美聯儲年內加息三次前景蒙陰，債市出現新活力

美國的通脹數據出人意料地疲弱，令投資者對

今年加息三次的押注有所減少。在經歷今年艱難的開局之後，

市場則被注入了新的活力。

今年早些時候，美聯儲青睞的物價壓力指標暗示，有跡象顯示美國擺脫了五年經濟停滯的狀態，有希望實現美聯儲2%的目標通脹率，其部分原因是對川普政府財政刺激計劃抱有希望。但是，隨著川普的經濟議程缺乏進展，僅僅是工資出現增長，油價連續三月下跌，這已經削弱了實現目標通脹率的勢頭。

其他主要經濟體的

也已經趨於平穩，或者也在減弱。周四(6月8日)，

也下調了通脹預期。

長期較低的物價增長率傷害了經濟，因為公司很難對商品和服務標出更高的價格，工資停滯不前，投資者獲得的回報很低。世界各國的政策制定者認為，2%的年通脹率是支持健康企業和消費支出增長的最佳選擇。

收益率和所謂的國債通脹保值債券的損益率創下了7個月以來的最低水平，而且長期和短期債券的利差自去年11月以來已經達到了最窄的水平。很少有人預計這種趨勢會很快出現改變。

位於加州帕薩迪納西方資產管理公司(Western Asset Management)投資組合經理貝洛斯(John Bellows)表示：「通脹背景依然面臨挑戰，這將使債券收益率保持在低位。」

投資者普遍預計，美聯儲將在本周的政策會議上進行加息，因為美國經濟正朝著美聯儲充分就業的目標前進。今年5月，美國的

為4.3%，達到了十六年來的最低點。

美聯儲在2015年12月結束了接近於零的利率政策。今年3月，美聯儲將利率上調至0.75-1.0%的目標區間。市場對美聯儲在下周會議以外時間加息的信心正在增加。

上周五，根據聯邦

期貨數據顯示，交易員在年底之前將看到美聯儲再加息一次。遠期利率曲線已經趨於平緩，暗示人們對美聯儲在2017年加息三次和2018年再加息三次的預期缺乏信心。

自今年3月中旬以來，美聯儲加息預期降低提高了債券市場的活力，因為人們擔心，在美國總統川普(Donald Trump)總統的政策下，美聯儲會採取更加激進的政策，而美國的通貨膨脹也會加劇。

根據巴克萊和彭博編製的指數，從2016年年底到2017年3月14日，基準美國10年期國債收益率跌至2017年的高點2.64%，美國國債和其他投資級債券的收益率下滑0.44%。

自3月14日以來，巴克萊/彭博美國總債券指數的總回報率為2.89%，今年迄今已回升至2.44%。

對投資者和一些美聯儲官員來說，最令人擔憂的是，今年早些時候，

和其他美國通脹指標已經持平或回落，這加大了人們對2%目標通脹率能否實現的懷疑。

隨著美國CPI連續幾個月低於交易員預期，美國4月個人消費支出的核心利率年率下滑至1.5%，創下了2015年12月以來美聯儲的通脹指標最慢增速。

6月9日公布的路透調查顯示，分析師對美國核心PCE的預估中值從2016年5月的1.7%-1.8%降至2017年的1.5%-1.7%。

上月，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，核心通脹率的回落「令人擔憂」。但是，美聯儲官員的一致看法是，美國的中期通脹率將達到2%。

債券市場已經適應了最近緩慢的通貨膨脹數據。

在13.9萬億

的通脹保值國債市場中，10年期通脹保值債券和基準10年期國債收益率的利差(衡量投資者通脹預期的指標)自3月中旬以來已穩步收窄至1.81%。

投機者已經在

上大量下注，認為美聯儲可能會因為令人失望的通脹數據而放緩加息的步伐。

投資者對美國以外國家的通脹情況也不樂觀。五年來，他們認為

未來五年的物價增速徘徊在1.5%以上，但會低於歐洲央行2%的目標。

美國

的高級市場策略師梅爾茲(Bill Merz)表示：「在大多數發達市場，通貨膨脹的情況並沒有消失。」但是，經濟數據顯示，一些投資者仍相信美國通脹下滑是暫時的現象，今年晚些時候物價增長將出現加快。

湯森路透(Thomson Reuters)旗下的理柏(Lipper)稱，自2016年年底以來，專註於通脹保值國債的基金一直在吸引資金。截至6月7日當周，該基金吸引的資產達到了近630億美元，創下了歷史記錄的最高水平。

美聯儲將於北京時間6月15日2:00公布6月利率決定，並發表

政策聲明。同時美聯儲還將公布經濟預期和加息點陣圖。

Voya投資管理公司(Voya investment Management)駐亞特蘭大的固定收益投資總監湯姆斯(Matt Toms)表示：「美聯儲將採取更多加息舉措，但這需要看到通脹率有所上升。」