凱金能源IPO：經營性現金流不足600萬 2016年末存貨激增

新能源科技股份有限公司(以下簡稱「凱金能源」)6月30日在證監會網站披露招股書，公司擬於深交所創業板公開發行不超過1121萬股，不低於發行后公司股份總數的25%，計劃募資5.98億元，擬全部用於1.5萬噸鋰電池石墨負極材料(一期)及研發中心項目。保薦機構為光大證券。

資料顯示，凱金能源是一家專業從事負極材料研發、生產及銷售的高新技術企業。2014-2016年公司分別實現營收4328.11萬元、1.22億元、2.17億元，同期凈利潤分別為473.41萬元、1661.66萬元、3796.77萬元，營收和凈利潤三年複合增長率分別為4.02倍、7.02倍。

凱金能源客戶集中度較高。招股書顯示，2014-2016年，公司向前五名客戶的銷售收入占當期營業收入的比例分別為48.97%、67.31%、79.20%，其中，向寧德時代的銷售收入占當期營收的比例分別為3.57%、56.51%、63.37%。凱金能源在招股書中提示，如果重要客戶出於市場戰略等原因與公司終止合作，或因自身生產經營發生重大變化導致對凱金能源產品需求量降低，而公司無法及時拓展新客戶，則會對公司的經營業績產生不利影響。

從償債能力來看，凱金能源的流動比率和速動比率逐漸提高，資產負債率逐漸降低。招股書顯示，2014年，凱金能源的流動比率和速動比率分別為1.35倍和0.93倍，同行業可比公司均值分別為1.36倍和1.01倍；同期凱金能源資產負債率為65.87%。同行業可比公司均值為43.97%。隨著公司不斷發展，2015-2016年，凱金能源的流動比率分別為1.81倍、5.59倍，同行業均值為1.39倍、1.37倍；凱金能源速動比率分別為1.36倍、4.55倍，同行業均值為1.06倍、1.05倍；凱金能源資產負債率分別為50.02%、15.45%，同行業均值為47.44%、49.10%。上述各項指標均優於同行業可比公司均值。

不過，凱金能源的經營性現金流較低。2014-2016年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-16.18萬元、186.79萬元、586.20萬元。凱金能源解釋稱，主要系隨著業務規模的擴張，公司應收賬款、存貨規模增長較快所致。

2014-2016年各年末，凱金能源應收賬款凈額分別為2807.39萬元、3739.68萬元、4030.29萬元，占當期總資產比例分別為50.55%、34.00%、8.43%。

報告期內，凱金能源的存貨增長迅速。2014-2016年各年末，公司存貨餘額分別為1429.58萬元、2412.09萬元、7216.49萬元。同期存貨周轉率分別為2.65次/年、4.51次/年、3.00次/年。凱金能源解釋稱，一方面系公司配合寧德時代管理模式而預留庫存，另一方面系公司產品新增生產工藝導致產品生產周期加長。另外，2016年末下遊客戶放緩採購量導致銷售大幅下降，公司提前備貨產品未能及時出貨，導致2016年存貨餘額大幅上升。

從股權結構來看，凱金能源實際控制人晏犖持有公司57.03%的股份，為公司控股股東。

資料顯示，凱金能源於2016年4月21日正式掛牌新三板，轉讓方式為協議轉讓。2016年10月進入上市輔導階段。