央行動態 | 美聯儲加息概率接近100%

1.央行官員：央行對匯率和外儲並未設定任何底線

網易財經

據路透社報道，央行營業管理部主任周學東在兩會期間接受路透專訪時稱，3萬億美元外儲仍處於比較高水平，過去兩年央行動用了一些外儲向市場提供流動性支持，導致其總量有所下降，主要目的是防範外匯市場劇烈波動，避免匯率「超調」。而目前所採取的一些「穩匯率」、「穩外儲」的做法，實質是對預期的管理和引導。

「據我所知，我們對人民幣匯率和外匯儲備從未設定任何底線，市場對人民幣匯率到了某個節點就會猜測，猜測過程中就形成了一種預期；其實，我們並不擔心外儲和匯率具體變動到哪個位置。」他稱。

不過周學東同時強調，保持人民幣匯率的基本穩定和外匯儲備維持在一定水平，是一個基本的政策取向。

他進一步解釋道，之前人民幣升值太快太高，可能人民幣存在一定高估，因此一定會有回調；但對貶值預期如果不加以引導管理，就會形成匯率劇烈回調，甚至超調，這對宏觀經濟很不利，對微觀主體也不利。

「我們並不刻意追求人民幣的升值或貶值，因為不可持續。短期可能還有效，時間稍微長點根本不可持續。」周學東稱。

2.OMO連續十三日凈回籠

中證網

據悉，央行時隔兩日後將重啟逆回購操作，3月13日將開展300億元逆回購操作，其中7天期、14天期、28天期各100億元。因今日有800億元逆回購到期，此舉實現凈回籠500億元，為近期連續第十三日凈回籠。業內人士指出，近期增加流動性的因素較多，市場資金面呈現均衡偏松態勢，但是市場對流動性的預期仍偏謹慎，機構普遍擔心季末考核或給流動性造成較大的擾動。

上周銀行間市場資金面較為寬鬆，尤其到後半周，資金供給增多，往往一早就有隔夜、7天等主要期限的資金融出，已有些泛濫的跡象。不過，1個月等跨季資金融出仍顯謹慎，價格保持在較高水平。

上周央行持續通過公開市場操作實施資金凈回籠。上半周逆回購交易量維持在300億元左右，後半周乾脆直接暫停了逆回購操作，全周凈回籠資金1100億元。

一邊是央行持續回籠流動性，一邊是短期流動性愈發寬鬆，3月初以來，市場資金面「異常」寬鬆引起市場人士關注。

天風證券固收研報認為，近期增加流動性的因素可能主要包括存貸款、財政存款、現金漏出以及結售匯情況等。從存貸款差額來看，3月份商業銀行新增資金23000億元左右的盈餘；從財政存款增減、現金迴流都可以看出貨幣乘數效應的提高，商業銀行有大量的資金迴流。與此同時，外匯占款流失明顯放緩。

天風證券認為，後續流動性的狀況要考慮兩個資金供給主體的態度，即央行態度和商業銀行資金供給態度。目前宏觀調控的主要任務包括金融防風險、抑泡沫，在此背景下央行不會過度放任資金面轉向明顯寬鬆；而且目前銀行體系的超額準備金率較高、基礎貨幣供應相對充足，央行對於流動性收縮的動力大於釋放的壓力，因而在公開市場操作方面收的可能性大於放。商業銀行資金供給意願，除了面臨央行「中性」貨幣政策約束以外，還會受MPA考核影響。

天風證券指出，總的來看，3月份商業銀行可供給資金明顯富餘，同時央行投放資金到期量相對較小，因而可量化的流動性相對充足；但需注意的是，在防風險、抑泡沫任務下央行中性態度未變，進一步來看，央行中性態度結合MPA考核會明顯影響商業銀行資金拆出意願，同時還需防範由於商業銀行信貸投放衝動與央行去槓桿博弈帶來的資金面波動。

