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厲害了我的央媽!高盛稱全球金屬市場漲不漲,全看央媽這張表!

厲害了我的央媽!高盛稱全球金屬市場漲不漲,全看央媽這張表!

7月6日高盛商品研究部門發布重點關注月度報告,著重強調元素,認為自6月中旬以來人民銀行公開市場操作凈回籠7300億元,「抽水」市場流動性對金屬價格造成下行風險。

人民銀行資產負債表規模vs. 金屬價格

人民銀行向市場注入的流動性,會如實反映在人民銀行的資產負債表規模上。自從今年2月央行執行從緊的貨幣政策后,人民銀行對市場流動性的把控就成了市場關注的焦點。

雖然人民銀行資產負債表規模的最新官方數據目前只更新至2017年5月,但是通過跟蹤人民銀行公開市場操作 (OMO) ,可以間接估算出6月和7月的資產負債表規模。

以6月21日人民銀行公開市場操作轉為凈回籠為標誌,直至7月6日的12個交易日里,公開市場操作基本處於「抽水」狀態。其中,除7月4日央行無投放無回籠而實現中性對沖外,其餘11個交易日均處於資金凈回籠狀態,累計凈回籠規模達7300億元,超過6月中上旬央行通過逆回購和MLF凈投放的資金量。

高盛認為這與二月以來央行「中立穩健」的政策導引相吻合,隨著人民銀行持續「抽水」,基準金屬價格將面臨下行風險。

自從6月中旬以來,人民銀行持續「抽水」,對基準金屬價格造成下行壓力

除外全球經濟增長 vs. PMI

今年除外全球增長動能要高過的經濟增長。高盛當前活躍度指標(除外)反映出的除外全球經濟強勁增長,與復甦擴張的製造業活動都對6月製造業PMI的改善提供了助力,因製造廠已與全球供應鏈高度一體化。

在高盛看來,4月除外全球增長與PMI之間的分歧,應該是流動性收緊導致去庫存的結果。高盛相信,隨著去庫存階段的結束,如果除外全球增長可以持續保持在目前水平,製造業PMI還將走高(下圖)。

剔除季節因素影響后的全國房地產銷售情況,採取降溫措施 vs. 未採取降溫措施

剔除季節因素影響后,5月全國房地產銷售量稍有下降,但在一、二線城市普遍採取房地產降溫措施后,總體房地產銷售情況仍處於極高的水平。

若銷售量保持在當前水平(剔除季節因素),2017年全國房地產銷售量將較去年環比增長16%。

更新后的數據顯示,採取降溫措施的14座大型城市在1月到4月間銷售量有所回升,反映出這些城市的降溫措施並未加強。

5月房地產銷售量稍有下降,但仍處於較高水平(淺藍色為14座採取降溫措施的大型城市數據)

銅和金屬投機倉位凈頭寸 vs. 官方PMI

6月PMI上行,出人意料。如果PMI在接下來數月當中持續上行,高盛認為金屬投機倉位凈頭寸或將增加。

繼去年年末銅投機倉位凈頭寸達到歷史高位后,今年有所回落,但6月PMI上行出人意料,若趨勢繼續將帶動銅投機倉位凈頭寸增加

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