歸母凈利潤為282.34萬元，同比減少94.50%。

鋰電池業務收入15,384萬元，同比下降73.56%，主要系鋰電池業務受新能源汽車補貼調整、車型目錄重申等行業政策影響，加之按照新的技術標準進行產線改造，產能尚未完全釋放；因銷售收入大幅減少，加之產品價格面臨的市場壓力超出年初預期，導致鋰電池業務利潤大幅下滑。公司鋰電業務主要產品是磷酸鐵鋰電池，以新能源客車用戶中通輕客、宇通客車、南京金龍、蘇州金龍、東風襄旅、北汽福田等為主。

為了適應新的補貼政策和標準規範，公司已經陸續對主要產線進行改造升級，洛陽三期( 1.5GWh)以及江蘇一期（2.5GWh，50%三元產能項目進度分別已達87%和93%。預計公司年底將達約5GWh產能，遠期規劃超10GWh，隨下半年新能源客車市場快速回暖，並加力度開拓大專用車市場，公司鋰電業務有望觸底反彈。

華金證券投資建議：考慮政策因素對公司鋰電業務的影響，我們調整了公司業績預期，預計公司2017-2019年EPS分別為0.20、0.53、0.75元，對應PE分別為132.0、50.2、35.4倍，繼續給予「增持一A」評級，6個月目標價調整為30元。

風險提示：汽車模具需求增長放緩、新能源汽車政策未達預期、行業競爭加劇。

多氟多

多氟多8月23日晚間披露半年報，上半年實現營收15.31億元，同比增長20.22%；凈利1.51億元，同比下滑39.76%。其中鋰電池及核心材料營收1.36億元，佔總營業收入的8.88%。同比增長40.74%。新能源汽車營業收入336.86萬元，佔總營業收入的0.22%，同比增長3217.52%。

公司重點研發和生產採用軟包疊片NCM三元鋰離子電池。目前公司擁有的動力鋰離子電池產能為1億AH，投資在建的兩期項目共7億AH（2.5G瓦時），其中焦作新能源3億AH（1G瓦時）預計將於2017年底陸續完成試生產，河北紅星4億AH(1.5G瓦時)項目將於2018年完成建設。

河北紅星汽車製造有限公司目前開發了小型純電動SUV和純電動物流車，獲得國家公告，正處於生產準備階段，將根據市場情況進行批量生產和銷售。公司繼續深化與戰略合作夥伴及零部件供應商合作，進行高端電動汽車的研發，對輕量化、車聯網、造型等方面加大投入，打造新能源汽車領域的主流產品。

西南證券盈利預測與投資建議：預計2017-2019 年EPS 分別為0.95 元、1.14 元、1.25元，對應估值為27 倍、23 倍和21 倍，未來三年營業收入將保持23.8%的複合增長率，給予公司2017 年31 倍估值，對應目標價29.5 元，給予「增持」評級。

風險提示：原材料價格或大幅波動的風險，在建工程進度及達產程度或不及預期的風險。

中信國安

中信國安（000839.SZ）發布2017年半年報，公司2017年1-6月實現23.02營業收入億元，同比增長37.37%；歸屬於上市公司股東的凈利潤2.41億元，同比增長41.89%。

報告期內，盟固利動力公司實現營業收入8.23億元，比上年同期增長84.45%，實現凈利潤9151.12 萬元，比上年同期增長5.09%。 盟固利新材料公司實現營業收入5.10億元，歸屬於母公司凈利潤8,203.69 萬元。盟固利新材料公司所投資的「4500噸鋰離子電池正極材料項目」於 2016 年年初啟動，各項工作進展順利，目前已進入場地收尾清理和竣工驗收準備階段。

澳洋順昌

澳洋順昌（002245.SZ）2017半年報發布，公司營收14.89億元，同比增長112.98%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.48億元，同比增長66.46%。

2017上半年，公司鋰電池業務實現營收3.06億元，同比增長15.86%，實現凈利潤7253.54萬元。公司原有日產30萬支三元圓柱電池工廠基本保持滿負荷正常生產，新建日產100萬支三元圓柱電池項目分兩批實施，其中第一批日產50萬支三元圓柱電池的設備安裝調試完畢，截至目前，產能正在穩步爬升中；第二批剩餘50萬支產能建設已開始著手實施。

萬隆證券投資建議：預計公司9月末LED產能達90萬片，環比增長50%，鋰電池產能達80萬顆/天，環比增長166%，隨著公司產能釋放，下半年業績增速將再創新高，預計2017-2019凈利潤401/644/912百萬元，對應eps0.41/0.66/0.93對應PE21.5/13.4/9.5X，買入"評級"。

風險提示：LED下游需求不達預期，鋰電池業務不達預期。