據數據統計，本周公開市場將有3900億元逆回購到期，無央票和正回購到期，到期回籠規模較上一周增加1800億元；目前全部未到期的存量逆回購為6200億元，處於年初以來的低位水平。

3.超級貨幣試驗正迎來逆轉 日本央行逐步縮減購債規模

第一黃金網

日本央行2013年啟動了超級量化寬鬆政策(QQE)，如今似乎正在悄然收緊。

在交叉資產交易員們看來，根據日本央行2月28日首次發布的月度日本國債購買日期和規模推算，如果從4月開始都按照3月的購債速度來進行，那就意味著這一財政年度的凈購買額將為66萬億日元(相當於5720億美元)。

預計日本央行3月將購買8.9萬億日元債券，低於2月操作的9.5萬億日元規模。以此估算，此後12個月的購債總額將為107萬億日元左右。與此同時，有41萬億日元債券會到期。因此，本財政年度的購債規模凈增額將為66萬億日元。這比此前官方提出的每年80萬億日元增幅目標低18%。

這可能意味著另外一個重大轉變：日本國債收益率曲線可能變得陡峭。以3月的購債結構推算，日本央行可能購買1.5萬億日元的十年期以上債券，這比去年1月引入負利率之時低了32%。國債收益率曲線的其他部分也發生了變化：期限在一至五年的國債購買規模低了8.6%。五到十年期國債的購買量大致不變。

日本央行去年9月把貨幣政策框架從盯住「貨幣基礎」轉向了盯住「控制收益率曲線」，致力於將十年期國債收益率維持在零水平。

或將削減QE

有鑒於此，日本央行將緊緊盯住收益率曲線的變動，這樣一來，其之前的維持每年80萬億日元的基礎貨幣增幅目標和如今的收益率曲線控制目標很有可能無法實現平衡。

「如果日本央行只是要縮減其年度目標，他們可能一而再再而三地這麼做，這顯然會像是削減QE(Tapering)，」三菱UFJ摩根士丹利證券分析師Naomi Muguruma這樣說。

Naomi Muguruma還稱，如果削減QE並非日本央行所希望的，那麼他們可能會在7月19日、20日的貨幣政策會議上改變每年80萬億日元的目標。到目前為止，日本央行還沒有說要這麼做。

雖然市場普遍預計日本央行將在3月15日、16日的會議上維持政策不變，但媒體稱，一些央行委員正考慮在通脹開始回升的情況下就利率政策給出線索——這種轉變會結束市場對該行購債計劃的關注。

日本央行行長黑田東彥曾在1月的新聞發布會中表示，討論如何退出寬鬆為時過早。當月25日，日本央行未操作備受期待的購買短債，令市場揣測其意圖。黑田當時稱，日本央行單日採取的操作並不反映未來的政策走向。

最近幾個月，日本通脹出現了抬頭的跡象。黑田東彥2月22日在國會表示，因預計通脹會回升，央行進一步下調負利率的可能性很低。

至於市場猜測的上調利率目標，黑田當時稱，距離2%的通脹目標依然很遙遠，因此上調利率目標的時機未到。

而路透社報道，前日本央行政策委員會審議委員白井早由里上月稱，日本央行今年必須放慢資產購買步伐並將長期利率目標調升至0.5%，為退出大規模刺激計劃打下基礎。

白井早由里稱，日本央行龐大的購債行動影響了債市的正常運作，央行應開始淡出刺激政策，不管美國總統川普是否批評日本的超寬鬆政策旨在壓低日元匯率。

4.央行數字貨幣發行在即 票據市場有望先行先試

第一黃金網

日前，李克強總理在政府工作報告(以下簡稱「報告」)中，對2016年金融工作作出了全面部署，為全年及今後一段時間的金融體制改革指明了方向。

而就在不久前，人民銀行(以下簡稱「人行」)試運行了數字貨幣，為金融創新這一課題再增加了一個「例證」。人行也是世界上首個發行數字貨幣並投入真實應用的中央銀行。

人民銀行數字貨幣研究所籌備組組長、人行科技司副司長兼數字貨幣研究所籌備組組長姚前此前就對媒體表示，央行發行法定數字貨幣的原型方案已完成兩輪修訂，未來有望在票據市場等相對封閉的應用場景先行先試，但推出暫無明確時間表。

