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完成反彈小目標,壓力顯現!

6月28日 張曉峰的第 429 篇文章

原創不易,轉發是對曉峰最好的支持

今天市場出現回落,各個指數全盤盡墨:

以深證成份指數為樣本:

目前指數已經基本接近我們之前設定的目標位置,小級別走勢也完成了一個3浪上漲的結構,壓力開始顯現,畢竟目前在基本面上並沒有什麼值得稱道的實質性的利好。

指數有再次回抽中樞的技術要求。

但整個市場的風格切換信號還沒有顯現,所以如果回調確立,壓力依然會在小票上。

因此,持有非MSCI票的投資人應該對回調風險更加敏感。

不得不說,自選股里今天居然還有兩個驚喜。

科大訊飛更是刷了3295以來的新高。

繼昨天被稱為老千股的部分港股出現閃崩,收盤跌幅超過40%多達17個之後,今天仍然有7個股票跌幅超過40%,超過20%跌幅的股票數量也達到17個。

曉峰昨天在文章中提到A股是少有的投資樂土,很多讀者表示不認可,這個也情有可原,所以曉峰決定今天再做個進一步的說明。

首先,市場的規則如何和交易者是否賺錢這兩者不能混為一談。

比如期貨市場的遊戲規則是最完善的,但誰都不敢說進期貨市場就是去撿錢的。

歐美股市,是成份指數的市場,所以指數漲並不代表投資者就都掙錢了,否則,也不會出現在歐美個人投資人基本都不做股票,而是交給共同基金或對沖基金去操作的現象。對沖基金也有業績的排名,也會正常淘汰,也會想盡辦法,或價值投資,或對沖,或量化。

在金融市場上賺錢從來不是一件容易的事情,規則再規範,和提升交易的業績沒有什麼相關性。

其次,也是曉峰今天想說的核心問題,就是市場的遊戲規則是為誰設計的?

可能之前普通投資人和管理層都沒有認真思考過這個問題,但經過了港股的閃崩案例之後,曉峰發現,我們的A股的遊戲規則無疑是為散戶設計的,而且在過去20多年的時間中最大限度地保護了散戶投資者。這個論點看上去有點匪夷所思,卻是是殘酷的事實,誰讓事實就是如此呢。

在歐美所謂成熟的股市,特別是像香港這樣的股市,由於崇尚自由市場的理念,在這個大帽子的前提下,投資者和上市公司天然處於平等的位置。

但這個平等實際上是不平等的,為什麼?

因為上市公司天然處於信息優勢的一面,同時,在上市公司在資本市場上的資本運作天然處於遊戲規則的優勢端。如此,也就造成了只有上市公司可以利用規則的力量對散戶包括其他投資人合法掠奪。

比如很早之前就有人分析李兆基的公司,通過不斷的拆股,壓低股價,利用普通投資人偏好低價股的特點,炒作和配股,而對投資人實際的回報相當匱乏。這個在A股市場上,相信是很好理解的。所以,很多A股公司也開始效法港股,10送30,這個在港股根本就不是一回事。

港股還有一個玩法,叫合股。比如一個股票,發行價10元,業績不好,股價沒流動性,因為是註冊制,所以也沒人買殼,跌到1分錢,雖然這個在港股司空見慣,但在A股可以說聞所未聞。

之後,這個公司50股合一股,股價變成0.5元了,但是又跌到1分錢,第二次被洗劫一空。又或者,在第一次1分錢的時候,公司對大股東進行定增,大股東花原來千分之一的成本,把其他股東的股份徹底稀釋了。

這只是曉峰所了解的港股中最普遍的一種玩法。也曾經有個故事,稱香港最著名的影業公司,其前身是鐘錶公司,沒事非要上市,結果碰到東南亞經濟危機,跌到只有2億市值,自己把自己給玩殘廢了。

所有這些都是在成熟的遊戲規則下面進行的。

香港的監管體系貌似公正無私,但實際在規則設計的層面上,只考慮了合法性,並不考慮合理性。而A股經常考慮合理性,而不僅僅是合法性,雖然一字之差,卻是天壤之別。

以A股的遊戲規則,為什麼會實行T+1和漲跌停製度?是因為在歷史上股價的大幅波動對普通投資人造成了深深的傷害,所以管理層斷然採取措施,實施了大家一直詬病但又堅持的T+1和漲跌停製度。

這次港股的閃崩,之前的萬達和復星也碰到了,儘管當天出現跌停,但也就是10%的跌幅,當晚立刻進行闢謠,宣布增持,結果第二天就漲了。

而如果放在香港沒有漲跌停的制度下,這兩個股票很有可能跌幅超過50%,不要以為跌50%傷害的是大股東,你可以幸災樂禍,其實傷害更多的是普通投資人,融資融券的爆倉者。

所以,最明顯的結果是什麼?

A股有過333、998、1664,但再大的傷害,A股沒有出現過散戶因為爆倉而大規模離開市場的情況,並且,每每都能夠翻身。但台灣股市、香港股市,在經過幾輪的清洗之後,散戶投資人都基本全部離開了股票市場,剩下的都在玩權證,市場徹底變成了大型的、以機構為主的股票市場。

這個真的是目標嗎?錯了!

對於A股而言,假設現在是30萬億的市值,70%的普通投資人,如果走港股化的道路,那麼一定是20萬億的市值將灰飛煙滅。這個不是危言聳聽,而是在港股真正發生過的事情,從港股一地的仙股中,你可以找到那些普通投資人的屍體。

所以,無論是普通投資人,還是管理層,都應該清醒的認識到,我們A股市場的不成熟恰恰保護了普通投資人。如果輕易改變這個規則,後果不堪設想。

出路在哪裡?

按現在的規則,這是一個僵局。普通投資人辨識市場風險的能力一定是有欠缺的,所以,只有大幅降低散戶加入機構投資的門檻,才能迅速達到去散戶化的目的。如果硬性去散,那就是消滅,真正是通過消滅市值把散戶趕出這個市場,這個是悲劇。

比如,將私募的門檻降到20萬、30萬。

綜上,A股的遊戲規則是針對散戶涉及的,在過去20年保護了散戶,但也沒有太降低市場發展的速度。歐美包括香港股市,其制度是為機構投資人設計的,結果把散戶都消滅了,趕出了市場。

我們的選擇到底是什麼?答案已經非常清楚了。

送給冬粉的一幅圖,是曉峰正在寫的新書的邏輯結構圖,此圖對於學習纏論的人來說會非常有幫助。



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