這個3.15周大生安然度過 成功申報IPO

珠寶上市公司又添一家，這次終於花落周大生。

經歷了2013年3.15的打假風波，第一次的IPO之路就這樣夭折，2014年的借殼上市也流產，好在歷史沒有再次重演，2017年的3.15過後，周大生終於成功申報IPO。

根據招股書說明，此次周大生髮行股數不超過7900萬股。截至招股說明書籤署日，公司共有全資子公司4家，控股子公司2家，參股子公司1家。

市場佔有率

根據中寶協出具的證明，2013年度、2014年度和2015年度「周大生」品牌市場佔有率在境內珠寶首飾市場均排名前三。同時，根據水貝·珠寶指數網發表的《2015年珠寶行業發展概況》，境內珠寶首飾市場品牌佔有率前三名的品牌合計市場份額為18.60%，分別為周大福、老鳳祥、周大生。

從近幾年世界品牌實驗室(World Brand Lab)編製的《500具價值品牌》排行榜來看，主要珠寶公司的品牌價值均有較大提高。其中，「周大生」連續五年在珠寶品牌價值排名前三，從2011年的75.25億元上升到2016年的238.69億元。

據悉，周大生主要從事「周大生」品牌珠寶首飾的設計、推廣和連鎖經營，主要產品包括鑽石鑲嵌首飾、素金首飾。

截至2016年6月30日，擁有自營店294家，加盟店1,994家。

加盟模式為主

和六福珠寶相同，周大生走的是加盟的道路。報告期內，公司加盟業務收入佔主營業務收入的比重分別為45.54%、51.06%、55.22%及55.49%。

根據周大生的招股書，周大生的直營門店主要位於一二線城市的核心商圈，加盟店則位於城市周邊和三四線城市。

其實周大生上一次的3.15打假就栽在了加盟門店管理漏洞上，周大生顯然自己也意識到了這個問題，所以發布了加盟管理風險，周大生指出加盟商的人員、資金、財務、經營和管理均獨立於公司，若加盟商的經營活動有悖於公司的品牌經營宗旨，公司無法對加盟商及時進行管控，將對公司的品牌形象和未來發展造成不利影響。

同時周大生還發布了產品質量控制風險，為什麼要打這個「預防針」呢，這與周大生的供應鏈體系不無關係。

為了降低生產管理成本，周大生將生產和配送等中間環節全部外包，原材料也是向上游原材料供應商採購鑽石、黃金等原材料，所以周大生的供應鏈模式是向供應商採購、外包加工最終賣給消費者或者加盟商。

不過周大生確實打的一手好算盤，一方面利用加盟節約運營成本，另一方面還按年按第分地區收取「加盟服務費」，主要是實現了快速擴張布局全國，加盟門店從2013年末的1760家增長至2016年6月末的1994家，增長率為13.30%。

高存貨低周轉

周大生在招股書中指出，公司報告期各期末存貨凈值分別為118,570.81萬元、154,935.04萬元、141,119.09萬元及157,390.24萬元，占流動資產比例分別為64.05%、73.24%、71.85%及81.14%，公司存貨規模較大，占流動資產比重較大。

周大生方面認為存貨凈值金額較大且占流動資產比例較高，這主要是公司所處珠寶首飾行業特點和連鎖經營模式所決定的：一是公司產品主要是鑲嵌首飾、素金首飾等單價較高的珠寶首飾產品;二是公司以連鎖經營模式從事珠寶首飾的銷售，截至2016年6月30日，擁有自營店294家，需要大量庫存商品予以鋪貨。

此外，周大生的存貨周轉率與同行業上市公司相比較低，也就是說周大生存在著高存貨低周轉的問題。

據悉，此次周大生募集資金投資項目預計投資總額為146,044.78萬元，本次募集資金運用圍繞主營業務進行，一是擴大營銷渠道，提升市場競爭力;二是新建研發設計中心，建設高水平的款式和工藝研發平台，提高公司原創設計能力、品牌辨識度;三是新建信息化系統及電商平台項目，提高公司的管理能力和O2O布局;四是補充與主營業務相關的營運資金，確保公司規模擴大后的財務穩定。周大生認為上述擬投資項目的建設，將進一步增強公司的自主創新能力，提高盈利能力和整體競爭力。

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