研究始於2014年

據了解，由人民銀行推動的基於區塊鏈的數字票據交易平台已經測試成功，由人行發行的國家法定數字貨幣也已經在該平台上試運行，而人行旗下的數字貨幣研究所也將正式掛牌。

據悉，數字貨幣的發行很可能會沿襲當前的二元貨幣發行機制。根據《金融》第17期，人行數字貨幣研究小組發表的文章顯示，央行法定數字貨幣體系包括一個幣，兩個庫，三個中心。其中兩個庫就是指央行的數字貨幣發行庫、商業銀行的數字貨幣流通庫。法定數字貨幣的發行很可能會沿襲當前的二元貨幣發行機制。根據數字貨幣發行總量，央行統一生成數字貨幣(即生產數字貨幣基金)，存放在央行發行庫中;然後再根據商業銀行數字貨幣的需求，將數字貨幣發送到相應商業銀行存放數字貨幣的資料庫，即數字貨幣從中央發行庫到銀行流通庫。

目前，在數字貨幣的底層技術中，區塊鏈技術被認為是可選的技術之一，這與比特幣的底層技術相同。

中央財經大學法學院教授、金融法研究所所長黃震表示，區塊鏈只是被認為可以作為數字貨幣的底層技術之一，隨著技術發展，未來也許會有更先進的技術。而實際上，底層技術也可能會採用複合結構，比如人工智慧、雲技術、大數據、物聯網等等都融合進去。而電子化、網路化和數字化是必然趨勢和正在進行的過程，數字貨幣的研究正是順應了這個潮流。

人行科技司司長李偉日前在接受媒體採訪時也表示，區塊鏈技術僅是數字貨幣可選擇的實現技術之一，具體還要看區塊鏈的一些不足能否得到解決。

實際上，人行對於數字貨幣的研究早在2014年就開始了。2014年，人行成立發行法定數字貨幣的專門研究小組，論證人行發行法定數字貨幣的可行性。2015年發布了人民銀行發行數字貨幣的系列研究報告，人行發行法定數字貨幣的原型方案完成兩輪修訂。2016年1月20日，人行召開的數字貨幣研討會上，人行首次對外公開發行數字貨幣目標。11月，人民銀行印製科學研究所公開招聘相關專業人員，從事數字貨幣研究與開發工作。

大額結算優勢明顯

數字貨幣進入測試階段，是否意味著我們馬上進入無紙幣時代?人行表示，目前尚無發行的具體時間表。

姚前此前就對媒體表示，央行發行法定數字貨幣的原型方案已完成兩輪修訂，未來有望在票據市場等相對封閉的應用場景先行先試，但推出暫無明確時間表。

人行副行長范一飛此前同樣指出，「人口多、體量大，像換一版人民幣，小的國家幾個月可以完成，則需要約十年。因此，法定數字貨幣的推出也應該本著循序漸進的原則穩步推進，比如可以選擇一兩個封閉的應用場景(如票據市場等)，先行開展推廣，觀察其使用效果，逐步積累經驗，隨時改進和完善，待成熟后再推向全國。」

更重要的還在於法律問題。目前，有關人民幣的法律都是以紙質形態作為依據的，如果數字貨幣普及，那麼先要設定一系列法律。

對此，鄭榮堯表示，數字貨幣目前的目標還是做一些銀行間的大額結算、票據業務。「其實還沒有具體說要做什麼樣的數字貨幣，我想我們普通人對數字貨幣不會這麼快就有感知。」

用數字貨幣做銀行間的大額結算，優勢則十分明顯。

「採用數字貨幣替代紙幣的話，銀行間大額結算和票據業務則可將記賬、清算合二為一。記賬和清算之間的時間差、信息差容易給金融犯罪分子創造機會，我們也看到過非常多的票據被盜案例，用數字貨幣則可以大大降低這一風險。」 朱嘉偉稱。

據了解，目前，英國、瑞典、澳大利亞、俄羅斯等國都在探討發展數字貨幣的計劃，希望對數字貨幣進行規範化的管理，並藉由數字貨幣的發行、流通特點，不斷降低支付結算的成本，增強便利性。

根據 IBM 的一項調查，90% 的政府組織計劃在 2018 年前對區塊鏈技術在金融交易管理、資產管理、合約管理以及監管合規方面的應用做出投資。

在黃震看來，雖然數字貨幣作為國家法定貨幣還有一段距離，但隨著數字化技術加速，也許會比預想的快一些，特別是技術支持可控的情況下，數字貨幣在技術條件和用戶習慣初步形成的國家，率先推出是有可能的。

5.美聯儲加息概率接近100%

證券時報網

據中金在線報道，近期，作為加息先行指標的美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲3月加息概率飆升至98.0%。根據各大券商研報，該數據已經接近2015年、2016年加息前同期概率水平。與此同時，就業數據令加息預期再添一把火。最新出爐的「小非農」數據大幅超出預期，這預示著2月份非農就業人數增加21.5萬人，小時薪資年率增幅達到2.8%。

3月14日至15日，美聯儲將召開議息會議。目前，大部分機構認定美聯儲加息幾乎是板上釘釘的事。在重要變數期，各大市場都在翹首等待難得的「撿漏」機會。

6.歐洲央行維持現行貨幣政策

經濟網

歐洲央行行長德拉吉近日宣布將維持現有量化寬鬆計劃不變，同時歐洲央行還將維持當前的低利率水平。

歐洲央行決議詳情顯示，歐洲央行將維持每月800億歐元的量化寬鬆規模直至本月底。同時，4月至12月份的既定每月600億歐元量化寬鬆規模維持不變。此外，歐洲央行將維持主要再融資利率0.0%不變，維持隔夜貸款利率0.25%不變，維持隔夜存款利率-0.4%不變，三大利率均符合預期。

**央觀薦書**

插播一個小廣告，央觀讀者都是對央行和貨幣政策感興趣的朋友，相信大家都想具備分析貨幣市場的基本理論框架，有了框架我們就學會了分析，所謂「千金在手不如薄技在身」，小編這裡推薦一本美國密蘇里大學堪薩斯分校經濟系教授，紐約巴德大學利維經濟研究所高級學者L.蘭德爾.雷（L.Randall Wray）的《現代貨幣理論-主權貨幣體系的宏觀經濟學》,這個L.蘭德爾.雷可是為高人，他在華盛頓大學聖路易斯分校就讀期間師從海曼.明斯基，海曼.明斯基的「金融不穩定性假說」是金融領域的經典理論之一，關於該書的序言可以參見《現代貨幣體制到底是怎麼運行的？》一文。

L.蘭德爾.雷（L.Randall Wray）

美國密蘇里大學堪薩斯分校經濟系教授

《現代貨幣理論-主權貨幣體系的宏觀經濟學》作為現代貨幣理論的入門讀物，以新穎的視角解讀宏觀經濟學，挑戰傳統思維，解釋貨幣如何在現代經濟體中「運作」。

作者在自序中寫道，「對大多數讀者來說，最令人驚訝的是，政府絕非像家庭或企業那樣看待金錢！儘管人們一直聽說穩健的政府會平衡預算——就像家庭和企業一樣，但事實上，這樣的類比是錯誤的。政府是貨幣的發行者而非使用者，如果政府像一般家庭一樣試圖去調整它們的預算，那麼整個經濟都將處於水深火熱之中..."

那貨幣到底是怎麼運行的呢？趕緊買書來看吧！

相信對於關心金融貨幣市場的您來說，這是再好不過的一本案頭讀物了，掃描下方二維碼即可全網最低價！（比京東和噹噹便宜5分錢！比亞馬遜便宜1.25元！）購買此書。